橡胶日报：RU偏弱震荡，非标价差走缩

研究院化工组 策略摘要 研究员 临近春节，国内配套和替换需求有所降温，半钢胎整体需求好于全钢胎，库存压力不大，全钢胎成品销售压力仍存，天胶原料价格有所松动，成本端支撑依旧偏强，供需矛盾不突出，胶价震荡运行。顺丁橡胶产能利用率小幅下降，整体供应压力趋缓，跌价原料丁二烯价格表现坚挺，预计合成橡胶价格震荡运行为主。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2月6日，RU基差-730元/吨（+30），RU与混合胶价差1130元/吨（-80），烟片胶进口利润-6610元/吨（+142），NR基差-211元/吨（-13）；全乳胶12625元/吨（0），混合胶12225元/吨（+50），3L现货12425元/吨（-25）。STR20#报价1537.5美元/吨（0），全乳胶与3L价差200元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-175元/吨（+50）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片72.11泰铢/公斤（-0.78），泰国胶水66.5泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶51.4泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶15.1泰铢/公斤（+0.25）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 现货及价差：2月6日，BR基差240元/吨（+125），丁二烯上海石化出厂价9900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12600元/吨（0），浙江传化BR9000报价12400元/吨（0），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（-300），BR非标价差660元/吨（+175），顺丁橡胶东北亚进口利润-1047元/吨（-434）； 开工率：2月2日，高顺顺丁橡胶开工率为72.26%（+9.12%）； 库存：2月2日，顺丁橡胶贸易商库存为3040吨（+380），顺丁橡胶企业库存为26120吨（+1520）； 策略 RU及NR中性。近日泰国和越南产胶区降雨量持减弱预期，利于原料供应的释放，但考虑到2月全球将迎来天然橡胶产量季节性淡季，供应压力减缓，泰国南部产量逐步下降，原料价格表现延续高位运行，烟片胶价格小幅下跌，成本支撑依旧较强；临近春节，国 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 内配套和替换需求有所降温，但半钢胎外贸出货较好，成品库存相对偏低，为满足节后订单需求，复工时间较往年略有提前；全钢胎整体需求一般，成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，预期开工率存下降趋势；青岛保税库呈现小幅去库，NR仓单库存大幅增加，盘面有所承压；混合胶现货表现相较RU期价坚挺，非标价差走缩。 BR中性。物流运输限制，原料丁二烯商家报盘坚挺，成本高位支撑，顺丁橡胶现货价格持稳运行；据隆众资讯统计，大庆石化、振华石化降负运行，浙江石化重启运行，辽宁胜友暂无重启计划，顺丁橡胶产能利用率小幅下降，供应压力趋缓；临近春节，国内配套和替换需求有所降温，但半钢胎外贸出货较好，成品库存相对偏低，为满足节后订单需求，复工时间较往年略有提前；全钢胎整体需求一般，成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，预期开工率存下降趋势；高顺顺丁橡胶社会库存环比累库，临近春节，下游采购需求进一步弱化，整体库存或表现累库。供需矛盾表现不突出，合成胶价格震荡运行为主。 风险 国内进口节奏的变化，泰国南部产区天气变化，顺丁橡胶装置检修重启计划，轮胎需求变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨................................