大宗商品周报：宏观氛围承压 商品节前或仍以震荡为主

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体回落2.92%，其中黑色领跌4.41%、能化、农产品和有色分别下跌3.18%、 2.26%和1.74%，贵金属微涨0.98%。 商品20日平均波动率再次回落，其中能源板块整体降波明显。资金方面，全市场上周小幅流出，仅有色及贵金属板块为资金净流入。 ●展望：上周鲍威尔的发言以及近期美国呈现韧性的经济数据，连续打击鸽派降息预期，美元指数震荡偏强，商品市场氛围整体承压。国内来看，受万亿国债以及PSL等资金推动，1月PMI环比回升，基本符合预期，制造业供需两端环比均有改善，不过需求仍未得到明显改善。另一方面，临近春节，下游补库基本已经完成，同时出于风险考虑，资金离场意愿增强。因此商品市场上周承压回落，节前预计维持震荡走势。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，美联储偏谨慎态度以及经济数据支撑下，板块短期或仍有调整空间。 有色方面，受到美国降息预期反复的影响，美元走强压制板块走势。基本面来看，铜方面，受大范围雨雪影响，节前补库速度可能放缓，但供需两端都有所转淡。铝方面，上周铝锭铝棒库存累库但量级偏低，预计春节前后累库压力低于去年，基本面相对偏强。整体来看，部分品种开始季节性累库，板块预计节前震荡运行。 黑色方面，临近春节，现货成交逐渐转淡，上周螺纹表需大幅下滑，累库幅度加大。钢厂延续亏损状态，复产节奏缓慢，供应整体维持低位。原材料方面，钢厂集中补库基本结束，市场开始交易后续复产幅度。预计短期钢厂保持复产趋势，不过节奏仍然受到钢厂低利润的制约。焦煤端供应短期不会大增，因此逐步呈现出抗跌迹象。整体来看，宏观情绪相对谨慎，节前预计板块震荡运行。 能源方面，地缘冲突带来的驱动转弱，油价有所回落。基本面来看，API数据显示美国上周原油及柴油去库，汽油小幅累库，且寒潮天气对美国原油产量的影响减小，原油基本面边际转弱。短期来看，油价主要靠供应端OPEC+产量政策及地缘因素支撑，驱动较为有限，预计延续震荡。 化工方面，煤化工节前下游刚需减弱，供应稳步增加，预期仍旧偏弱。聚酯方面，受到美韩价差和汽油裂差走弱的影响，成本端PX现实端缺乏利多，跟随油价下跌。终端聚酯开工下滑，成本端也缺乏支撑，短期芳烃品种预计承压运行。 农产品方面，美豆再次走弱，出口销售低迷，阿根廷天气预报转湿，市场情绪仍然整体偏弱。目前市场仍然处在下跌偏弱的惯性中，巴西大豆收割仍然没有达到压力最大的时候，在此之前，豆粕价格预计持续低迷。美豆承压背景下，国内豆棕油预计延续承压运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体回落2.92%，其中黑色领跌4.41%、能化、农产品和有色分别下跌3.18%、2.26%和1.74%，贵金属微涨0.98%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为玉米、黄金和鸡蛋，涨幅分别为1.99%、1.27%和1.02%；跌幅较大的品种为棕榈油、豆油和焦炭，跌幅分别为6.52%、5.85%和5.35%。 商品20日平均波动率再次回落，其中能源板块整体降波明显。 资金方面，全市场上周小幅流出，仅有色及贵金属板块为资金净流入。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。