宏观经济研究周报：工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落 宏观经济研究周报（01.22-01.26）) 2024年01月29日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.56 -7.60 -15.57 沪深300 -3.36 -8.31 -23.02 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（01.08-01.12）：国内外贸数据向好，美CPI同比略超预期2024-01-15 2 经济金融高频数据周报（01.08-01.12）2024-01-14 3 大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究2023-12-22 投资要点  本周观点：国内方面，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1-11月份收窄2.1个百分点，量价齐升背景下，工业企业利润维持较快恢复。数量方面，12月生产节奏加快，当月工业增加值同比增长6.8%，较11月提升0.2个百分点；价格方面，12月PPI当月同比回升0.3个百分点至-2.7%，价格端的拖累有所缓解，一定程度说明国内需求正在温和修复。行业上看，采矿业回落明显，制造业持续改善，装备制造业贡献明显，公用事业表现较好。不过总体来看，有27个行业实现了利润总额的累计同比增长，比上月多3个行业，行业层面整体延续盈利增速的回升态势。预计未来一段时间，PSL开启投放、万亿国债实物工作量形成，对相关工业品的需求或有明显提振，量、价因素均将对后续工业企业经营效益形成支撑。海外方面，美国商务部公布的数据显示，美国2023年四季度GDP年化季率为3.3%，2023年全年经济增长2.5%，为两年来最快。同时，美国商务部还发布了12月份的PCE物价指数，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比增长2.9%，市场预期为3%。核心PCE指数环比上升0.2%，预期为0.2%，但较前值0.1%有所回升。过去6个月的核心PCE通胀年化率降至1.9%，连续第二个月低于美联储2%的目标。尽管经济数据表现亮眼，但通胀数据略低预期，市场仍相信美联储具备“预防式降息”基础，经济“软着陆”前景或更明朗，因此市场并未对降息预期产生太多变化。据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。到3月维持利率不变的概率为52.8%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。  国内热点：一、2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元。二、1月22日LPR报价维持不变。三、央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。四、加快推动城市房地产融资协调机制落地见效。  国际热点：一、美国12月核心PCE为2.9%。二、美国2023年全年经济增长2.5%。  上周高频数据跟踪：1月22日至1月26日，上证指数上涨2.75%，收报2910.22点；沪深300指数上涨1.96%，收报3333.82点；创业板指下跌1.92%，收报1682.48点。  风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -23%-13%-3%7%2023-012023-042023-072023-102024-01上证指数沪深300宏观定期策略 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，同比下降2.3%...............................5 2.2 1月22日LPR报价维持不变..............................................................................................................5 2.3 央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点.............................................................................6 2.4 加快推动城市房地产融资协调机制落地见效 ................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国12月核心PCE为2.9%，略低于市场预期 ...........................................................................6 3.2 美国2023年全年经济增长2.5% .......................................................................................................7 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 7 4.1 中国市场...................................................................................................................................................7 4.2 美国市场...................................................................................................................................................8 5 上周经济高频数据跟踪 ............................................................................................. 8 5.1 海外经济增长及通胀.............................................................................................................................8 5.2 国内经济增长 ..........................................................................................................................................9 5.3 国内通胀.................................................................................................................................................12 5.4 国内流动性 ............................................................................................................................................13 6 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：中证500指数（点） .......................................................................................... 7 图2：中证1000指数（点）......................................................................................... 7 图3：创业板指数（点） .............................................................................................. 8 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点） .................................................................. 8 图5：道琼斯工业平均指数（点） ................................................................................ 8 图6：标准普尔 500 指数（点）.................................................................................. 8 图7：波罗的海干散货指数(BDI) .................................................................................. 9 图8：CRB商品价格指数（点）................................................................................... 9 图9：原油价格（美元/桶）.......................................................................................... 9 图10：美国通胀国债(%) .......................