北京大学国民经济研究中心 节前消费需求有所回升，工业成本压力持续缓解 ——黄昱程 CPI、PPI点评报告 A0101-20240208 2024年1月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 -0.8 -2.5 北大国民经济研究中心预测 -0.9 -2.7 wind市场预测均值 -0.6 -2.5 2023年均值 0.2 -3.0 要点 ● 食品项环比涨幅回落，水产鲜菜是主要拉动 ● 非食品价格环比转正，服务价格是主要支撑 ● 生产资料价格环比仍跌，工业出厂价格降幅收窄 ● 需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年1月，CPI同比下跌0.8%，较上月下降0.5个百分点，环比上涨0.3 %，较上月上升0.2个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-1.1个百分点，新涨价影响约为0.3个百分点。非食品价格环比回升是CPI环比继续上升的主要原因，具体表现为：受寒潮天气利好生鲜农产品储运以及节前消费需求增加影响，食品市场供应整体充足，食品价格拉动CPI环比表现。受国际油价继续下行但节前出行及服务需求增加影响，工业消费品价格拉低非食品价格，但服务价格拉升非食品价格。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4 %，较 上月下降0.2个百分点，主要是受上年同期春节错月基数较高影响。我们预测1月份CPI同比下跌0.9%，低于公布结果0.1个百分点，主要误差来源是数据精度问题。 2023年1月，PPI同比下跌2.5%，较上月上升0.2个百分点，环比下跌0.2 %，较上月上升0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.3个百分点；新涨价影响约为-0 .2个百分点。高基数效应、国际原油价格下行叠加工业品生产需求季节性回落仍是PPI同比下跌的主要原因，具体表现为：受国际原油价格下行影响，上游工业品价格环比仍跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环比继续下跌。我们预测1月份PPI同比下跌2.7%，低于公布结果0.2个百分点，误差主要来源是对生产资料价格低估了0.1个百分点以及数据精度问题。 总体而言，居民消费端中，节前效应促使食品和服务价格均拉动CPI环比上涨，但国际油价下跌带动国内汽油价格表现仍弱。工业生产端中，国际油价下跌叠加工业品生产季节性需求回落造成PPI同比下跌。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 -0.8 -2.5 -10-5510152019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.3 -0.2 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:环比PPI:全部工业品:环比 eUiWrU9YaYcVtWcX7NcMbRpNpPsQmQfQmMnPiNqQvMaQpOmNNZrNmMNZnMpQ 北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项环比涨幅回落，水产鲜菜是主要拉动 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。1月份， 受寒潮天气利好生鲜农产品储运以及节前消费需求增加影响，居民消费价格有所回升，具体而言：食品项价格环比上涨，其中鲜菜和水产品价格环比上升是主要原因；非食品价格环比转正，其中机票和旅游价格回升是主要原因。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌5.9%，较上月下降2.2个百分点，影响CPI下降约1.13个百分点。受产能去化不足生猪存栏供应仍较多影响，猪肉价格下跌17.3%，较上月上升8.8个百分点；受高基数效应影响，鲜菜价格下跌12.7%，较上月下降13.2个百分点。 总体而言，食品项八大类价格同比分化（1涨、7跌、0持平），其中鲜菜同比幅度最大（-12.7%），较上月同比变动分化（4正、4负、0不变） ，其中鲜菜同比变动最显著（-13.2%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 1月同比 0.5 -4.9 -12.7 -11.6 -3.4 -6.4 -0.8 -9.1 同比变动 0.1 -0.3 -13.2 4.3 -2.8 0.6 0.1 -8.8 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 -5.9 0.4 -10-55101520252019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比0.4 0.2 -5-4-3-2-1123452019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨0.4%，较上月下降0.5个百分点，影响CPI上涨约0.08个百分点。受产能去化不足和供需偏松影响，猪肉价格环比下跌0.2%，较上月上升0.8个百分点；受节前消费需求增加影响，鲜菜环比上涨3.8%，较上月下降3.1个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比普涨（2涨、5跌、1持平），其中鲜菜环比幅度最高（+3.8%），较上月环比变动分化（2正6负0不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（-3.1%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 1月环比 0.0 -1.0 3.8 -0.5 2.6 -1.5 -0.5 -0.5 环比变动 -0.1 -0.6 -3.1 0.1 1.7 -1.3 -0.6 -2.2 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 非食品价格环比转正 ，服务价格是主要支撑 非食品项中，从同比看，非食品价格上涨0.4%，较上月下降0.1个百分点，影响CPI上0.5 -4.9 -12.7 -11.6 -40-20204060801002019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比-3.4 -6.4 -0.8 -9.1 -40-30-20-1010203040502019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比0.0 -1.0 3.8 -0.5 -20-15-10-55101520252019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比2.6 -1.5 -0.5 -0.5 -15-10-5510152019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比 北京大学国民经济研究中心 涨约0.3 2个百分点。受上年同期春节错月基数较高影响，服务价格上涨0.5 %，较上月下降0.5个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格除交通通信外同比普涨，其中其他用品项同比涨幅最高（+2.9%），较上月同比变动分化（2正3负2不 变 ），其中生活用品同比变动最明显（+1.0%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 1月同比 1.6 0.3 1.0 -2.4 1.3 1.3 2.9 同比变动 0.2 0.0 1.0 -0.2 -0.5 -0.1 0.0 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图9 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图10 交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比上涨0.2 %，较上月上升0.3个百分点，影响CPI变动约0.19个百分点。受国际油价下行影响，工业消费品价格仍跌；受节前出行需求恢复影响，服务价格上涨0.4%。 总体而言，非食品项七大类价格环比分化（5正、1负、1持平），其中其他项环比幅度最高（+1.1%），较上月环比变动分化（4正、1负、2不变），其中交通通信环比变动最显著（+1.3%）。 表4 非食品七大项环比及较上月变动（单位：%） 非食品项七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他 1月环比 -0.3 0.0 1.0 0.1 0.7 0.1 1.1 环比变动 -0.4 0.0 0.2 1.3 0.6 0.0 0.8 1.6 0.3 1.0 -1.0-0.50.00.51.01.52.02.520