北京大学国民经济研究中心 核心消费需求开始恢复，工业出厂价格持续下行 ——黄昱程 2022年12月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 1.8 -0.7 北大国民经济研究中心预测 1.9 -0.2 wind市场预测均值 1.9 0 2022年均值 2.0 4.1 要点 ● 食品项价格环比反弹，鲜菜鲜果是主要原因 ● 非食品价格环比下跌，交通通信是主要原因 ● 生产资料价格有所回落，工业出厂价格跌幅收窄 ● 大宗价格持续震荡，价格逆剪刀差继续 CPI、PPI点评报告 A0101-20230112 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 杨盈竹 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2022年12月，CPI同比上涨1.8%，较上月回升0.2个百分点，环比不变，较上月上升0.2个百分点。2022年CPI全年同比上涨2.0%，较去年上升1.1个百分点。食品价格反弹是此次CPI回升的主要原因，具体表现为受季节性因素影响鲜菜价格环比上涨较多，另外猪肉供给持续增加，前期压栏肥猪陆续出栏造成猪价持续下跌。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7 %，涨幅较上月扩大0.1个百分点，显示需求复苏仍温和，总体价格平稳增长。我们预测12月份CPI同比增长1.9%，高于实际结果0.1个百分点，误差主要来源是四舍五入造成数据精度的差异。 2022年12月，PPI同比下降0.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比下降0.5%，较上月回落0.6个百分点。2022年PPI全年同比上涨4.1%，较去年回落4.0个百分点。生产资料价格低迷是造成PPI低迷的主要原因，具体表现为国际油价震荡下行带动上游工业价格持续下行，而中下游工业如食品、衣着和一般日用品工业拖累生活资料价格。我们预测12月份PPI同比下降0.2%，高于实际结果0.5个百分点，误差主要来源是对本月生产资料价格有所高估，导致对PPI环比高估了0.4个百分点。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 1.8 -0.7 -6-4-22468101214162018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.0 -0.5 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比反弹，鲜菜鲜果是主要原因 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。12月份，国内疫情扩散冲击可控，消费市场供应总体充足，物价总体运行平稳。CPI同比上涨1.8%、环比由上月下跌0.2%转为不变，具体而言：食品项价格环比反弹显著，其中鲜菜、鲜果环比反弹是本月食品价格环比反弹的主要原因；非食品价格环比有所下降，其中工业消费品价格下行是主要拖累，服务价格受疫情防控政策优化调整影响有所上涨。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨4.8%，较上月上升1.1个百分点，影响CPI上涨约0.87个百分点。受供给持续稳定增加和消费需求回温等影响，猪肉价格上涨22.2%，较上月回落12.2个百分点；受鲜菜上市供给改善影响，鲜菜价格同比-8.0 %，较上月上升13.2 个百分点。 总体而言，食品项八大类除鲜菜外价格同比普涨，其中畜肉类同比涨幅最高（+11.6%），较上月同比变动分化（3正1零4负），其中鲜菜同比变动最显著（+13.2%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 12月同比 2.6 7.2 -8.0 11.6 3.4 9.6 1.2 11.0 同比变动 -0.4 -0.4 13.2 -6.0 0.0 -0.3 0.3 1.4 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 4.8 1.1 -10-55101520252018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比0.5 -0.2 -5-4-3-2-1123452018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨0.5%，较上月上升1.3个百分点，影响CPI下降约0.09个百分点。受养殖户出栏意愿较强和生猪供给持续增加影响，猪肉价格环比下降8.7%，较上月下降8.0个百分点；受需求回升和季节性供应不足影响，鲜菜环比上涨7.0 %，较上月变动15.3 个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比分化（6正2负），其中鲜菜环比幅度最高（+7.0%），较上月环比分化（4正1零3负），其中鲜菜环比变动最显著（+15.3%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 12月环比 0.2 0.1 7.0 -4.6 0.4 -2.1 0.7 4.7 环比变动 0.0 -0.2 15.3 -4.7 1.5 -3.4 0.5 3.2 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 2.6 7.2 -8.0 11.6 -40-20204060801002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比3.4 9.6 1.2 11.0 -40-30-20-1010203040502018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比0.2 0.1 7.0 -4.6 -20-15-10-55101520252018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比0.4 -2.1 0.7 4.7 -15-10-5510152018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比 北京大学国民经济研究中心 图9 食品烟酒、烟草、酒类价格同比（%） 图10食品烟酒、烟草、酒类价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 此外，从食品烟酒指标来看，12月食品烟酒价格同比3.7 %，环比0.4 %，具体而言，12月烟草同比1.3 %、环比上涨0.1 %，酒类同比上升1.6 %、环比上涨0.1 %。 非食品价格环比下跌，交通通信是主要原因 非食品项中，从同比看，12月非食品价格上涨1.1%，较上月不变，影响CPI上涨约0.92个百分点。受燃油价格回落带动，工业消费品价格继续回落；受疫情防控政策优化影响，服务价格上涨0.6 %。 总体而言，非食品项七大类除居住外价格同比普涨，其中交通通信项同比涨幅最高（+2.8%），较上月同比变动分化（3正3零1负），其中其他项同比变动最显著（+0.5%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他 12月同比 0.5 -0.2 1.5 2.8 1.4 0.6 2.8 同比变动 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.1 0.1 0.5 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 3.7 1.3 1.6 -551015202018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品烟酒:当月同比CPI:食品烟酒:烟草:当月同比CPI:食品烟酒:酒类:当月同比0.4 0.1 0.1 -4-3-2-112342018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09CPI:食品烟酒:环比CPI:食品烟酒:卷烟:环比CPI:食品烟酒:酒类:环比 北京大学国民经济研究中心 图11 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图12 交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比下降0.2%，较上月下降0.2个百分点，影响CPI变动约0.13个百分点。受国际油价下行影