从资金流向看新加坡投资者偏好

2024年1月25日 主要内容 分析师 艾德金融研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）Tel：+8613760421136E-mail:liuzongwu@eddid.com.hk 把握时代机遇：2008年，新加坡政府把握住了美国次贷危机所带来的机遇，鼓励金融创新，成功晋级为国际金融中心，成为全球第三大外汇交易中心、第四大金融中心，约75%的在管资产来自海外。 新加坡具有稳定的政治经济环境、高效廉洁的政府、友好的营商环境及优惠的税收政策：值得特别强调的是，新加坡个人所得税最高不超过22%，公司所得税最高17%，没有资本利得税和遗产税；与美国相比，在特朗普政府税改后，美国个人所得税最高税率仍然为37%，企业所得税统一为21%；而欧盟成员国个人所得税平均约为36%，企业所得税平均水平约为21%；通过比较发现，新加坡在税收方面具有明显的优势，也是吸引外资的重要优势之一。 开放自由透明的营商环境，FDI持续流入新加坡：新加坡自1965年建国之后，由原来的高度依赖贸易，逐步转变为以服务业、制造业、金融业等为主的经济多元化产业结构，实行外向型经济发展战略，投资政策优惠，营商环境开放、稳定、透明。2017年以来外资流入（存量）增速保持6.5%以上，截至2022年末，新加坡累计吸收外国直接投资（FDI）约23,684亿美元，较2021年末增加1,989亿美元。 新加坡股票市场2023年资金流动---高度集中于头部公司：2023全年机构投资者净流入新交所股票市场-39.9亿新加坡元，散户净流入+24.3亿新加坡元，机构与散户对市场的观点存在明显的分歧，我们分析可能是由于2023年随着美元利率的不断上升并维持在高位，机构做为专业投资者风险偏好在降低。截止2023年底，新加坡交易所共有589家上市公司，全年成交金额1,948.2亿新元；按成交金额排名前30位的个股共成交1,785.9亿新元，占比91.7%，马太效应演绎得淋漓尽致。 2021年新加坡DIA同比增8.8%，略微过半DIA来自亚洲：截至2021年底，新加坡DIA存量投资总额为12,513亿新元，相比2020年增长8.8%。投资者来自全球各地，其中亚洲为最大的区域，投资额达到6,459亿新元，占全球DIA比重略微过半达51.6%。按行业划分，2021年存量新加坡DIA超过半数投资于金融与保险业，金额达6,538亿新元，占比52.25%，排在最前列；第二位是制造业，占比18.11；第三位是批发与零售贸易，占比7.33%。前三大行业在新加坡DIA中贡献约77.69%。 目录 把握机遇，新加坡依赖金融业崛起...............................................................................................................................................3开放自由透明的营商环境，FDI持续流入新加坡....................................................................................................................4新加坡股票市场2023年资金流动--高度集中于头部公司...................................................................................................52021年新加坡DIA同比增8.8%，略微过半DIA来自亚洲...................................................................................................7风险提示：..............................................................................................................................................................................................9分析员声明...........................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：1997年之后外资流入（存量）保持正增长（右）..................................................................................................4图2：1997年2011年外资流入(流量：按年净流入)增速(右)波动较大，2011年之后趋缓.............................4图3：新加坡FDI主要投资的行业.............................................................................................................................................5图4：新加坡FDI主要来源国家及地区...................................................................................................................................5图5：23年新加坡股票市场机构净流出39.9亿新元，散户净流入24.3亿新元...................................................5图6：新加坡交易所11大行业2023年全年成交金额（亿新元）................................................................................6图7：新加坡交易所11大行业2023年个股数量.................................................................................................................6图8：新加坡交易所2023年全年成交金额（亿新元）排名前30位公司..................................................................6图9：2021年新加坡DIA存量资金同比增长8.8%至约1.25万亿新元.......................................................................7图10：按区域划分，新加坡DIA资金主要来自于亚洲、欧洲等(截止2021年底)...............................................7图11：按国别或地区划分，新加坡DIA主要来中国大陆、荷兰、英国等（截止2021年底）........................8图12：按行业划分，新加坡DIA主要集中在金融保险业、制造业、批发零售贸易等行业（截止2021年底）............................................................................................................................................................................................................9 把握机遇，新加坡依赖金融业崛起 新加坡位于马来半岛南端，是东南亚气候晴朗的热带岛屿，占地约733平方公里，有华人(约占总人口的74.3%)、马来人（占比约13.5%）、印度人（占比约9.0%）和欧亚混血人（约占3.2%）等四大族群，共约592万居民。据世界银行数据，2022年人均GDP达84,676.18美元。新加坡于1965年8月9日独立之后即采用国会民主制度，目前政府与内阁由总理李显龙领导，总统尚达曼为国家元首。 新加坡的崛起，主要由于政府的前瞻规划与鼓励支持。（1）1998年，新加坡政府公布建设世界级金融中心的蓝图，新加坡金管局内部成立“金融促进厅”和金融业发展咨询委员会（FSRG），形成统一的监管体系，金融监管形式从合规检查转向风险监管。（2）2000年，新加坡金管局全面放开保险业，推进债券市场国际化，允许外资机构发行新加坡元债，衍生品交易市场对内资、外资机构实行统一的交易转入制度。（3）2004年，新加坡颁布新的《信托法》，规定在新加坡进行信托投资的外国人可以不受“法定继承权比例”限制。（4）2008年，新加坡政府把握住了美国次贷危机所带来的机遇，鼓励金融创新，成功晋级为国际金融中心，成为全球第三大外汇交易中心、第四大金融中心，约75%的在管资产来自海外。 新加坡具有稳定的政治经济环境、高效廉洁的政府、友好的营商环境及优惠的税收政策。值得特别强调的是，新加坡个人所得税最高不超过22%，公司所得税最高17%，没有资本利得税和遗产税；与美国相比，在特朗普政府税改后，美国个人所得税最高税率仍然为37%，企业所得税统一为21%；而欧盟成员国个人所得税平均约为36%，企业所得税平均水平约为21%；通过比较发现，新加坡在税收方面具有明显的优势，也是吸引外资的重要优势之一。 经过多年发展，新加坡成功吸引全球1200多家银行、保险、投资银行等金融机构在新加坡设立总部或区域总部，如挪威央行投资管理局、韩国国家养老金、淡马锡等，据新加坡金管局（MAS）发布的《2021年新加坡资产管理调查》，2021年资产管理约4.04万亿美元。近年来，家庭办公室亦获得巨大的发展，据新加坡金管局（MAS）数据，2020年底，新加坡共有约1100个家族办公室，总规模约270亿美元。 新加坡金融行业施行混业经营政策，金管局发放通用牌照，机构可以同时进行商业银行、券商、基金、期货、REITs管理等业务；投资者不仅可以投资美股、港股、日股等全球主流股票市场产品，还可以交易国际期货/期权、购买美国国债、金融借贷、融资杠杆等操作。需要特别留意的是，由于房地的的投资具有低波动性、高股息率的特征，新加坡是全球第二大房地产投资信托基金（REITs）市场,截止2022年9月，新加坡REITs 10年总回报率为74.7%，10年的市值年复合增长率为13%。 开放自由透明的营商环境，FDI持续增加 新加坡自1965年建国之后，由原来的高度依赖贸易，逐步转变为以服务业、制造业、金融业等为主的经济多元化产业结构，实行外向型经济发展战略，投资政策优惠，营商环境开放、稳定、透明。近年来新加坡积极推进贸易投资自由化，已与多国签署双边自由贸易协定，持续吸引全球资金流入。2017年以来外资流入（存量）增速保持6.5%以上，截至2022年末，新加坡累计吸收外国直接投资（FDI）约23,684亿美元，较2021年末增加1,989亿美元。 来源：联合国贸易和发展会议、Wind、EddidFinancial 来源：联合国贸易和发展会议、Wind、EddidFinancia