北京大学国民经济研究中心 服务消费需求恢复放缓，上游工业价格有所回升 ——黄昱程 2023年8月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 0.1 -3.0 北大国民经济研究中心预测 0.2 -2.6 wind市场预测均值 0.2 -2.9 2022年均值 2.0 4.1 要点 ● 食品项价格环比回升，猪肉鸡蛋是主要原因 ● 非食品价格继续上涨，出行需求恢复放缓 ● 生产资料价格环比回升，工业出厂价格降幅收窄 ● 价格表现持续低迷，需求不足问题凸显 CPI、PPI点评报告 A0101-20230909 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 蔡含篇 联系方式： gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年8月，CPI同比上涨0.1%，较上月上升0.4个百分点，环比上涨0.3 %，较上月上升0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点 ，较上月 上升0.2个百分点；新涨价影响约为-0.1个百分点 ，较上月上升0.2个百分点。非食品价格上涨是推动CPI上涨的主要原因，具体表现为：受暑期出行需求提振以及国际原油价格波动影响，服务价格继续回升，工业消费品价格降幅收窄，食品价格继续拖累CPI同比表现。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8 %，较上月不变，显示消费需求表现温和。我们预测8月份CPI同比上涨0.2%，高于公布结果0.1个百分点，食品价格基本符合预期，误差主要来源是对服务价格的高估。 2023年8月，PPI同比下跌3.0%，较上月上升1.4个百分点，环比上涨0.2 %，较上月上升0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.3个百分点 ，较上月上升1.3个百分点；新涨价影响约为-2.7个百分点 ，较上月上升0.1个百分点 。高基数效应消退是造成PPI降幅收窄的主要原因，具体表现为：国际原油价格上涨带动上游工业品价格回弹，而中下游工业品需求改善带动生活资料价格保持上涨。我们预测8月份PPI同比下跌2.6%，高于公布结果0.4个百分点，误差主要来源是对工业生产资料价格的高估，低估了煤炭需求减弱及高基数效应消退带来的影响。 总体而言，居民消费端中，需求恢复下压栏惜售引起猪价上涨叠加暑期出行需求恢复放缓造成CPI环比继续上涨。工业生产端中，工业上游价格回升叠加高基数效应消退造成PPI同比降幅继续收窄。此次回升更多的是由成本推动而非需求拉动造成。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 0.1 -3.0 -10-5510152018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.3 0.2 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比回升，猪肉鸡蛋是主要原因 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。8月份，食品消费需求平稳，消费市场供应充足，物价总体运行平稳。CPI同比上涨0.1%、环比由上月上涨0.2%升至上涨0.3%，具体而言：食品项价格环比回升，其中猪肉、鸡蛋价格环比上升是本月食品价格环比回升的主要原因；非食品价格环比继续上涨，其中工业消费品价格回升是主要原因。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌1.7%，较上月不变，影响CPI下降约0.31个百分点。受产能去化不足生猪存栏供应仍较多影响，猪肉价格下跌17.9%，较上月上升8.1个百分点；受鲜蔬供应季大量上市叠加高基数效应影响，鲜菜价格下跌3.3 %，较上月下降1.8个百分点。 总体而言，食品项八大类价格同比分化（5涨、3跌），其中畜肉类同比幅度最大（-10.5%），较上月同比变动普降（3正、5负），其中蛋类同比变动最显著（+3.7%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 8月同比 0.6 -1.9 -3.3 -10.5 0.2 3.2 0.1 1.3 同比变动 0.3 -0.6 -1.8 3.5 -0.2 3.7 -0.3 -3.7 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 -1.7 0.5 -10-55101520252018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比0.5 0.2 -5-4-3-2-1123452018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨0.5 %，较上月下降1.5个百分点，影响CPI上涨约0.10个百分点。受需求恢复预期升温养殖户压栏惜售影响，猪肉价格环比上涨11.4%，较上月上升11.4个百分点；受消费需求增加影响，鲜菜环比上涨0.2%，较上月上升2.1个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比分化（5涨、3跌），其中蛋类环比幅度最高（+7.0%），较上月环比分化（6正2负），其中蛋类环比变动最大（+7.8%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 8月环比 0.2 0.1 0.2 4.7 -0.2 7.0 -0.2 -4.4 环比变动 0.3 0.7 2.1 5.3 -0.5 7.8 -0.3 0.7 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 非食品价格继续上涨 ，出行需求恢复放缓 非食品项中，从同比看，非食品价格上涨0.5 %，较上月上升0.5个百分点，影响CPI上0.6 -1.9 -3.3 -10.5 -40-20204060801002018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比0.2 3.2 0.1 1.3 -40-30-20-1010203040502018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比0.2 0.1 0.2 4.7 -20-15-10-55101520252018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比-0.2 7.0 -0.2 -4.4 -15-10-5510152018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比 北京大学国民经济研究中心 涨约0.5个百分点。受燃油价格回升带动，工业消费品价格继续上涨；受出行需求恢复影响，服务价格上涨1.3 %，较上月上升0.1个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格除生活用品和交通通信外同比普涨，其中其他用品项同比涨幅最高（+3.8%），较上月同比变动分化（3正2零2负），其中交通通信项同比变动最明显（+2.6%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 8月同比 1.1 0.1 -0.5 -2.1 2.5 1.2 3.8 同比变动 0.1 0.0 -0.3 2.6 0.1 0.0 -0.3 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图9 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图10 交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比上涨0.2 %，较上月回落0.3个百分点，影响CPI变动约0.17个百分点。受国际油价回升影响，工业消费品价格有所反弹；受暑期出行需求恢复放缓影响，服务价格上涨0.1 %，较上月下降0.7个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格环比分化（4正、2负、1持平），其中交通通信项环比幅度最高（+1.0%），较上月环比变动分化（1正、4负、2不变），其中教育娱乐项环比变动最显著（-1.1%）。 表4 非食品七大项环比及较上月变动（单位：%） 非食品项七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他 8月环比 -0.1 0.1 -0.3 1.0 0.2 0.1 0.0 1.1 0.1 -0.5 -1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-0920