Z0015541F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2023年6月2日 星期五卢品先【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加375至99525吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水3.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至320元/吨，货源偏少持货商挺价为主，下游采买情绪一般。 铝：SMM现货A00铝报均价18400元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单68902吨，较前一日减少2725吨。LME铝库存578825吨，下降700吨。2023年6月1日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较本周一库存下降2.6万吨。 贵金属：COMEX金涨0.05 %，报1983.10 美元/盎司，COMEX银涨0.08 %，报23.61 美元/盎司； 10年期国债收益率报3.64%，美元指数报104.20。 铁矿石：45港库存12752.54万吨，较上周微降41.29万吨。五大材产量925.6，微降0.89万吨，其中螺纹产量273.41，增3.03万吨，热卷产量310.06，降5.25万吨。【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2307)经过前三周以来的震荡下行弱势空头，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升震荡上行，涨幅0.75%报收于65760，期权隐含波动率下降0.55%报收于23.04%，持仓量PCR窄幅盘整报收于1.92。操作建议，沪铜CU2307空头压力线下反弹回暖上升震荡上行，趋势线方向斜率仍未负值；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR小幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2307，S_CU2307P64000，S_CU2307P65000和S_CU2307C67000，S_CU2307C66000。（2）铝期权 沪铝(AL2307)高位回落后持续弱势偏空头下行，而后维持两周多以来60天震荡上行偏多头上涨，先后站上20天均线和60天均线，涨幅1.32%报收于18410，期权隐含波动率下降1.21%报收于18.33%，持仓量PCR持续下降报收于1.73。操作建议，沪铝AL2307市场行情逐渐形成上方有压力的短期偏多头市场行情格局；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR所有下降。构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2307，S_AL2307P18300@10，S_AL2307P18400@10和S_AL2307C18500@10，S_AL2307C18600@10。（3）锌期权 沪锌(ZN2307)延续两个月以来的空头下跌趋势，上周以来空头力量增强加速下跌，本周以来低位弱势区间盘整震荡，涨幅0.86%报收于19255，期权隐含波动率下降0.77%报收于23.06%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.20。操作建议，沪锌ZN2307沿着空头趋势方向震荡下行，而后低位弱势区间震荡；期权隐含波动率小幅下降，沪锌期权持仓量PCR窄幅波动。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如ZN2307，S_ZN2307P19000，S_ZN2307P19200和S_ZN2307C19200，S_ZN2307C19400。（4）黄金期权 黄金(AU2308)维持高位宽幅区间大幅震荡，逐渐反弹回升，且中期趋势线方向仍向上，涨幅0.28%报收于453.40；期权隐含波动率上升0.03%报收于15.88%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.09。操作建议，黄金AU2308维持一周多以来的高位宽幅矩形区间震荡，而后逐渐回升向上偏多头上行；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建卖出DELTA为正值的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-448@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-464@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)经过前期一个半月以来的空头大幅下跌，而后维持近两周以来的低位宽幅区间盘整震荡，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升，涨幅1.66%报收于736.50；期权隐含波动率上升0.92%报收于36.33%；期权持仓量PCR快速上升报收于1.44。操作建议，铁矿石I2309空头趋势方向下反弹回暖上升，中期趋势方向仍向下；期权隐含波动率较高位置水平小幅波动，期权持仓量PCR逐渐下降。构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨，突破区间上限，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-720@10，S_I2309-P-730@10和S_I2309-C-730@10，S_I2309-C-740@10。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2307ALAL2307ZNZN2307AUAU2308II2309数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数66,0001,040.001,308.0065,732818.001.26-28.00 2518,400222.00308.0018,314297.001.65-96.00 2519,200480.00342.0019,33891.000.4783.00254567.1012.104510.180.04-2.40 5474041.0039.2074229.904.205.3067数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化18.1225.3323.04-0.55 15.0720.0918.33-1.21 21.1523.9123.06-0.77 15.8815.8715.880.0331.1740.6336.330.92数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化24,66452,778-0.94 22,46943,091-0.02 38,64471,785-0.36 31,22554,088-0.16 26,72360,173-0.87 17,22720,636-0.15 13,29113,689-0.38 15,19316,502-0.01 107,754129,2110.15176,234254,1750.20数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部490.000.7513.69446.83期权标的合约到期日收盘价12.001.66CU23072023-06-26涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)65,760.00AL23072023-06-2618,410.00240.001.3231.23283.7819,255.00165.000.8627.79265.30453.401.280.2817.21105.76766.66778.30736.50期权标的合约MA20UPLOWCU230723.3125.7020.92ZN23072023-06-26AU23082023-07-25I23092023-08-07期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23072.141.92AL230716.7719.1214.42ZN230721.7523.9119.59AU230817.6019.0316.16I230933.7335.2832.181.861.73ZN23072.251.20AU23081.031.09I23091.201.44【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL230765,720.00 051015202560,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-162023-03-212023-03-242023-03-292023-04-032023-04-072023-04-122023-04-172023-04-202023-04-252023-04-282023-05-082023-05-112023-05-162023-05-192023-05-242023-05-292023-06-01成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图743.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-162023-03-212023-03-242023-03-292023-04-032023-04-072023-04-122023-04-172023-04-202023-04-252023-04-282023-05-082023-05-112023-05-162023-05-192023-05-242023-05-292023-06-01成交量(万)收盘价18,300.00 010203040506016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-162023-03-212023-03-242023-03-292023-04-032023-04-072023-04-122023-04-172023-04-202023-04-252023-04-282023-05-082023-05-112023-05-162023-05-192023-05-242023-05-292023-06-01成交量(万)收盘价450.98 01020303603753904054204354504652