TA产业链月度报告

TA产业链月度报告2024-02-02中航期货 PTAMEG石脑油天然气乙烯环氧乙烷其他聚酯瓶片聚酯薄膜+氧石化行业上游下游化纤行业聚酯纤维短纤长丝原油MXPX氧气聚酯棉纱纺织品棉花目录01 重要资讯03 后市研判02 数据分析 PART 01重要资讯•1月PTA产量592万吨，环比+0.49万吨，同比+150.25万吨；行业平均开工83.04%，环比+2.51%，同比+12.15%；•截至2024年2月1日，中国PTA行业库存量：465.27万吨，较2023年12月底415.65环比增加49.62万吨；•2024年1月末，PTA企业库存4.18天，较上月末-1.11%，平均库存在4.00天，较上月-8.05%；聚酯工厂原料库存8.87天，较上月末增长23.47%，平均库存8.23天，较上月增长13.05%；•1月PTA月度加工费358.29 元/吨，环比-55.72元/吨，同比-4.33元/吨；•截止1月31日，聚酯月度开工率84.36%，较上月平均-2.16%，江浙织机月度平均开工率62.23%，环比-16.68%；截止2月1日，涤纶长丝FDY库存天数14.6（+1），涤纶长丝DTY库存天数19.6（-0.4），涤纶长丝POY库存天数11.2（+0.8），涤纶短纤库存天数9.46（-1.7）； PART 02数据分析1月上旬在前期检修的PX装置陆续重启下，国内PX供应快速恢复，价格大幅回调，带动期货盘面价格承压回落，在成本端大幅下滑的背景下，PTA价格跟随走弱。中旬，随着上游原油价格的企稳反弹，原料PX止跌回升，进一步拉动PTA盘面价格上涨，月末，随着油价连续回调，叠加春节前终端停工令PTA加速回调，再次回到均线支撑附近。1月PTA呈现冲高回落走势，跟随成本端波动为主 PART 02数据分析•宏观来看，过去一周海外多项经济指标好于预期，暂时打消市场对于海外经济衰退的预期，不过美联储利率决议偏鹰，原油市场风险偏好回落；基本面上，美国天气转暖，产量恢复，一季度OPEC+进入自愿减产实质阶段，但数据显示，OPEC出口没有减少，俄罗斯减产不及预期，安哥拉退出OPEC并增产，需求端全球石油消费仍处于淡季，中、美终端石油需求均表现疲软，基本面整体偏利空；不过，红海地缘政治冲突短期不会结束，这又会对原油价格带来支撑，使得油价不会大幅走低。综合来看，近期原油大概率转向震荡，上行驱动不足，关注地缘方面消息。上游原油回调整理，后市震荡为主 PART 02数据分析•1月PX跟随原油冲高回落，当前PXN逐渐回归合理估值，PX基本面的驱动不强，预计后续单边价格仍受原油和汽油影响较大。 •PX方面，受前期检修装置的陆续重启影响，1月份国内PX装置开工率呈现大幅反弹。截至1月末， 国内PX装置开工率达到 86.17%，较1月初上涨5.95个百分点，亚洲PX装置开工率达到75%左右，较1月初上涨4.24个百分点；2月，按照企业已公布的检修计划来看，在中东沙特134万吨装置和科威特82万吨装置检修后，印度信诚工业2号225万吨/年PX装置计划于2月上旬开始检修，时间大约为30天附近；印尼TPPI55万吨PX装置预计重启时间推迟至2月初，因此后期海外PX装置开工率存在下滑的预期。不过从国内市场来看，2-3 月份国内 PX 装置仍维持在较高的位置，检 修的企业较少，而 PTA 市场检修较为集中，因此后期供应压力增加；•1月份PX的裂解价差呈现小幅下滑。截至末，国内PX裂解价差较本月初下滑9.4个百分点至338.25美元/ 吨，低于2023年同期，但是远高于2022年以及2021年同期；1月PTA月度加工费358.29 元/吨，环比-55.72元/吨，同比-4.33元/吨，处于偏低位置，不过加工费在月末持续修复，截止2024年2月1日，中国PTA平均加工区间回升至449.98元/吨；PART 02数据分析PXN回归合理估值，PTA加工费持续修复 PART 02数据分析•1月份国内PTA装置平均开工率维持在83.04%，环比+2.51%，同比+12.15%；1月份PTA产量592万吨，环比+0.49万吨，同比+150.25万吨；•从近期已公布的装置检修计划来看：TA主流供应商，四川能投重启，逸盛大化2#375万吨装置计划2月底检修，福海创450万吨装置在3月下存检修计划，另有3套装置存有检修预期。受春节影响，二月产量预计下滑。不过由于当前的加工费已修复至450元/吨，价差扩大至500元/吨偏上，企业卖出套保的概率较大，因此关注后期加工费扩大下盘面套保的压力；检修增加，预计开工率下滑 PART 02数据分析•1月没有新装置投放，一季度预计450万吨装置投产，新装置投产压力较大；新装置投产计划表 PART 02数据分析步入春节假期，下游聚酯及终端市场对PTA的支撑有限•1月份在原料价格持续上涨的带动下，下游聚酯各品种重心上移。但是受制于下游聚酯市场已基本完成备货，终端织造业装置开工率大幅回调，聚酯各品种价格反弹的空间有限；•临近春节假期，下游聚酯工厂PTA的原料库存达到8.87天，较上月末增长23.47%，远高于近几年同期高位，表明市场已完成备货。截至1月末，聚酯各品种装置开工率呈现季节性下滑趋势。目前终端织造业装置开工率达到34%，较1月初下滑43个百分点，2月1日更是骤降至5%；聚酯装置综合开工率较1月初下滑5.32个百分点至80%；即将临近春节假期，后期装置开工率存在持续下滑的预期，而下游陆续返市也要在元宵节后； 出口支撑乏力•从出口市场来看，按美元计，2023年12月，我国纺织服装出口252.7亿美元，环比增长6.8%，同比增长2.6%，同比7个月后再次转为正增长。其中纺织纱线、织物及制品出口金额达到112.1亿美元，同比增长3.5%，环比增长0.8%，服装及衣着附件出口金额达到140.7亿美元，同比增长1.9%，环比增长12.1%。给予市场偏强支撑。不过2月份国内已步入春节假期，出口市场或将受到一定的影响，加上当前下游聚酯各品种利润不佳，对上游的采购积极性下滑，因此对PTA支撑乏力；PART 02数据分析 PART 02数据分析•截至2024年2月1日，中国PTA行业库存量：465.27万吨，较2023年12月底415.65环比增加49.62万吨；2024年1月末，PTA企业库存4.18天，较上月末-1.11%，平均库存在4.00天，较上月-8.05%；聚酯工厂原料库存8.87天，较上月末增长23.47%，平均库存8.23天，较上月增长13.05%；PTA延续累库 PART 03后市研判预计2月PTA走势偏弱，加工费做缩预期。成本端，PX供应较宽松，支撑有限，不过地缘因素仍给原油带来支撑；供给方面，检修增加，预计开工率下滑；需求方面，临近春节假期，下游聚酯以及终端市场已提前完成备货，下游市场陆续返市将集中在元宵节后，整体2月PTA走势预计偏弱，关注成本支撑及需求修复。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。