金融科技：行业现状

PitchBook Data, Inc. 新兴技术研究 约翰·加伯特创始人、CEONizar Tarhuni机构研究和编辑副总裁保罗·康德拉新兴技术研究主管 金融科技：行业状况 金融科技趋势、资金流、机会和法规概述 机构研究小组 PitchBook是一家晨星公司，为在私人市场开展业务的专业人士提供最全面、最准确和难以找到的数据。 鲁迪·杨新兴技术高级分析师rudy.yang@pitchbook.com DataMatthew Nacionales高级数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com •在经历了COVID-19大流行后的几年的繁荣周期之后，金融科技行业现在正在经历一个正常化时期。2023年，金融科技风险资本达到346亿美元，同比下降-43.8％。资本的定位也偏向于B2B，后者在2023年占金融科技风险投资总额的72.1％，而2019年为40.6％。 发布设计由Joey Schaffer 发表于2024年1月25日 •2023年获得风险投资（包括债务融资）最多的行业包括支付，替代贷款，资本市场，信贷和银行以及CFO堆栈。这些细分市场正在出现几个关键趋势，其中包括生成AI，实时支付和开放式银行业务的机会。 •2023年，在185个退出中记录了59亿美元的VC退出价值，分别同比下降-76.1%和-22.3%。2023年并购活动也有所下降，同比下降-33.6%，至471亿美元。然而，一些并购活动发生在2023年底，可能表明2024年将看到收购活动的上升。一些金融科技公司最近也表示为潜在的公开退出做准备，这可能有助于解冻IPO市场。 Contents 关键要点1 关键事件时间表3 •2023年，1月至12月，上市金融科技公司的估值倍数普遍上涨。因此，股票回报大多为正，一些高增长的金融科技公司、新银行、经纪商和加密公司表现优于市场。 •法规继续在创新速度和影响企业如何管理风险方面发挥关键作用。金融科技行业的关键发展涉及生成AI法规、开放银行规则、第三方关系管理和非银行合规。这些举措正在推动行业参与者升级其基础设施并增强其风险管理能力。 子分段快照11 执行摘要 在COVID-19大流行后的几年进入繁荣周期后，金融科技行业现在正经历一段正常化时期。风险投资的部署正在回到大流行前的水平，而公共和私人市场的估值都在均值回归。此外，退出水平已经减速，而公开上市基本上已经停止。 这些情况在很大程度上可以归因于利率上升、资本成本上升、通胀压力和地缘政治紧张局势。反过来，消费者财富受到阻碍，而业务增长普遍放缓。因此，在当前的市场环境中，投资明显偏向于B2B公司，这些公司通常提供更可预测的收入来源并获得更高的利润率。 However,thefintechindustryisnowataninflectionpoint.Figherdrivenessfrominvestorshasencouragedbusinessmodelstoprioritategrowthaswellasproductiveartificial.智能（GenAI），即时支付轨道和开放的银行基础设施，以摆脱充满挑战的运营环境，成为高质量的公司。不断增长的监管审查-2023年下半年发布的同意令加速证明-也迫使金融机构和初创公司加强其合规性和风险管理控制。 该行业的几个积极信号最近也浮出水面。如下所述，许多公共估值倍数在2023年上升。与此同时，Klara、Mozo、Starlig和Bq等公司开始展示盈利能力，同时仍实现强劲增长。主要的融资回合也发生在2023年12月，这表明金融科技仍将创造几家数十亿美元的初创公司。投资者概述了生态系统的一部分是拥挤的。例如，支付平台SumUp在一个86亿美元的估值（与前一轮基本持平），现在购买，以后支付（BNPL）初创公司Tamara在以10亿美元的估值筹集3.40亿美元的C系列后达到独角兽地位。 此外，退出活动似乎为反弹做好了准备。我们已经看到了一个拐点，一些公司如Yieldstreet和Webull宣布在第四季度进行收购，其他公司如Klarna和ApexFintechSolutions正在加速IPO。 VC活动 2023年记录了346亿美元的金融科技风险投资，代表了-43.8％从2022年的614亿美元下降。资本部署在2,055笔交易中，比之前的3,039笔交易下降了-32.4％。而这些YoY风险投资交易活动的百分比下降似乎很大，我们认为交易水平正在从2021年和2022年的异常上升水平正常化。 在这些年里，金融科技行业在联邦刺激、低利率政策和投资者对增长的高需求的推动下，出现了强劲的风险投资水平。 此后，投资环境发生了逆转，刺激措施大多枯竭，利率处于较高水平，市场渴望盈利。尽管如此，2023年的VC水平仍接近大流行前几年的水平。2023年的VC交易额超过2017年的65.9％，分别落后于2018年和2019年的-27.6％和-18.4％。 在过去的五年中，VC资本分配给B2C与B2B金融科技公司的比例发生了显着变化。2019年，消费金融科技公司的金融科技VC份额最高，为59.4％，将40.6％的VC分配给了企业金融科技公司。此后，这种资本分割发生了逆转，在2023年，B2C金融科技初创公司仅获得了27.9％的金融科技VC。 投资者对B2B模式的需求可以归因于B2B更好的退出机会、拥挤的B2C空间、更高的利率、通胀压力和地缘政治不确定性导致的更严峻的宏观经济条件。这些因素导致家庭财富、信贷质量和消费者支出水平下降。相比之下，企业和企业通常能够获得更稳定的经常性收入来源，并进入大型可寻址市场。 尽管2023年的资金水平较低，但仍有几笔值得注意的交易。其中包括Stripe的69亿美元增长回合，GenerateCapital的8.806亿美元后期回合，Abound的6020万美元早期回合，Xpansiv的5.225亿美元后期回合以及BharatPe的5亿美元F系列。 2023年的大多数VC(包括债务融资)包括支付、替代贷款、资本市场、信贷和银行以及CFO堆栈。在以下各节中， 我们提供关键金融科技细分的快照，包括VC活动、退出活动和关键主题。 退出活动 2023年，在185个退出中记录了59亿美元的VC退出价值，分别同比下降-76.1%和-22.2%。与历史价值相比，VC退出价值目前处于2016年以来的最低值，而VC退出数量处于2020年以来的最低水平。2023年很少有金融科技IPO，主要的公开上市包括Better、DigiasiaBios、Netstars、Caliber和FastAccotig。退出包括收购和一些收购。尽管如此，公众。 上市占2023年总记录退出价值的50.7%，其次是收购的41.6%和收购的7.6%。 展望未来，我们预计IPO冻结将在2024年开始解冻。考虑到该公司先前在2021年向美国证券交易委员会提交了IPO文件，Stripe仍然是一个可能的候选人。Klarna是另一个强有力的竞争者，因为该公司最近实现了盈利，并在证券交易所上市之前建立了一家英国控股公司。1 其他金融科技公司如格子和Pleo最近也任命了首席财务官，2,SignalingstepstowardpotentialIPO.InDecember2023,ApexFintechSolutionsfixedpaperworkwiththeSEC,implyinganear-termpubliclistingmaybeonthecompany’sroadmap.4 正如我们在2024年企业技术展望中所写的那样，我们预计并购活动也将在2024年回升。2023年的收购水平疲软，407笔交易的并购价值为471亿美元。与2022年的水平相比，2023年并购价值下降了- 33.6％，并购数量下降了- 12.1％。但是，综合因素包括估值普遍上升，增长需求和激增 在合伙企业中，可能会在2024年产生更高水平的并购。2023年底发生了一些值得注意的收购，包括Yieldstreet收购Cadre（最后一次已知估值为800.0亿美元）和Webll收购Fli。整体市场的进一步整合也可能推动金融科技领导者在2024年重启并购活动。在2023年的最后几周，更广泛的市场并购活动有所回升，宣布了大约400亿美元的收购和收购。5 Valuations 2023年，1月至12月，上市金融科技公司普遍上涨。因此，股票回报大多为正，一些同伙的表现优于市场。与标准普尔500指数和纳斯达克2023年的回报率分别为24.2%和43.4%相比，我们的新银行、经纪人和加密集团在2023年的回报率中位数为110.3%，我们的高增长金融科技队列的回报率中位数为46.7%今年。然而，并非所有金融科技公司都是如此，因为有些公司看到了低迷的股票表现。中等增长和传统金融科技公司看到2023年的回报率中位数为-9.2％，高增长支付的回报率中位数为3.6％。公共金融科技公司业绩的持续分叉表明，投资者青睐可以提高利润率同时维持强劲增长率的高质量公司。 公共估值倍数对应于这些市场回报，大部分在2023年扩大。2023年，我们可比集团的企业价值中位数(EV)与过去12个月(TTM)销售倍数的平均变化为67.6%，其中高增长金融科技集团的中位数倍数增长了166.4%，我们的新银行、经纪人和加密队列的中位数倍数增长了98.6%。EV/TTM毛利润（GP）的中位数也出现了类似的情况，整个2023年平均增长了64.7％。然而，中等增长和传统金融科技公司的EV/TTMGP倍数几乎没有增长，该群体的中位数倍数今年持平。 值得注意的是，2023年企业价值/企业价值EBITDA倍数的变化参差不齐。高增长金融科技和新银行、经纪人和加密货币等队列的中位数 multiplesexpand.Contrast,thehigh-growthpayments,medium-growth&legacypayments,andmedium-growth&legacyfintechgroupsseetheirmedianEV/TTMEBITDAmultiplescontractbyyear’send. 私人市场的Fintech估值也大多下降，模仿公开市场估值的模式。货币前估值中位数为1,940万美元，比2022年的中位数下降-13.0％。下降是由后期推动的，后期的货币前估值中位数同比下降-32.4％。早期交易的中位数持平，而种子前/种子和风险投资增长的中位数分别同比增长8.8％和3.9％。 受所有交易阶段同比下降的推动，2023年的货币前估值涨幅中位数同样下降。2023年的涨幅中位数为1.5倍，下降 -26.8%，与2022年2.0x的中位数相比。在各个阶段，种子前/种子中位数同比下降-13.7%，至1.8x，早期中位数下降 -同比下降28.6%至1.7倍，后期中位数同比下降-32.5%至1.3倍，风险投资增长中位数同比下降-26.8%至1.2倍。值得注意的是，在所有阶段中，中位数升幅均保持在1.0x以上，这表明一波下跌尚未发生。虽然这可以部分归因于许多初创公司减缓了他们的现金消耗速度，但我们预计，随着更多的公司看到他们的跑道越来越薄，2024年的涨幅将进一步下降。公共金融科技估值倍数的完整细分和我们队列的细节可以在我们最新的金融科技和支付上市公司说明书和估值指南中找到。 子部分快照：替代贷款 显著趋势 替代贷款人的份额不断增长：数字贷款人、非银行金融机构和影子银行在传统贷款人和银行的贷款份额正在增长。6在2023年初的银行部门动荡之后，迎合银行服务不足的借款人的替代贷方，例如次级消费者和小型企业，仍在继续看到巨大的潜在市场。新的贷款形式也正在使用：2023年出现了引人注目的薪资融资轮， 福利、IT和赚取工资的访问提供商Ripling,拥有价值5000万美元的系列 E在债务和股权方面；BNPL公司Tabby