有色金属：2024 年春节假期有色金属市场回顾

有色金属行业快评

一、市场回顾与表现

• 金属价格：春节期间，工业金属价格整体呈现震荡偏强态势，特别是锡价因佤邦对锡精矿征收出口实物税政策而显著上涨。黄金价格受CPI超预期影响，市场对降息预期推后，价格有所调整。

• 库存变动：春节期间，主要金属库存变动如下：铜库存轻微下降，铝库存微增，铅库存大幅增加，锌库存明显上升，镍库存略有减少，锡库存则有小幅下降。

• 大类资产表现：美债利率和美元指数冲高后回落，VIX指数上升。美债10年期利率从4.15%升至4.30%，美元指数从104.14上行至104.28。股市方面，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别有不同程度的变化，VIX指数上升11.34%。WTI原油价格上涨至79.19美元/桶。

二、宏观经济与重要事件

• 美国经济数据：美国1月CPI数据超预期，核心服务通胀粘性较强，市场对首次降息的预期时间推迟至2024年6月。零售销售数据大幅下降，但市场对持续性的判断仍需观察。美元指数受此影响有所回落。

• 欧洲经济数据：欧元区12月工业产出环比创2022年8月以来最大增幅，显示出工业金属需求的增长动力。

三、行业动态与关注点

• 智利国家铜业产量下降：智利国家铜业12月及全年产量同比均有所下降，原因包括低品位矿石开采困难及新项目启动延迟。此外，伦丁矿业旗下Neves Corvo铜锌矿因事故发生暂时停止运营。

• 海外芯片股表现：春节期间，海外芯片股表现出色，英伟达股价创新高，Arm业绩超预期推动股价大幅上涨。芯片电感、高性能软磁粉末等相关上游材料板块有望受益。

• 佤邦锡精矿政策：佤邦宣布对锡精矿出口征收30%的实物税，此举将进一步限制锡矿的市场流通量，对锡价形成支撑。

• 黄金配置价值：全球央行购金行为持续活跃，特别是在美国大选临近、地缘政治不确定性增加的情况下，黄金配置价值凸显，黄金股有望受益于价格带来的利润弹性。

四、风险提示

• 金属价格波动、需求下滑、宏观经济表现不及预期的风险。

结论

春节期间，有色金属市场呈现出复杂多变的动态，价格与库存变化反映了国内外经济形势的微妙平衡。短期内，美国经济数据的波动对金属价格产生影响，而长期来看，全球经济复苏的预期与地缘政治不确定性对金属价格具有深远影响。重点关注供给端的硬约束、需求端的复苏迹象、以及全球货币政策的走向，对于把握市场趋势至关重要。