国君宏观|供给强于需求的格局仍在延续

1月制造业PMI较上月上升0.2个百分点至49.2%，较季节性低1个百分点： 1）供给修复好于需求，外需修复好于内需； 2）原材料价格、出厂价格均有所走弱； 3）产成品库存回升，原材料采购仍位于荣枯线以下； 4）大、中型企业略有回升，小型企业继续下行。 1月非制造业商务活动PMI为50.7%，较上月上升0.3个百分点：出行旅游类（道路运输、邮政和餐饮）景气度与修复动能均高。基建高基数下环比回落，房建维持韧性，建安装饰业大幅修复。 1月PMI指数较上月小幅回升，结束连续3个月下行的局面，但供给偏强、需求偏弱的特征仍在延续，制造业库存周期磨底，出行旅游类行业修复带动服务业回暖： 制造业中生产修复的弹性强于需求、原材料和出厂价格均有回落、原材料采购低于荣枯线，三者印证产成品库存指数的回升并非是库存周期回暖，而是需求偏弱背景下阶段性的被动累库。 服务业回暖主要源自寒假春节旅游的火热，预计后续文化娱乐消费仍是重点修复方向。 近期稳增长和防风险政策进入新一轮升温期，前期发行的国债在陆续落地，各部委表态将出台消费品以旧换新政策，部分城市房地产政策进一步松绑，在供给强于需求的格局下，后续PMI走势将取决于政策能否带来增量需求。 风险提示：经济内生动力恢复不及预期，微观主体信心修复较缓。 文章来源 本文摘自：2024年1月31日发布的《供给强于需求的格局仍在延续》黄汝南，资格证书编号：S0880523080001 刘姜枫，资格证书编号：S0880123070128汪浩，资格证书编号：S0880521120002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明