东兴晨报

分析师推荐 【 东 兴 建 材 】 中 国 巨 石 （600176.SH）： 玻 纤 龙 头 行 业 底 部 孕 育 新 变 化（20240131） 事件：公司发布2023年年报业绩预减公告：全年实现归属于上市公司股东的净利润为29.75亿元到33.05亿元，同比减少50%到55%。扣非后归母净利润为17.51亿元到19.70亿元，同比下降55%到60%。 点评： 产品价格持续下降导致净利润大幅下降。2023年以来玻纤价格从年初持续下降，根据跟踪的山东玻纤、泰山玻纤和重庆三磊的2400tex玻纤产品平均价格数据看，2023年12月平均价格同比去年同期下降20.56%。在地产行业景气度低迷并持续下行的情况下，玻纤行业的相关需求受到影响，叠加前期产能投放的影响，供需情况迅速变差。不但影响到公司的营业收入水平，盈利水平更是大幅的下降，2023年三季度中国巨石毛利率和净利润率水平同比下降7.55和10.98个百分点。公司毛利率水平从2021年中报的高位水平46.68%，持续下降至2023年三季度的历史低点28.67%的水平。随着价格的继续下降，2023年四季度公司的盈利水平还会继续受到影响，整体行业景气度处于历史低位水平。营业收入和盈利水平的大幅下降导致公司的归母净利润水平大幅下降。 行业低迷期促进公司市占率提升。公司作为行业的龙头，有着规模和成本优势。在2023年三季度行业低迷的情况下公司净利润率依然有24.27%，分别高出另外两个上市公司山东玻纤（三季度净利润率为6.38%）和国际复材（三季度净利润率为8.75%）17.89和15.52个百分点。随着玻纤价格的继续下降，企业盈利水平会变得更差，这将进一步加剧行业的优胜劣汰，有利于行业供给格局的改变，有利于公司市占率的提升。而公司继续保持市场份额的提升，在2023年行业需求疲弱的情况下，公司产品的销量保持了大幅的增长。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 央企玻纤公司产品结构优化提升估值，市占率增长蓄力业绩弹性。公司在行业激烈竞争的环境下不断地提升智能制造水平，持续降本增效。同时，努力优化产品结构，从热固粗砂和热塑增强全球第一，到电子基布全球第一，并持续提高风电用纱、LFT与CFRT用纱、超薄电子布等产品比重。并且加快产品升级，“CFRT热塑性预浸带用玻璃纤维”打破国际垄断。产品结构优化带来公司发展新赛道，提升估值水平。公司市占率提升下，一旦需求启动将带来公司较高的业绩弹性。作为央企建材公司，随着国资委对于市值考核标准的提出，有利于公司估值水平和公司基本面的契合，有利于估值水平的改善。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年净利润分别为30.58、32.81和42.23亿元，对应EPS分别为0.76、0.82和1.05元。当前股价对 应2023-2025年PE值分别为12.57、11.71和9.10倍。看好公司行业底部低迷期产品结构的优化和市占率的提升带给公司新的发展空间和业绩弹性，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：需求低迷持续时间超出预期。 （分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088） 【东兴商社】首旅酒店（600258.SH）：全年RevPAR优于疫情前，中高端升级稳步推进（20240130） 事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利7.7-8.3亿元（2019年归母净利润为8.85亿），归母扣非净利为7-7.6亿元（2019年归母扣非业绩8.16亿元）。单季度看，23Q4单季预计归母净利为0.85-1.45亿元（2019Q4归母净利润为1.66亿元），归母扣非净利为0.75-1.35亿元（2019Q4归母扣非业绩1.27亿元）。考虑到Q1疫情放开初期影响以及Q4传统淡季，公司全年业绩基本符合预期。 RevPAR恢复边际转弱，但仍持续优于疫情前水平。2023年全年，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为173元，恢复至2019年同期的106.5%（华住境内RevPAR为242元，恢复率122%）。2023Q4单季度看，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为155元，恢复至2019年同期的100.3%（华住境内RevPAR为229元，恢复率120%）。整体来看，公司RevPAR持续优于疫情前水平，但较行业标杆仍有提升空间。边际变化来看，四季度为酒店传统淡季，主要由商务出行需求支撑，公司RevPAR恢复率边际转弱，但仍能保持疫情前同期水平，为2024年恢复率提供较好指引。 全年拓店未达指引，中高端升级稳步推进。截至2023年末公司在营门店6263家，23年净开店256家，新开门店1203家（低于1500-1600家开店指引），关店947家，其中轻管理/经济型/中高端/其他分别540/286/103/18家，关店数提升主要为低质量轻管理酒店出清，有利于品牌高质量发展。从门店结构看，23年底中高端门店占比27.5%，较22年底提高2.1pct，中高端升级战略稳步推进，迎合中长期消费升级趋势。 公司盈利预测及投资评级：后疫情时代酒店业供给端出清，公司保持高质量拓店，中高端品牌有序孵化，把握酒店业尾部出清和集中度提升红利。目前头部酒店整体经营已达到甚至优于疫情前同期水平，业绩端已恢复盈利，首旅在高直营占比下，未来有望实现较高业绩反弹。我们预计2023-2025年营收分别为75.1、80.7、86.9亿元，归母净利分别为8.1、10.0、12.8亿元，EPS分别为0.72、0.89、1.14元，当前股价对应PE分别为21.1、17.2、13.4倍，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情发展超预期，新店扩张速度不及预期，加盟管理风险。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446） 重要公司资讯 1.片仔癀:经公司初步核算，预计2024年第一季度，公司可实现归属于上市公司股东的净利润同比增长不低于25%。（资料来源：同花顺） 2.三安光电:公司拟于三个月内回购不低于5亿元，不超过10亿元，回购价不超过17元/股，用于维护公司价值及股东权益。（资料来源：同花顺） 3.继峰股份：公司公告，近期收到了客户的《定点函》，获得某头部传统汽车主机厂的高端品牌座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。本项目预计从2025年1月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为50亿元。（资料来源：同花顺） 4．小米:从多位产业人士处获悉，小米汽车首款车SU7将于2月中下旬正式启动批量生产。3月产量计划在2000辆左右，并且有望在2024年中完成产能爬坡，7月产量可达万辆以上。（资料来源：同花顺） 5.星巴克：公布截至2023年12月31日的财报。当季度星巴克收入增长8%，至94亿美元。其中星巴克中国当季度收入增长20%至7.35亿美元，同店销售额增长10%，同店交易量增长21%。门店方面，星巴克中国净新增门店169家，新进入28个县级市场，季度末门店总数达6975家。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局发布数据显示，1月份制造业PMI回升至49.2%，1月份中国非制造业商务活动指数为50.7%，较上月上升0.3个百分点，连续2个月小幅上升。（资料来源：同花顺） 2.乘联会数据显示，1月1-28日全国乘用车厂商新能源批发56.7万辆，同比增长76%，环比下降38%；新能源车市场零售59.6万辆，同比增长92%，环比下降24%。（资料来源：同花顺） 3.据财联社，一家国内芯片公司销售代理告诉记者，由于上游封装厂商涨价，公司2月1日起将上调产品价格10%-20%。记者就封装是否涨价一事致电华天科技证券部获悉，近段时间确实有这方面动作，但此次涨价与2020-2021年市场火爆带来的普遍涨价不同，涨价的主要系量大刚需产品，并非普调。（资料来源：同花顺） 4.中国人民银行海南省分行党委委员谢端纯预计2024年海南自贸港跨境收支可达到1000亿美元。（资料来源：同花顺） 5.德国12月实际零售销售环比下降1.6%，预期增长0.7%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴能源】石油石化行业：OPEC继续减产，油价有望持续上涨（20240130） 原油价格环比上月上涨。截至1月26日，Brent和WTI原油期货结算价分别为83.55美元/桶和78.01美元/桶，环比上月分别涨5.67%和6.05%；Brent和WTI原油现货价格分别为81.96美元/桶和77.36美元/桶，环比上月涨3.54%和4.70%。截至1月25日，ESPO原油现货价格为76.23美元/桶，环比上月上涨0.59%。1月，OPEC原油现货价格分别为79.32美元/桶，涨幅为1.01%；中国原油现货月度均价（胜利）为79.75美元/桶，环比上升0.45%。 供需：OPEC原油产量环比上月继续减少。山东地炼厂周平均开工率环比上月上涨。12月，OPEC原油产量原油产量环比上月降4.08%。截至1月25日，山东地炼厂周平均开工率为62.61%，环比上月涨9.86%。 进出口：中国原油进口出口月环比均上涨。美国原油的进口数量环比下降，出口数量环比上涨。12月，中国原油进口4836万吨，环比上月涨13.92%；出口量月环比涨3.51%。截至1月19日，美国原油进口环比上月降3.17%；出口量环比上月涨13.26%。 天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比下降，英国天然气期货价格继续下行；美加天然气期货收盘价环比上涨。截至1月26日，国内LNG出厂价格5037元/吨，环比上月降16.89%；英国天然气期货价格环比上月继续下行18.72%；美加天然气期货收盘价环比上月分别涨6.30%、4.58%。 供需：中国天然气产量和表观消费量环比上月均上涨。截至1月26日，中国天然气产量113560吨，环比涨13.37%。12月，中国天然气表观消费量371.91亿立方米，环比上月继续涨9.11%。 库存：欧美天然气库存量月环比均减少。截至1月19日，美国天然气库存126283千桶，环比减少16.02%。截至1月25日，欧洲天然气库存量827.67TWh，环比减少16.59%。 进出口：中欧天然气进口量环比上月上涨。12月，中国天然气进口量为1264.91万吨，环比上月涨15.51%。截至1月19日（2024年第3周），欧洲天然气进口量为5891百万立方米，环比上月（2023年第50周）下降8.75%，同比上涨0.36%。 结论：OPEC继续减产，原油价格上涨。中国原油进口出口月环比均上涨；山东地炼厂提高周平均开工率。国内LNG出厂价格下降，中国天然气产量和表观消费量环比上月均上涨，进口量环比上月上涨。美国天然气期货收盘价环比上涨，库存量月环比均减少。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴能源】煤炭行业：国内动力煤去库存明显，进口量增加（20240130） 国内外动力煤价格均下降。截至1月26日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格908.00元/吨，环比上月降3.92%；内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价730.00元/吨，环比上月降幅4.70%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格130.00美元/吨，环比上月降12.75%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格105.00美元/吨，环比上月降10.26%。 国内炼焦煤价格下降。截至1月22日，综合的中国炼焦煤价格指数报收2285.55元/吨，环比上月跌63.75元/吨，跌幅为2.71%。截至1月26日，太原古交2号焦煤坑口含税价报收1200元/吨，环比上月下跌130元/吨，降幅为9.77%。