1月会议上美联储按兵不动，政策利率的目标区间维持在4.25%-4.5%。会议前期货市场认为1月维持利率不变的概率高于99%，开会前市场已经基本消化了暂停降息的预期。我们认为美联储目前的利率水平可能还仍略高于中性的利率水平，就业市场偏强，而通胀略高，从风险的角度看，通胀上行的风险或更大，美联储进入“观望”模式。虽然美联储在2025年大概率继续小幅降息，但是降息的时点或偏晚。当日股市下跌，到收盘，三大股指全部下行，纳斯达克下跌0.51%，标普下跌0.47%，道琼斯下跌0.31%。
2025年1月会议后，2025年降息的预期总体变化不大，略微下调，降息一次及以上的概率虽然小幅下行但仍高于90%。降息2次及以上的概率从66%下降到61%；降息3次及以上的概率回落到略低于30%。美联储2024年12月公布的点阵图里，认为2025年或降息2次的委员有10人，目前市场的预期基本上和点阵图的预期吻合。
会议声明中关于通胀和就业的表述略有变化。就业市场的表述更为积极，而通胀的表述更谨慎。就业市场的表述改为“近几个月来，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况保持稳健。”通胀的表述中删除了通胀向2%目标取得进展的表述。新闻发布会上，鲍威尔多次强调美联储的独立性，并没有直接回应特朗普要求美联储降息的表态。
美国通胀整体回落仍略高于美联储2%的目标，而就业市场表现稳健。12月实际的CPI和核心CPI数据比美联储12月会议经济预期概要里的通胀预期略好一些。美国家庭调查的12月失业率为从11月4.231%降至4.086%，预期4.2%。美联储12月公布的经济预期概要里预期2024年底失业率为4.2%，12月的失业率略低于该预期。劳动力市场的总体供给和需求状况或已经接近平衡。
美联储2024年9月降息之后，10年美债利率呈现上升走势，上行了大约90个基点。如果把10年期美债利率分解为期限溢价和对未来利率的预期，可以看到自2024年9月降息之后10年期国债利率上升中大概7成来自于期限溢价的上升。缩表在2024年6月开始降速，截止到2024年12月，总缩表规模约为19225亿美元。美联储现在持有的证券规模缩减到了约6.6万亿美元。鲍威尔在被问到关于缩表的问题时，他表示目前的流动性仍然充裕。
