PTA：成本支撑较强，PTA短期偏暖震荡 MEG：成本与供需利好共振，MEG维持强势

正信期货聚酯周报20240219PTA：成本支撑较强，PTA短期偏暖震荡MEG：成本与供需利好共振，MEG维持强势首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：假期中，地缘危局且OPEC+减产立场坚定影响供应，原油持续偏强。PX同步跟涨原油，PX-CFR涨至1038.33美元/吨，涨幅2.3%，假期原油偏强带动PX-石脑油价差保持高位，节前至春节期间，PX-石脑油价差至330-360美元/吨，且PX季节性检修周期将近，预计节后PX偏暖运行。供应端：PTA：2月PTA已发布的装置检修略有不足，PTA供应较为稳定，关注节后需求修复，短期仍维持累库预期。乙二醇：国内工厂开工提升与重启意向积极，国内产量明显提升；进口方面，海外进口缩量及地缘政治影响下的运输问题，在2月份集中兑现，预计2月份港口显性库存难以出现大幅回升。需求端：节前聚酯负荷随着后道降温而降负，聚酯工厂低库存下预计节后复工速度较为理想。织造厂商手内原料库存窄幅下降，新单下达多在年后生产交付，行业复工多在正月初八至正月十五，届时开工率将大幅提振。策略：PTA：供需累库预期维持，且加工费修复，但假期期间原油大福上涨，且聚酯端需求修复预期较强，预计节后PTA偏强运行为主，关注聚酯需求修复预期。乙二醇：国际油价偏强，低估值的乙二醇成本支撑较强，节后春季订单陆续到来，乙二醇或将延续强势格局，预计节后MEG偏强运行为主。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——地缘危局再起，PX跟随原油大幅上涨1产业链上游分析节前地缘政治因素有所衰退，国际油价价格下滑，成本支撑较弱，叠加PX下游纺织行业进入淡季，终端停工放假，PX价格受到明显抑制。假期中，地缘危局且OPEC+减产立场坚定影响供应，原油持续偏强，布油假期涨至83.58美元/桶，涨幅达5%，PX同步跟涨原油，PX-CFR涨至1038.33美元/吨。02040608010012014018/119/120/121/122/123/124/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/124/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/124/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2需求带动下，PX产能利用率处于高位1产业链上游分析节前，PX周均产能利用率至86.13%，环比-0.03%。由于利润支撑以及下游需求增加明显带动，PX开工率处于高位，中国超过86%数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20172018201920202021202220232024企业名称产能检修时间威联化学1004月份检修40天福建联合石化10011月初检修接近2个月浙石化400有检修计划，具体细节未定镇海炼化804月中上旬，检修三周附近金陵石化6011月检修两个月中金石化160可能3月份检修两个月大榭石化160四季度检修两个月出光石化219-11月检修出光石化404-6月检修韩华764月底左右检修50天左右SK405月检修一个半月乐天509-10月检修两个月GS1#403-4月检修40天FCFC58二季度检修一个半月FCFC87年底有小检修科威特芳烃821月中到2月底信诚工业2#2252月下旬检修一个月 1.3 石脑油偏弱，PX-石脑油价差扩大1产业链上游分析国际油价均价下滑，石脑油方面乙烯生产企业用液化石油气作为替代原料导致石脑油需求有所减弱，深化石脑油价格跌势；下游聚酯虽有停工放假，但整体表现强于市场预期，PX-石脑油价差扩大。数据来源：WIND,隆众0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201720182019202020212022202320240.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗201620172018201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035040015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/522/1023/323/8PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 2.1行情回顾——成本支撑较强，PTA短期偏强震荡2PTA基本面分析节前，地缘风险有减弱预期，原油下跌拖累成本，叠加下游补货回归节日刚需，期现价格顺势下跌，后随着原油反弹及预期后市良性，PTA节前震荡整理。2月18日外围提振明显，价格走高，PTA现货价格收涨80至6000元/吨，现货均基差收跌1至2405+15。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/123/523/924/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/124/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/1PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 检修有限，PTA开机负荷趋稳为主2PTA基本面分析2月，逸盛新材料2#装置检修待定，大化装置将在月底检修，供应较为稳定，关注节后需求修复，短期仍累库。3月，PTA尚有待检装置3-4套，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20172018201920202021202220232024相关企业检修规模（万吨/年）检修开始时间检修结束时间虹港石化1502022/3/16待定扬子石化652022/12/2待定洛阳石化32.52023/3/3待定仪征化纤352023/4/13待定海伦石化1202023/7/2待定蓬威902023/9/122024/3月亚东石化702023/11/1待定逸盛宁波2002024/1/26待定四川能投1002024/1/262024/2/5日开始重启逸盛大化3752024/2月底2024/3月底逸盛新材料330待定待定虹港石化2402024/3月2024/3月珠海英力士1252024/3月下旬2024/4月上旬华南某厂4502024/3月下旬2024/4月中旬东营联合2502024/2季度待定 2.3 供应缩量预期下，PTA加工费压修复明显2PTA基本面分析节前2月需求前置，补货的带动，叠加资金偏好，PTA上涨带动加工费修复，主流供应商发布检修计划，支撑加工费暂保持良性运转。截止2月18日，PX收1038.33美元/吨，PTA加工费至431.56元/吨。数据来源：WIND,隆众-500050010001500200025003000350019/119/619/1120/420/921/221/721/1222/522/1023/323/824/1PTA-PX加工差(200)(100)01002003004005006007009/2510/2511/2512/251/252/253/254/25TA05-092405-24092305-23092205-22092105-21092005-2009-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差20172018201920202021202220232024 2.4 2月受春节影响累库难改2PTA基本面分析2月，受春节影响，后道产业退市后逐步修复，整体需求表现弱化，预期下旬逐步修复，考虑节前补货及物流受限，产业库存或是逐步回升，关注计划外的装置减停。024681015/916/917/918/919/920/921/922/923/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众01020304050123456789101112库需比20162017201820192020202120222023(100)(50)05010015018/118/719/119/720/120/721/121/722/122/723/123/7PTA供需差0100000200000300000400000500000010203040506070809101112PTA仓单数量20172018201920202021202220232024 3.1 成本及供需共振下，乙二醇延续偏强运行3MEG基本面分析春节假期中东不稳定因素依然较多，国际油价延续偏强，低估值的乙二醇成本端支撑较强。节后春季订单陆续到来，产