化工周报：2024年2月第1周

核心观点 原油相关信息： ⚫原油及相关库存：2024年1月26日美国原油商业库存4.219亿桶，周增加120万桶；汽油库存2.541亿桶，周增加120万桶；馏分油库存1.308亿桶，周减少250万桶；丙烷库存0.62595亿桶，周减少531.7万桶。美国原油产量及钻机数：2024年1月26日美国原油产量为1300.0万桶/天，周增加70万桶/天，较一年前增加80万桶/天。1月26日美国钻机数621台，周增加1台，年减少150台；加拿大钻机数230台，周增加7台，年减少17台。其中美国采油钻机499台，周增加2台，年减少110台。 倪吉021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517120003万里扬021-63325888*2504wanliyang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519090003顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080005 价格变化： ⚫我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨15.5%）、R410a（上涨11.1%）、硝酸铵-国际（上涨9.5%）；跌幅前3名为：天然气（下跌21.0%）、氯化钾-国际（下跌12.0%）、合成氨（下跌8.0%）。 ⚫月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨37.4%）、R410a（上涨30.4%）、R125（上涨27.4%）；跌幅前3名为：天然气（下跌28.1%）、硫酸（下跌25.6%）、合成氨（下跌22.0%）。 李跃liyue@orientsec.com.cn 价差变化： ⚫本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨249.6%）、炭黑价差（上涨47.1%）、顺酐法BDO价差（上涨39.6%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌99.3%）、油头乙二醇价差（下跌84.1%）、双氧水价差（下跌83.3%）。 新疆有望成为煤制烯烃新基地2024-01-18整体趋势延续23年，结构性或有改善：化工行业2024年度投资策略2023-11-24看好聚酯瓶片出海机会2023-11-17 ⚫月度价差涨幅前3名分别为R410a价差（上涨1290.7%）、顺酐法BDO价差（上涨320.6%）、丙烯酸丁酯价差（上涨164.4%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌111.6%）、双氧水价差（下跌83.3%）、苯乙烯（下跌80.8%）。 投资建议与投资标的 ⚫今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，买入)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 ⚫我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部的拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 ⚫我们看好新疆地区煤化工，特别是煤制烯烃的发展潜力。建议关注山能项目的控股股东兖矿能源(600188，未评级)，新疆国资委旗下的中泰化学(002092，未评级)、新疆建设兵团旗下的新疆天业(600075，未评级)、以及宝丰能源(600989，买入)，这些煤化工企业有望凭借区域优势和自身能力参与到新疆煤化工发展的浪潮之中。 ⚫磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 ⚫新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 目录 1本周核心观点..............................................................................................4 2原油及化工品价格信息................................................................................4 2.1原油 ..............................................................................................................................42.2化工品..........................................................................................................................4 风险提示........................................................................................................5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）.......4表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）....................................................................................5 1本周核心观点 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，买入)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品共计扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092， 未 评 级)、 新 疆 天 业(600075， 未 评 级)、 北元 集 团(601568， 未 评 级)、 滨 化 股 份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 我们看好新疆地区煤化工，特别是煤制烯烃的发展潜力。建议关注山能项目的控股股东兖矿能源(600188，未评级)，新疆国资委旗下的中泰化学(002092，未评级)、新疆建设兵团旗下的新疆天业(600075，未评级)、以及宝丰能源(600989，买入)，这些煤化工企业有望凭借区域优势和自身能力参与到新疆煤化工发展的浪潮之中。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至2月2日，Brent油价周下跌7.4%至77.33美元/桶。本周国际油价下跌，美国商业原油库存增加，且原油产量大幅增长，叠加美联储透露信息显示3月降息概率下降，原油价格大跌。2024年1月26日美国原油商业库存4.219亿桶，周增加120万桶；汽油库存2.541亿桶，周增加120万桶；馏分油库存1.308亿桶，周减少250万桶；丙烷库存0.62595亿桶，周减少531.7万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨15.5%）、R410a（上涨11.1%）、硝酸铵-国际（上涨9.5%）；跌幅前3名为：天然气（下跌21.0%）、氯化钾-国际（下跌12.0%）、合成氨（下跌8.0%）。本周制冷剂R410a价格上涨，萤石矿山开工低迷，氢氟酸企业生产意愿不佳，下游需求低迷，混配原料R125、R32价格上涨，成本端有支撑。本周合成氨价格下跌，前期停车装置恢复正常，供应增加，下游尿素需求窄幅上行，磷肥需求预期不佳，原料动力煤价格小幅上涨，无烟煤价格偏弱运行。 本周价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨249.6%）、炭黑价差（上涨47.1%）、顺酐法BDO价差（上涨39.6%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌99.3%）、油头乙二醇价差（下跌84.1%）、双氧水价差（下跌83.3%）。本周炭黑价格上涨，供应端整体变化不大，下游半钢胎、全钢胎开工下行，原料煤焦油价格上涨，成本端支撑较强。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证