铁矿石月报：关注钢厂节后生产补库 震荡

观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 目前供应端，发运到港均处于回落状态，但到港仍处于较高位置；预计澳洲检修影响逐步减弱，后续发运有望回升。日均铁水持续回升，幅度有所收窄，在钢厂亏损和需求减弱影响下，预计后续铁水产量回升空间有限。库销比持续上升，钢厂补库陆续结束。疏港量有所下降，预计下期铁矿石将延续累库趋势。美联储利率会议后，市场对后续降息预期大幅下降；国内超预期降准降息，利好市场，但股市疲软，市场乐观情绪有所下降。策略来看，震荡，5-9正套动力不强，反套需要择机。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 铁矿石月报 2024年02月05日 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） 操作建议 wqw@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 铁矿震荡，主力合约运行区间900-1000元/吨 风险提示 联系人：戴婉婷（F03114758） dwt@zcfutures.com 1、股市疲软，关注后续宏观政策2、春节期间钢厂产量及节后复工情况。3、下游地产数据恢复情况 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 一、行情回顾与未来展望 1月铁矿石期货波动较大，整体价格探底回升。一月初，受多地环保政策增发和钢厂利润恶化影响，铁水产量持续下滑，供应到港季节性冲高，钢厂节前补库，铁矿石价格冲高。月中后，铁水开始回落，叠加美国CPI超预期，美国3月降息预期下降，国内MLF降息预期也落空，宏观情绪有所转弱，价格开始回落。１月下旬，FMG曹妃甸清关延误，央行超预期降准，钢厂节前补库，市场信心有所修复，价格有所回升。月底，美联储如期不降息叠加非农数据超预期，市场下调对美国未来降息的预期；国内股市疲软，影响市场信心，价格再次回落。总的来说，１月铁矿石期货行情受宏观因素影响较大。 我们认为：目前供应端，发运到港均处于回落状态，但到港仍处于较高位置；预计澳洲检修影响逐步减弱，后续发运有望回升。日均铁水持续回升，幅度有所收窄，在钢厂亏损和需求减弱影响下，预计后续铁水产量回升空间有限。库销比持续上升，钢厂补库陆续结束。疏港量有所下降，预计下期铁矿石将延续累库趋势。美联储利率会议后，市场对后续降息预期大幅下降；国内超预期降准降息，利好市场，但股市疲软，市场乐观情绪有所下降。策略来看，震荡，5-9正套动力不强，反套需要择机。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、基差价差与交易数据 2月2日，螺矿比下跌至4.06，远低于历史均值，铁矿石相较于螺纹钢价格存在明显高估，做多螺矿比套利策略或有盈利空间。价差方面，5-9正套动力不强，反套需要择机。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 1月持仓成交量整体变化不大，铁矿PB粉基差44左右，铁矿BRBF基差在74左右，铁矿罗伊山粉基差在26左右，均不断缩小。1月高低品价差依然较大，高品位铁矿石性价比更高，非主流矿整体成交尚可。 三、基本面 3.1供给端 发运方面，截至1月29日，澳洲巴西铁矿发运总量2292.9万吨，环比增加139.9万吨。澳洲发运量1720.3万吨，环比增加211.5万吨，其中澳洲发往中国的量1310.2万吨，环比增加49.3万吨。巴西发运量572.6万吨，环比减少71.6万吨。本期全球铁矿石发运总量2969.4万吨，环比增加340.4万吨。 综合来看，本月矿山开工率持续高位，铁矿石发运整体季节性回落，叠加FMG曹妃甸清关延误和澳洲港口新增检修影响，环比上月有所下降，但总量高于去年同期水平。到港量受年度发运冲量影响，月初到港量较大，随后高位回落，但仍处于较高位置。现阶段检修陆续结束，预计2月铁矿石发运将继续回升，到港量将有所回落。 3.2需求端 需求端，铁水产量结束之前的回落状态，逐步回升；日均铁水产量回升至223.48万吨。虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限，仍将保持较低位置。钢厂库销比持续上升，春节将至，市场需求逐步下降，叠加钢厂亏损，钢厂节前补库即将结束，预计节后库销比将有所下降。 截止2月2日，调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上周减少0.30%，同比去年减少0.89%；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增加0.07%，同比减少0.75%；钢厂盈利率25.97%，环比减少0.44，同比减少8.23%；日均铁水产量223.48万吨，环比增加0.19万吨，同比减少3.56万吨。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.3港口库存 受去年年末发运冲量影响，１月以来，铁矿石港口库存延续累库，但仍处于较低水平。年末海外矿山发运冲量，铁矿石港口库存延续累库，但仍处于较低水平；港口库存远低于同期水平，支撑铁矿价格。疏港量整体变化不大，钢厂主要以刚需补库为主。随着压港回落和春节期间到港，预计2月港口库存将继续增加。 截止2月2日，全国45个港口进口铁矿库存为12946.22，环比增183.82；日均疏港量304.60降3.15。分量方面，澳矿5667.85降42.05，巴西矿4856.19增97.45；贸易矿7568.46增100.48，球团667.70增44.66，精粉1070.06增43.72，块矿1687.37降61.55，粗粉9521.09增156.99；在港船舶数138条降3条。全国47个港口进口铁矿石库存总量13496.22万吨，环比增163.82万吨，47港日均疏港量320.60万吨，环比增0.65万吨。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.4钢厂库存 钢厂库存１月延续增加，虽高于去年同期，但同比仍低于历年水平。临近春节，钢厂将季节性去库，需重点关注去库时钢厂的铁水产量；若节后主动补库时，铁水产量不高，对铁矿价格上涨的支撑将较弱。截止2月2日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为10823.97 万吨，环比增加300.38万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为272.76万吨，环比增加0.01万吨，库存消费比39.68，环比增加1.10天。 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.5成本及利润 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。