甲醇：烯烃：芳烃战略

甲醇-烯烃-芳烃战略研报20240204恒力期货研究院投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕338号 甲醇方向：震荡后期观点：MA内地供需偏健康；目前港口受2月到港减少影响，港口纸货基差走强，近端表现偏强；但向上驱动目前不足，大概位于区间窄幅震荡，建议逢低买入MA逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势2. 供应端后期提升空间有限3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格 2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无风险评估：➢油价反弹+货币财税利多政策。请阅读最后一页的重要声明 PP方向：反弹可空后期观点：目前PP由于成本端影响，意外检修居高不下，PDH装置多数处于停车状态。PP绝对价格已至年内中性位置，因此不宜过分悲观看空。冲高则提供做空机会逻辑：1.05合约上有大量新投产，供应压力仍存（利空）2.社会库存高位（利空）3.成本偏强（利多）4、地缘政治影响（利多）关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略：风险提示：➢成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）热点：请阅读最后一页的重要声明 PE方向：冲高可空后期观点：外围价格在红海事件影响下走强，市场预期PE2-3月进口到港会因此有所减少，但此利好带来的利多上行空间着实有限，不宜追高；PE本身目前现货偏弱，若盘面继续上行，则给出做空空间逻辑： 1.05合约新投产偏少（利多）2.外盘开始出现反弹，但对中国价格仍偏弱（利空）3.现货基差弱（利空）4、库存高位（利空）关注点：外盘情况、宏观风险策略： 暂无风险提示：➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）热点：请阅读最后一页的重要声明 苯乙烯EB行情跟踪：➢本周盘面先涨后跌，苯乙烯-纯苯价差进一步缩小，非一体化利润亏损增大，周内部分装置停车和降低开工率，开工率处于近几年的低位，下游EPS和UPR开始季节性降负，PS和ABS由于亏损降负，苯乙烯2月预期继续累库。纯苯库存处于近几年低位，纯苯下游除苯胺和己内酰胺外均亏损，但年前下游提货积极，中石化挂牌价持续上涨至8300元。纯苯季节性累库远远不及预期下，纯苯美韩价差扩大，1月韩国共出口纯苯26万吨，其中出口美国7.72万吨，出口中国大陆15万吨，出口中国台湾3.28万吨，纯苯支撑较强。向上驱动：➢苯乙烯非一体化亏损较多、节前下游补库、纯苯支撑向下驱动：➢苯乙烯季节性累库、PS和ABS亏损较多、季节性淡季策略：➢苯乙烯EB4-6正套；EB04 8600附近偏多风险提示：宏观政策变化、调油不及预期风险数据来源：Wind 恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明 甲醇产业链请阅读最后一页的重要声明数据来源：Wind 恒力期货研究院其他下游甲醛醋酸MTBE二甲醚甲醇MTO/MTP传统下游有机硅碳酸二甲酯MMA二氯甲烷BDODMF焦炉气煤炭天然气进口甲醇伊朗非伊朗 周度变化：甲醇期货上涨，港口内地涨跌不一；下游价格涨跌分化请阅读最后一页的重要声明数据来源：Wind 恒力期货研究院本周价格上周价格周度变化本周价格上周价格周度变化01合约2446243511CFR印度245245005合约2461244021CFR韩国340340009合约2413239617CFR东南亚345345091价差-33 -39 6CFR中国290285515价差-15 -5 -10 FOB鹿特丹欧元/吨264269-5 59价差48444FOB美湾318324-7 本周价格上周价格周度变化本周价格上周价格周度变化华东25602610-50 PP73207350-30 北线19902000-10 PE80308150-120 南线20102050-40 乙二醇4745470540关中21902220-30 EO600060000河北2450239060PVC57755850-75 河南233023300醋酸30002900100鲁南2490246030MTBE70007100-100 鲁北2440241030甲醛（河北）112011200西南24432485-42 二甲醚36503500150期货外盘现货下游 港口库存——82w（-1）;江苏甲醇库存在42.1万吨，环比上涨2.3万吨，涨幅为5.78%3请阅读最后一页的重要声明数据来源：恒力期货研究院01020304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1江苏2019年2020年2021年2022年2023年2024年05101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1浙江2019年2020年2021年2022年2023年2024年05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1广东2019年2020年2021年2022年2023年2024年051015201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1福建2019年2020年2021年2022年2023年2024年4060801001201401601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1港口库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年 港口可流通量——港口可流通库存下降请阅读最后一页的重要声明数据来源：恒力期货研究院051015202530351/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1江苏可流通2019年2020年2021年2022年2023年2024年00.20.40.60.811.21/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1浙江可流通2019年2020年2021年2022年2023年2024年024681012141/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1福建可流通2019年2020年2021年2022年2023年2024年0246810121416181/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1广东可流通2019年2020年2021年2022年2023年2024年01020304050601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1合计：可流通2019年2020年2021年2022年2023年2024年 日发货——本周太仓整体提货环比下降，其中船货提货减少；东莞发货高位维持请阅读最后一页的重要声明数据来源：恒力期货研究院01000200030004000500060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1日发货-太仓2019年2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1日发货-东莞广州-平均2019年2020年2021年2022年2023年2024年 到港情况——周期内中国甲醇样本到港量为29.07万吨请阅读最后一页的重要声明数据来源：恒力期货研究院111213141511/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇：到港量：华东地区（周）2019年2020年2021年2022年2023年2024年0.005.0010.0015.0020.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇：到港量：华南地区（周）2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇地区库存——总库存：37.47W（+0.23）；西北库存：23.86W(-0.37)请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众、恒力期货研究院010203040501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西北厂家库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年051015201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华东厂家库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年02461/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华北厂家库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年0123456781/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西南厂家库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年00.511.522.533.544.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华中厂家库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年00.511.522.531/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1东北厂家库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1厂家总库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇生产企业订单——地区订单分化请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众、恒力期货研究院05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西北订单2019年2020年2021年2022年2023年2024年01234567891/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华东订单2019年2020年2021年2022年2023年2024年01234561/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华北订单2019年2020年2021年2022年2023年2024年00.511.522.533.544.551/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华中订单2019年2020年2021年2022年2023年2024年02468101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1西南订单2019年2020年2021年2022年2023年2024年00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1东北订单2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇生产企业订单与净库存——订单上升，地区订单在历史区间属于偏低位；净库存处于中性偏低位请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众、恒力期货研究院-10010203040501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1净库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年10152025303540451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1地区订单（总）2019年2020年2021年2022年2023年2024年 内地表需——内地表需仍在历史同期最高位请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众、恒力期货研究院-10-50510151/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1东北表需2019年2020年2021年2022年2023年2024年678910111213141/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华北表需2019年2020年2021年2022