2023年年报业绩分析系列一：TMT表现分化，传媒、计算机持续改善

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师王源 SAC证书编号：S0160522030003 wangyuan01@ctsec.com 相关报告 1.《行情或将“雨过天晴”--A股策略专题报告(20240204)》2024-02-04 2.《流动性负反馈，市场分化调整——“美”周市场复盘（2月第1周）》2024-02-03 3.《上证50估值为15.1%分位数——全球估值观察系列八十八》2024- 02-03 证券研究报告 策略专题报告/2024.02.07 TMT表现分化，传媒、计算机持续改善 ——2023年年报业绩分析系列一 核心观点 市场维度，全A披露率为52%，净利润增速中位数达25%。 1）披露率，全A披露率为52%，主板、科创板和创业板披露率均超过50%，北交所披露率较低，仅为4%。2）预喜率，全A/主板/科创板/创业板预喜率分别为42%/44%/30%/40%。3）净利润增速，全A整体归母净利润变动幅度中位数达25%，其中主板/科创板/创业板/北交所分别为37%、-55%、13%、62%。 行业维度，消费、支持服务业表现较好，上游原材料表现较差。 1）利润增速角度，社服（102%）、美容护理（95%）、纺织服装（93%）净利润增速靠前；预喜率方面，美容护理（69%）、社服（62%）、汽车（61%）表现出色。中游制造分化，电力设备、机械设备呈现高景气，电力设备净利润增速为35%，预喜率为49%，机械设备净利润增速为30%。TMT行业表现分化，传媒、计算机高增，电子行业下行明显，计算机和传媒利润同比增速高达34%和43%利润同比增速为-59%。上游原材料行业表现不佳，其中煤炭、基础化工净利润同比下滑超60%。美容护理、汽车、轻工制造、纺织服饰、交通运输连续四个季度持续改善。 2）超预期角度，业绩增长超过50%且超预期比例大于50%的行业，集中于美容护理、交通运输、汽车和食品饮料。预期差为正的行业集中于美容护理、轻工制造和家用电器。一级行业中，家用电器、美容护理、汽车、食品饮料和交通运输行业超预期比例领先，占比分别为71%、70%、52%、52%和50%。 个股维度，公用事业和汽车净利润增长率居前，龙头表现更佳。 1）公用事业和汽车净利润增长率居前。2023年年报业绩预告增长率最高且净利润增加额超过10亿的10家公司中，3家分布于公用事业行业，均受益于煤价回落，煤电边际收益持续改善；3家来自汽车行业，中国重汽得益于燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头；另外，基础化工、有色、国防军工、电子行业各1家。 2）科创板最大变动幅度前十个股中，均为预增。行业方面，电力设备和生物医药业务向好，销售增长。电力设备行业3家，中信博、微导纳米、珠海冠宇均业务快速发展，利润增速分别为697%、417%和296%。医药生物行业3家，除微芯生物非经常性损益，三生国健、艾力斯均产品销售增长，利润增速分别为549%和390%。 3）我们定义各行业已披露业绩预告的公司中市值最大的公司为龙头公司，超半数行业龙头公司增速大于行业增速。 社服、商贸零售等消费行业及公用事业、交通运输等支持服务业龙头增速均大幅领先行业增速。 非银、石油石化和生物医药的行业增速为正，但龙头公司表现为负增长核心原因为龙头公司的特色业务受影响。 通信、电子、环保等行业增速为负，但龙头表现正增长，表明这些行业龙头公司受益于行业格局收缩。 风险提示： 业绩预告披露率过低；业绩预告行业代表性不足；统计存在误差。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1市场维度，全A业绩预告同比增长25%3 1.1上市公司业绩预告和快报的披露要求3 1.2全部A股披露率为52%，净利润增速中位数达25%4 2行业维度，消费、支持服务业表现较好5 2.1利润增速角度，消费向好，上游原材料承压5 2.2超预期角度，美容护理、交通运输、汽车和食品饮料占优7 3个股维度：公用事业和汽车净利润增长率居前8 4风险提示11 图表目录 图1.各层次资本市场对年报业绩预告的要求不同3 图2.北交所预增占比较高，其余主要板块结构类似5 图3.消费、支持服务业景气度较高，周期资源方面煤炭、基础化工等表现较差6 图4.业绩高增长且超预期的行业，集中于美容护理、交通运输、汽车和食品饮料7 图5.超半数行业龙头公司增速大于行业增速10 表1.除北交所，主要板块披露率均高于50%4 表2.全A最大变动幅度前十个股，分布于公用事业和汽车行业8 表3.科创板最大变动幅度前十个股集中在电力设备和医药生物行业，业务向好，销售增长9 1市场维度，全A业绩预告同比增长25% 1.1上市公司业绩预告和快报的披露要求 年报业绩预告方面，我国各层次资本市场对于业绩预告和业绩快报采取有条件强制披露原则，鼓励主动披露，但具体要求差异较大。 对于必须在会计年度结束后1个月内予以披露的业绩预告而言，主板市场有6种 情形，创业板市场有5种情形，科创板和北交所仅有3种情形。 图1.各层次资本市场对年报业绩预告的要求不同 数据来源：沪深交易所、北交所官网，财通证券研究所 1.2全部A股披露率为52%，净利润增速中位数达25% 整体来看，目前全部A股整体归母净利润变动幅度中位数达25%，预喜率为42%。披露的公司主要集中在主板、科创板和创业板，北交所披露率较低。 1)全部A股披露率为52%。截止2024年1月31日，A股5344家上市公司中共2781家公司进行了业绩披露，披露率为52%。其中主板3202家上市公司有1700家披露，披露率为53%，科创板567家上市公司有308家披露，披露率为54%，创业板1335家上市公司有766家披露，披露率为57%。 2)已经披露的公司中，预喜率达42%。本文将预警类型分为预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增长）和预亏（略减、首亏、续亏、预减）两组，全A/主板 /科创板/创业板预喜率分别为42%/44%/30%/40%。 3)北交所预喜率高达80%，仅科创板利润增速为负。北交所预增占比较高，其余主要板块结构类似。 表1.除北交所，主要板块披露率均高于50% 行业 公司总数 预喜率 披露率 预告净利润变动幅度中 位数(%) 全A 5344 42% 52% 25 主板 3202 44% 53% 37 科创板 567 30% 54% -55 创业板 1335 40% 57% 13 北交所 243 80% 4% 62 数据来源：wind，财通证券研究所 注：预喜率=预盈数/(预盈数+预亏数)，板块预告增速采用板块个股业绩增速中位数，时间截至2024年1月31日下同 图2.北交所预增占比较高，其余主要板块结构类似 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全A主板科创板创业板北证 不确定略减略增扭亏首亏续亏续盈预减预增 数据来源：Wind，财通证券研究所 2行业维度，消费、支持服务业表现较好 2.1利润增速角度，消费向好，上游原材料承压 消费方面，社服、美容护理、汽车景气度较高；TMT方面，传媒和计算机高增；中游制造方面，电力设备、机械设备呈现高景气；上游原材料方面，煤炭、基础化工、有色金属等拖累盈利。 1)消费行业业绩增速和预喜率均名列前茅。净利润增速方面，其中社服（102%）、美容护理（95%）、纺织服装（93%）增速靠前；预喜率方面，其中美容护理 （69%）、汽车（62%）、社服（61%）表现出色。 2)中游制造分化，电力设备、机械设备呈现高景气。电力设备披露率达52%，其净利润增速为35%，预喜率为49%。机械设备净利润增速为30%。 3)TMT行业表现分化，传媒、计算机高增。计算机和传媒披露率分别为62%和60%，利润同比增速高达34%和43%。电子行业下行明显，披露率为56%，利润同比增速为-59%。 4)上游原材料行业表现不佳，其中煤炭、基础化工净利润同比下滑超60%。净利润增速方面，受价格回落影响，其中煤炭（-65%）、基础化工（-61%）、有色金属（-59%）增速排名靠后；预喜率方面，受需求低迷影响公司普遍预亏，其中煤炭（18%）、基础化工（30%）和有色金属（38%）预喜率排列靠后。 5)消费、支持服务业持续表现较好。美容护理、汽车、轻工制造、纺织服饰、交通运输连续四个季度持续改善。 图3.消费、支持服务业景气度较高，周期资源方面煤炭、基础化工等表现较差 大类板块 行业 公司总数预喜率 披露率 23年预告净利润变23Q3净利润增速23Q2净利润增速23Q1净利润增速2022年净利润增 动幅度中位数(%)（%）（%）（%）速（%） 社会服务美容护理汽车 轻工制造家用电器纺织服饰商贸零售食品饮料医药生物农林牧渔电力设备机械设备建筑材料国防军工交通运输公用事业建筑装饰环保 传媒计算机通信电子 非银金融房地产石油石化钢铁 有色金属基础化工煤炭 79 32 283 162 94 112 104 125 492 112 370 569 77 138 127 129 170 137 132 353 133 474 86 109 46 45 139 413 38 61% 69% 62% 43% 59% 58% 55% 52% 41% 34% 49% 48% 33% 24% 57% 60% 31% 34% 43% 34% 32% 29% 67% 22% 40% 38% 38% 30% 18% 77% 50% 52% 48% 39% 60% 64% 49% 48% 60% 52% 44% 58% 51% 43% 50% 53% 43% 60% 62% 59% 56% 42% 59% 65% 58% 47% 55% 45% 95 可选消费 25 必选消费 18 -55 中游制造 30 -27 -60 支持服务业 TMT 10 -26 41 24 -26 -59 大金融 上游原材料 -49 42 21 -59 -61 -65 747 63 30 -2 12 11 18 16 -13 -364 9 0 -35 5 50 48 1 -4 21 11 7 -28 -7 -34 -4 -36 -29 -47 -29 142 35 28 -11 15 8 16 15 -14 9 26 1 -39 7 20 34 5 3 20 7 9 -43 2 -11 -14 -71 -30 -53 -28 119 34 9 -28 15 -5 31 18 -18 69 46 -7 -65 -4 4 43 12 3 26 55 8 -55 65 -23 -11 -71 -19 -48 2 -35 -41 -3 -35 11 -43 67 13 -1 146 80 -12 -46 -8 -45 66 12 -13 -67 -46 41 -34 -27 -341 8 -73 54 -8 50 79 68 78 35 69 80 93 58 71 102 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：申万一级行业展示去除银行（未有银行股披露业绩）和综合 2.2超预期角度，美容护理、交通运输、汽车和食品饮料占优 我们将公司发布业绩预告，净利润变动幅度超过预测净利润增长率定义为超预期。 一级行业中，家用电器、美容护理、汽车、食品饮料和交通运输行业超预期比例领先，占比分别为71%、70%、52%、52%和50%。 业绩增长超过50%且超预期比例大于50%的行业，集中于美容护理、交通运输、汽车和食品饮料。预期差为正的行业集中于美容护理、轻工制造和家用电器。 图4.业绩高增长且超预期的行业，集中于美容护理、交通运输、汽车和食品饮料 一级行业 预告同比 （中位数法） 一致预期同比（中位数法） 预期差 超预期率 美容护理 86% 74% 12% 70% 轻工