行业周报●化工行业：盈利有所改善，建议把握周期弹性与成长性机会

2024年2月4日 核心观点（1.29-2.02） 孙思源：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070004 研究助理翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 库 存 转 化 ：本 周 原 油正 收 益 、丙 烷负 收 益假 设 原 油 采 购+库 存40天 、丙 烷采 购+库 存60天 。依 据 我 们 搭 建 的 模 型 测 算 ， 本 周 原 油 库 存 转 化 损 益 均 值 在45元/吨 ， 年 初 至 今 为-35元/吨 ； 本 周 丙 烷 库 存 转 化 损 益 均 值 在-426元/吨 ，年 初 至 今 为-325元/吨 。 价 格 涨 跌 幅 ：本 周 市 场 表 现平 稳，制 冷 剂、炭 黑 等 价 格 上 涨在 我 们 重 点 跟 踪的182个 产 品 中 ，与 上 周 相 比 ，共 有59个 产 品 实 现 上 涨 、占 比32.4%，49个产 品 下 跌 、占 比26.9%，74个 产 品 持 平 、占 比40.7%。整 体 来 看 ，临 近 春 节 假期 ，化 工 品 价 格涨 跌 互 现。本 周 价 格 涨 幅 居 前 的 产 品 有 煤 焦 油（ 华 东 ）、R125（ 永 和 ，华 东 ）、R32（ 永 和 ，华 东 ）、R410a（ 华 东 ）、石 油 焦（2#，华 东 ）、液化 气（ 进 口 气 ，江 苏 ）、R22（ 华 东 ）、乙 烯（CFR东 北 亚 ）、PVA（ 四 川 维 尼 纶 ）、炭 黑 （N220， 浙 江 ） 等 。 价 差 涨 跌 幅 ：本 周油 价 回 落 等 因 素 主 导，聚 酯 切 片 、涤 纶 长 丝等 价 差 上 涨在我 们 重 点 跟 踪 的141个 产 品 价 差 中 ， 与 上 周 相 比 ， 共 有86个 价 差 实 现 上 涨 、占 比61.0%，44个 价 差 下 跌 、 占 比31.2%，11个 价 差 持 平 、 占 比7.8%， 本 周在 油 价 回 落 等 因 素 主 导 下化 工 品 价 差 表 现 较 强 。 本 周 价 差 涨 幅 居 前 的 有PBT价 差（PTA）、聚 酯 切 片（ 有 光 ）价 差（PTA）、聚 酯 切 片（ 半 光 ）价 差（PTA）、尿 素 价 差（ 气 头 ）、丙 烯 价 差（ 丙 烷 ）、丙 烯 价 差（ 石 脑 油 ）、涤 纶 长 丝（POY）价 差（PTA）、R125价 差（ 萤 石 ）、醋 酸 乙 烯 价 差（ 电 石 ）、PMMA价 差（MMA）等 。 相关研究 投 资 建 议我 们 看 好 供 需 持 续 改 善 预 期 下 龙 头 企 业 盈 利 表 现 ，以 及 积 极 进 行 国产 替 代 的 高 端 新 材 料 企 业 、实 施 规 模 扩 张 的 成 长 型 周 期 龙 头 企 业 。1）看 好 供需 边 际 改 善 预 期 下 ，制 冷 剂 、化 纤 、轮 胎 龙 头 表 现 ，推 荐 巨 化 股 份 、永 和 股 份 、三 美 股 份 、新 凤 鸣 、桐 昆 股 份 、赛 轮 轮 胎 、森 麒 麟 、玲 珑 轮 胎 等 。2）看 好 突破 国 外 技 术 垄 断 ，加 速 实 现 国 产 替 代 的 高 端 新 材 料 企 业 ，推 荐 泰 和 新 材 、瑞 华泰 、呈 和 科 技 等 。3）看 好 实 施 规 模 扩 张 带 来 业 绩 增 量 的 成 长 型 周 期 龙 头 ，推荐 宝 丰 能 源 、 卫 星 化 学 、 亚 钾 国 际 、 广 汇 能 源 、 万 华 化 学 、 华 鲁 恒 升 等。 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：盈利依 旧 承 压 ， 推 荐 供 需 改 善 预 期 与 成 长 性 投 资 机 会_20240121 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：价差表现分化，把握周期弹性与成长确定性板块_20240114 风 险 提 示原 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ，下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，项 目 达 产 不及 预 期 的 风 险 ， 国 际 贸 易 摩 擦 加 剧 的 风 险 等。 目录 一、原油市场：供给端支撑减弱，油价重心或承压运行........................................................................................................4二、库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益........................................................................................................................5三、价格涨跌幅：本周市场表现平稳，制冷剂、炭黑等价格上涨........................................................................................5四、价差涨跌幅：本周油价回落等因素主导，聚酯切片、涤纶长丝等价差上涨................................................................7五、投资建议................................................................................................................................................................................9附表：全产业链重点产品价格/价差.........................................................................................................................................11（一）能源&资源产业链...............................................................................................................................................................11（二）C1产业链.............................................................................................................................................................................11（三）C2产业链.............................................................................................................................................................................12（四）C3产业链.............................................................................................................................................................................12（五）C4产业链.............................................................................................................................................................................13（六）橡胶产业链..........................................................................................................................................................................14（七）芳烃产业链..........................................................................................................................................................................14（八）聚氨酯产业链......................................................................................................................................................................15（九）塑料产业链..........................................................................................................................................................................15（十）化纤产业链..........................................................................................................................................................................16（十一）盐化工产业链..................................................................................................................................................................16（十二）磷化工产业链..................................................................................................................................................................17（十三）氟化工产业链..................................................................................................................................................................17（十四）化肥产业链................................