系列点评二：1月零售表现较好，星光、荣威混动表现亮眼

上汽集团2024年1月产销快报总结

一、整体销量概览

• 2024年1月，上汽集团总批发销量为24.5万辆，同比增长2.9%，零售销量为45万辆，同比增长近50%。
• 新能源汽车销量为6.4万辆，同比增长66.7%，零售销量超9万辆，同比翻番。

二、品牌表现

• 上汽大众：批发销量9.5万辆，同比增长32.0%，零售销量稳健。
• 上汽通用：批发销量3.6万辆，同比下降34.5%，零售表现不佳。
• 上汽乘用车：批发销量5.1万辆，同比下降9.2%，零售销量同样受到影响。
• 上汽通用五菱：批发销量3.5万辆，同比增长16.7%，零售销量大幅下降。

三、零售与批发对比

• 1月零售表现好于批发，显示终端市场需求旺盛。
• 新能源汽车零售占比显著提升，显示出市场对新能源汽车的偏好。

四、产品亮点

• 智己LS6：上市后销量逐步攀升，展现出强劲需求，预计后续销量将稳定在万辆左右。
• 荣威D7 DMH：混动车型销量达到6000辆，成为中型混动轿车月销售榜前三。
• 五菱星光：成为15万内插混轿车市场的第二名，热销10005台。
• 上汽大众ID.家族：销量持续破万，表明大众品牌的电动化进程加快。
• 上汽通用新能源车：交付量超过7000辆，保持高速增长趋势。

五、海外市场

• 2023年全年海外销量120.8万辆，同比增长18.8%，占自主品牌总量的92%，新能源销量占比24%。
• 2024年1月海外销量6.4万辆，同比下降16.2%，环比下降54.6%，主要受海外运力影响。
• 零售超8万辆，同比增长超20%，显示海外市场零售表现良好。
• 计划在欧洲建立整车工厂，并推出14款全新智能电动车型，以进一步扩大海外市场。

六、投资建议

• 预计2023-2025年收入分别达到7750亿、7953亿、8190亿元，净利润分别为152.33亿、170.19亿、183.27亿元。
• 对应每股收益为1.32元、1.47元、1.58元。
• 当前股价对应的PE分别为11倍、10倍、9倍。
• 维持“推荐”评级。

七、风险提示

• 市场风险：整体车市下行带来的风险。
• 合资品牌风险：合资品牌可能面临的市场挑战。
• 新产品风险：电动智能新车型落地的不确定性。
• 海外扩张风险：海外市场的扩张可能面临的各种挑战。