宏观经济研究周报：工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落

工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落 宏观经济研究周报（01.22-01.26）) 投资要点 2024年01月29日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1-11月份收窄2.1个百分点，量价齐升背景下，工业企业利润维持较快恢复。数量方面，12月生产节奏加快，当月工业增加值同比增长6.8%，较11月提升0.2个百分点；价格方面，12月PPI当月同比回升0.3个百分点至-2.7%，价格端的拖累有所缓解，一定程度说明国内需求正在温和修复。行业上看，采矿业回落明显，制造业持续改善，装备制造业贡献明显，公用事业表现较好。不过总体来看，有27个行业实现了利润总额的累计同比增长，比上月多3个行业，行业层面整体延续盈利增速的回升态势。预计未来一段时间，PSL开启投放、万亿国债实物工作量形成，对相关工业品的需求或有明显提振，量、价因素均将对后续工业企业经营效益形成支撑。海 外 方 面 ，美国商务部公布的数据显示，美国2023年四季度GDP年化季率为3.3%，2023年全年经济增长2.5%，为两年来最快。同时，美国商务部还发布了12月份的PCE物价指数，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比增长2.9%，市场预期为3%。核心PCE指数环比上升0.2%，预期为0.2%，但较前值0.1%有所回升。过去6个月的核心PCE通胀年化率降至1.9%，连续第二个月低于美联储2%的目标。尽管经济数据表现亮眼，但通胀数据略低预期，市场仍相信美联储具备“预防式降息”基础，经济“软着陆”前景或更明朗，因此市场并未对降息预期产生太多变化。据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。到3月维持利率不变的概率为52.8%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（01.08-01.12）：国内外贸数据向好，美CPI同比略超预期2024-01-152经济金融高频数据周报（01.08-01.12）2024-01-143大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究2023-12-22 国 内 热 点 ：一、2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元。二、1月22日LPR报价维持不变。三、央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。四、加快推动城市房地产融资协调机制落地见效。 国 际 热 点 ：一、美国12月核心PCE为2.9%。二、美国2023年全年经济增长2.5%。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：1月22日至1月26日，上证指数上涨2.75%，收报2910.22点；沪深300指数上涨1.96%，收报3333.82点；创业板指下跌1.92%，收报1682.48点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 2.1 2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，同比下降2.3%...............................52.2 1月22日LPR报价维持不变..............................................................................................................52.3央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点.............................................................................62.4加快推动城市房地产融资协调机制落地见效................................................................................6 3上周海外宏观消息梳理.............................................................................................6 3.1美国12月核心PCE为2.9%，略低于市场预期...........................................................................63.2美国2023年全年经济增长2.5%.......................................................................................................7 4上周市场高频数据跟踪.............................................................................................7 4.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................8 5上周经济高频数据跟踪.............................................................................................8 5.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................8图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................8图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................9图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................9图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）......................................................10图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）..............................................10图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）.............................................................................10图15：轮胎开工率（%）...........................................................................................11图16：义乌小商品总价格指数（点）.........................................................................11图17：中国乘用车当周日均销量（万辆）..................................................................12图18：中国当周电影票房收入（万元）.....................................................................12图19：出口集装箱运价指数（点）........................................................................