金属期权日报

期权研究 2024年2月5日星期一 【基本面信息】铜：产业层面，昨日LME库存减少1050至145425吨，注销仓单比例下滑。国内方面，下游进行春节前补货，交 投有所改善。消息面，智利12月铜产量环比增加11%左右，同比降幅缩窄，产量接近去年同期水平。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：华东市场库存去化持续，市场按需补货为主;华南市场刚需接货为主，成交一般;中原市场雨雪天气来袭，市场逢低采购少量备货。春节假期临近，国内进入传统淡季。 锌：上期所期货库存增加750至0.5万吨。伦锌库存减少550至19.89万吨。上海市场，部分贸易商挺价，消费一般。天津市场，贸易商挺价，部分下游逢低备库，消费较昨日改善。广东市场，下游接货不佳，成交清淡。 铁矿石：产业层面，钢厂铁水产量保持低位，符合季节性规律以及利润情况，近期小幅复产，预计节前少量增加，空间不大。宏观层面，24日盘后央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，提振市场信心，市场对于政策加码预期有所升温。 【期权分析及策略建议】 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2403)高位震荡回落后维持一周多的区间盘整震荡，近两周以来逐渐反弹回暖上升，形成前期高点压力的短期反弹偏多行情格局，跌幅0.15%报收于68730。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.28%（-0.10%），上轨道线内盘整半个月后大幅上升至较高位置；期权持仓量PCR报收于1.17（-0.03），较高位置小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2403，S_CU2403P68000，S_CU2403P69000和S_CU2403C70000，S_CU2403C71000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2403)一个月前高位回落持续下行，近两周以来超跌反弹回暖上升后再次掉头向下延续中期下行趋势，形成空头压力线下的弱势行情，跌幅0.11%报收于18870。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.08%（+0.15%），偏多头震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.74（-0.03），高位持续下行后偏低位置窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2403，S_AL2403P18700@10，S_AL2403P18800@10和S_AL2403C18900@10，S_AL2403C19000@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2403)经过前期前快速下跌后低位窄幅区间盘整，近两周以来弱势反弹回升后再次回落加速下行，下有前期低点支撑，形成矩形区间弱势震荡的行情走势形态，跌幅0.43%报收于20675。 期权分析：期权隐含波动率报收于16.83%（-0.48%），围绕上轨道线窄幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于 1.11（-0.07），较高位置窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2403，S_ZN2403P20400，S_ZN2403P20600和S_ZN2403C20800，S_ZN2403C21000。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，而中期趋势方向仍向上，跌幅0.03%报收于483.02。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.41%（+0.96%），围绕历史平均水平偏空头宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于1.17（-0.02），较高位置缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-472@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-480@10，S_AU2404-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)近两周自低位反弹上行，遇前期高点后再次掉头向下回落，延续空头走势，跌幅0.11%报收于948.0。 期权分析：期权隐含波动率报收于34.74%（+0.76%），围绕上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.22（-0.24），大幅下跌后窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-910@10，S_I2405-P-920@10和S_I2405-P-940@10，S_I2405-P-950@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构