国防军工行业跟踪周报：人/事分离原则下中调订单渐行渐近，军工拐点布局确定性越来越高

东吴证券研究所的国防军工行业跟踪周报指出，当前国防军工行业正处于底部拐点配置区域，主要基于两点原因：一是估值触底，当前PE-TTM约为48倍，处于历史较低水平；二是基本面出现拐点，中期调整的不确定性逐渐减少，预计中期调整的订单将逐渐下达，这将为行业带来新的增长机会。

周报分析了行业内的潜在催化剂，包括高层关于军品订单的审批、军贸管理体系与组织机构的调整、国资委对央企军工改革的支持，以及新的装备进展、国内军事演练等事件。同时，考虑到2024年全球政治选举年，尤其是中国周边国家的政治选举，将对国防军工行业产生重要影响。

周报提出了四个大方向的布局建议：

1. 主战装备的中调订单落地，将为下游主机厂、中游垄断配套的分系统企业以及上游核心企业提供新的增长机会。
2. 国产民用飞机的复苏，特别是C919大型客机的商业化运营，有望带动相关产业链的发展。
3. 军工企业的改革机会，预计国资委将进一步支持军工央企的改革，包括资产重组、股权激励等措施，以促进高质量发展。
4. 对外军事合作和军贸机会，特别是在国家安全背景下，中国应加强与域外国家的军事合作，利用军贸等手段应对外部压力。

周报还提供了具体的投资标的建议，包括关注中期调整中受益的标的、具有改革预期的军工央企、超跌反弹的上游企业以及中国军贸拳头产品的总装企业等。

最后，周报提醒投资者注意业绩不及预期和改革进度不及预期的风险。