美联储1月议息会议点评：美国没有着陆

——美联储1月议息会议点评 研究院宏观组 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2024年2月1日凌晨3点，美联储公布1月利率决议。美联储延续此前“加息”按兵不动的政策选项，并延续继续“缩表”。声明中重申了长期货币政策目标“最大就业和2%通胀”，删去了对银行体系稳健的表述，认为影响货币政策目标的风险因素趋于平衡。在新闻发布会上，美联储主席认为美国经济稳健和强劲，通胀存在“2%”以上就不再往下的风险，按时美国经济不着陆的可能性。美联储计划3月份开始讨论“缩表”。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 ◼美联储1月货币政策符合预期 美联储1月政策声明相比较此前做了较大的调整，意味着美联储货币政策处在改变前的观望期。一方面美联储对美国经济表现的确认为“expanding at a solid pace”，回到了去年9月份时的表述方式，另一方面美联储删去了影响货币政策目标“就业”和“通胀”的风险因素——美国银行体系的压力，以及金融条件收紧对实体经济的压力，当前美联储评估的风险因素趋于平衡，暗示美联储政策在此条件下将继续维持政策“观望”，即美联储的高利率将延续更长时间，市场或将继续降低美联储短期3月降息的预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ◼不着陆假设下政策空间收窄 短期来看，美联储将在限制性“高利率”和继续“缩表”的货币政策环境下。一方面，高利率的政策环境叠加全球地缘风险的持续影响，美国金融市场流动性仍保持相对稳定的情况下，海外流动性压力预计将继续增强。另一方面，在美联储缩表政策3月进一步讨论之前延续的背景下，随着隔夜逆回购协议（RRP）逐渐降至零，流动性趋于收紧的市场预期仍将延续，对于风险资产仍处在逐渐趋于临界点的状态之中。 人民银行2月开始降准对冲了美联储限制性货币政策形成的流动性压力，但额外的降息等货币政策宽松政策预计短期继续降低。至少短期内（3月份之前）美联储的高利率预期延续甚至在“不着陆”背景下的增强，降低了实施利率宽松的环境。预计国内风险资产的压力从外部条件来看仍未有效降低，在政策空间收窄的背景下继续关注短期的风险。 ◼风险 经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险 附图 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 数据来源：OFR Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com