锌周报：关注节后复工情况，锌价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 矿端供应偏紧局面逐步传导至锭端，预计锌价下方空间有限，重点关注春节后消费复苏情况和锌锭累库幅度，短期建议以高抛低吸的思路对待，主要关注市场情绪的变化。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 节前国内锌价震荡运行为主，春节期间外盘锌价震荡运行。截至2月17日8点当周，伦锌价格较2月8日15点-1.18%至2388美元/吨。 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费持平于4050元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费持平于80美元/干吨。矿端方面，海外矿山暂未听到进一步复产的消息，进口市场成交较少，贸易商更倾向于国产矿。受检修和季节性淡季影响，国内矿山产量下滑，且近期冶炼厂积极储备1-2月的锌精矿原料，预计矿端加工费持续下调，矿端供应维持紧缺。冶炼方面，锌价走弱叠加硫酸利润降低，冶炼厂生产利润不足，刺激国内部分冶炼厂春节期间检修减产，锌锭产量下滑。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 消费方面：镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱。受春节假期影响，下游企业放假停工。截止2月8日当周，镀锌企业开工率较上周下降3.49%至50.35%；压铸锌合金开工率较上周下降4.26%至45.74%；氧化锌企业开工率较上周下降0.8%至55.7%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存：根据SMM，截至2月8日当周，国内锌锭库存9.83万吨，较此前一周增加1.71万吨，节前贸易商和下游基本处于放假状态，社会库存延续累积。截止2月16日当周，LME锌库存较上周增加4.82万吨至26.48万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................3图7:国内库存与LME锌价丨单位：万吨、美元/吨.....................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：吨........................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨..............................................................................................................................................4图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com