国联研究本周报告精选

国联研究本周报告精选 作者 分析师：包承超执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：张晓春执业证书编号：S0590513090003邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 本周重点报告快览： ➢总量研究 1、产业面面观第13期：对外开放的新篇章——浦东试点方案解读2、策略专题：2023年四季度基金重仓配置分析3、策略专题：如何看待当前中特估行情？4、金融工程专题：行业景气追踪Nowcasting：电池行业5、金融工程专题：基于遗传规划的对传统量价因子的优化思路6、2024年2月十大转债推荐：从“中特估”到“领市管”，央国企转债再受益7、基金研究专题：宏利基金庄腾飞：聚焦周期红利8、对1月PMI和高频数据的思考及未来经济展望：1月PMI传递积极信号9、基金研究专题：养老金产品蓬勃发展，助力补充养老10、美联储1月议息会议点评：美联储对“通胀下降更强的信心”是降息的前提11、固定收益专题：美国大选对中国出口影响几何？ 联系人：付祺泰邮箱：fuqt@glsc.com.cn ➢行业深度 1、汽车行业23Q4基金持仓分析：Q4重仓环比微降，聚焦机器人+智能化赛道2、建材行业专题：23Q4末板块基金重仓占比下降，关注结构性亮点3、计算机行业专题：国资委调整考核标准，央国企高质量发展可期4、非银专题：多样化产品与优质管理人共助美国资管业蓬勃发展5、电新23Q4持仓分析：电新基金持仓继续下降，电力运营商获增持6、轻工制造行业专题：谁是跨境电商渠道增长红利的受益者？7、社会服务行业专题：23Q4板块整体持仓下降，建议关注结构性机会8、房地产行业专题：日本房地产市场：调整后走向成熟 ➢公司深度 1、长安汽车(000625)深度：电动智能开启成长新周期2、芒果超媒(300413)深度：综艺节目行业领先，影视剧奋力追赶 相关报告 风险提示：报告回顾内容节选自国联证券研究所已外发的研究报告，如有疑问，以报告完整版为准。 1、《国联研究本周报告精选》2024.01.292、《国联研究本周报告精选》2024.01.22 正文目录 总量研究.............................................................31、《对外开放的新篇章——浦东试点方案解读——产业面面观第13期》 ........32、《策略专题：2023年四季度基金重仓配置分析》..........................43、《策略专题：如何看待当前中特估行情？》..............................64、《金融工程专题：行业景气追踪Nowcasting：电池行业》..................75、《金融工程专题：基于遗传规划的对传统量价因子的优化思路》............86、《从“中特估”到“领市管”，央国企转债再受益——2024年2月十大转债推荐》97、《基金研究专题：宏利基金庄腾飞：聚焦周期红利》.....................108、《1月PMI传递积极信号——对1月PMI和高频数据的思考及未来经济展望》119、《基金研究专题：养老金产品蓬勃发展，助力补充养老》.................1210、《美联储对“通胀下降更强的信心”是降息的前提——美联储1月议息会议点评》....................................................................1311、《固定收益专题：美国大选对中国出口影响几何？》....................13行业深度............................................................141、《汽车行业23Q4基金持仓分析：Q4重仓环比微降，聚焦机器人+智能化赛道》142、《建筑材料及新材料行业专题：23Q4末板块基金重仓占比下降，关注结构性亮点》....................................................................163、《计算机行业专题：国资委调整考核标准，央国企高质量发展可期》.......174、《非银金融行业专题：多样化产品与优质管理人共助美国资管业蓬勃发展》..185、《电力设备与新能源23Q4持仓分析：电新基金持仓继续下降，电力运营商获增持》....................................................................196、《轻工制造行业专题：谁是跨境电商渠道增长红利的受益者？》...........207、《社会服务行业专题：23Q4板块整体持仓下降，建议关注结构性机会》.....218、《房地产行业专题：日本房地产市场：调整后走向成熟》.................22公司深度............................................................231、《长安汽车(000625)深度：电动智能开启成长新周期》...................232、《芒果超媒(300413)深度：综艺节目行业领先，影视剧奋力追赶》.........24 总量研究 1、《对外开放的新篇章——浦东试点方案解读——产业面面观第13期》 发布日期：2024年1月31日 分析师：包承超，张晓春，万清昱，吴安东；联系人：付祺泰 专题内容摘要 1月22日，中共中央、国务院印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》（下称《实施稿》）,是2021年4月《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》（下称《意见稿》）的推进与落实。按照文件指引，浦东新区或将引领对外开放的“新篇章”。本期产业面面观，我们从政策解读出发，结合历史比较，阐述本试点方案的亮点与重点。 历史回顾：“开放”一词伴随浦东发展。90年代之前，浦东的发展一直未进入快车道。90年代初，伴随着改革开放的加速推进，新一批政策指引下，浦东迎来“开发开放”，也为上海注入了改革开放的“基因”。随着1992年浦东新区设立、2005年综合配套改革试点总体方案制定、2013年自贸区成立以及近年来试点改革的实施，“对内改革，对外开放”的关键词一路伴随浦东。当下我们认为，浦东《实施稿》的发布标志着“对外开放”的重要性再上台阶，浦东或引领一轮新的产业和区域发展浪潮。 文件解读：亮点在“对外”的篇幅和力度。整体来看，本次《实施稿》强调“对外”，相关的表述力度大、内容广。具体而言，文件涵盖六大重点方向，包含二十三条细则要求，其中“对外”、“全球”、“跨境”等表述的含量占比较高。此外，部分表述在过往的政策中鲜有提及，如“支持符合条件的外籍人才担任国企法人”等，我们认为这与开篇提及的“赋予浦东新区更大自主权”一脉相承，文件导向在于“对外”、“开放”和“自主”，意在通过浦东来推进更深层次改革和更高水平的开放。 政策比较：开放、人才、技术的重要性提升。我们注意到，深圳的新发展规划同样引人关注。通过梳理2019年至今的地域类试点政策，我们发现浦东新区与深圳特区的两篇《意见稿》与两篇《实施稿》相比，无论从政治站位还是涉及范围看，重要性、优先级均更高。浦东试点重在加强对外开放，深圳试点重在优化对内资源配置。此外，浦东本次《实施稿》与2021年的《意见稿》存在一定差异，《实施稿》进一步强化了对外开放的重要性，产业方向上，生物医药、自动驾驶等产业链重要性或有提升。 投资建议：关注“锻长板”相关行业及标的。基于浦东试点政策中提及的“更好发挥示范引领作用”、“发挥对改革全局的突破和带动作用”，我们认为此次政策更加注重“锻长板”。通过多维度的数据比较，当前视角下，医药、金融、社服、地产、 交运行业或值得关注。我们选取上述行业中注册地在浦东的个股，依照总市值降序，具体标的详见正文。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）统计方式存在偏差；3）海外需求不及预期。 2、《策略专题：2023年四季度基金重仓配置分析》 发布日期：2024年1月27日 分析师：包承超，邓宇林，肖遥志 一、仓位上升，集中度回落，医药、电子增配 四季度基金减持主板，增持科创板、创业板。 截至2024年1月22日14点，2023年基金四季度持仓披露率超过99.5%。我们根据主动偏股型（普通偏股型、偏股混合型、平衡配置型及灵活配置型）四种基金口径进行重仓统计。分板块来看，2023年四季度基金减持主板，增持科创板、创业板。与2023年三季度相比，主板配置比例减少3.32个百分点至71.78%，科创板增配2.34个百分点至10.74%。从不同类型基金口径来看，四季度四类基金股票持仓占比均提升，但调整幅度相对较小。港股持仓占比小幅提升。 四类基金股票仓位较为稳定。从基金季报数据看，主动型股票基金整体仓位较为稳定（小幅提升）。股票的基金资产总值占比环比提升至84.54%；债券占比环比上升至5.46%，现金比例再度减少。 基金持仓集中度下滑，抱团个股赚钱效应尚可。从前五十大重仓标的配置比例来看，2023年四季度基金前50大持股集中度达到35.7%。基金抱团个股的赚钱效应开始回升，前50大标的已经能跑赢公募基金指数。2023年三季度前五十大重仓股在2023年四季度的平均收益率达到为-0.6%，明显高于普通股票型基金指数的-4.3%，意味着2023年三季度基金重仓股在2023年四季度表现尚可。 龙头公司配置大幅下行。2023年四季度基金对一线/二三线龙头公司持仓占比相对一季度分别环比下降1.62、下降0.37个百分点至32.18%、16.70%。整体集中度仍在下降，一线龙头、二三线龙头均被减持。分行业来看，四季度基金主要增配医药、电子行业龙头，主要减配电新、通信、银行等行业龙头。 科技消费减持、周期制造增持。四季度基金大幅增配医药、信息技术，减配通讯业务、金融。基金增配信息技术板块2.39pct，基金增配医药板块1.43pct。基金减配通讯业务板块-1.38pct，基金减配金融板块-1.01pct。 四季度电子、医药配置比例提升最高。配置比例变化来看，四季度电子、医药、农林牧渔、机械配置比例提升幅度最大。相比之下，食品饮料、传媒比例降幅最大。超配比例水平来看，四季度电子、医疗、食品饮料、电子超配比例最高。银行、非银、 电力等仍明显低配。 超额配置是否能指导投资？历史经验看，超额配置变化和过去一个季度的涨跌幅直接相关；但2020年后，超额配置绝对水平和边际变化对未来涨幅的影响均较小。 四季度电子、食品饮料、医药配置比例最高。四季度半导体、消费电子等配置比例提升，二级行业方面，四季度半导体、消费电子、畜牧业、化学制药配置比例提升较大。四季度酒类、新能源动力系统、互联网媒体等配置比例降幅较大，二级行业方面，四季度酒类、新能源动力系统、互联网媒体、综合服务、计算机设备配置比例降幅较大。 二、各规模基金份额均收缩 公募基金整体份额及规模均收缩。 分规模看基金增速：四季度小规模基金的规模占比上行。份额方面，20亿以下基金四季度收缩速度更慢。大小公募基金的分歧较大，预期较为混乱。 分规模看基金调仓情况：各规模基金股票仓位普升，各规模基金降重仓股配置占比；此外，各规模基金增减持的方向分歧较大。四季度百亿以上规模基金的行业配置变化：增配必选消费、减配金融地产。 各行业龙头的配置情况分歧较少：百亿规模以下基金增持热门行业龙头。（1）食品饮料、电新、计算机、等多个行业龙头配置普降；电子加仓一致性强；（2）中小规模基金增持电力、农林牧渔、煤炭；（3）医药整体增配，但龙头的配置意愿仍较低。 三、消费科技配置提升，周期制造减持幅度较大 上游：石油石化配置大幅下降、煤炭配置大幅度上升。上游板块配置比例变化相差较大。石油石化四季度