贵金属策略日报：软着陆提振降息预期，贵金属显示支撑，白银强于黄金

软着陆提振降息预期，贵金属显示支撑，白银强于黄金 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属震荡反弹，白银相对更强，与我们周报分析一致。我们认为，10年美债利率反弹至4.2%-4.3%即可买入，也得到验证，昨日美债利率再度回落支撑贵金属。我们预计上半年降息概率极大，目前通胀在正常回落区间，并且预计一季度美国核心通胀将进一步回落，此时贵金属获得支撑，建议左侧交易。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属震荡反弹，主要原因是美国财政部周一发公告披露一季度的净融资规模，7600亿美元的数字相比去年明显回落，显示美国财政端的慎重，这一内容在我们年报《金龙献瑞，火树银花》已有提及。我们认为，10年美债利率反弹至4.2%-4.3%即可买入，也得到验证，昨日美债利率再度回落支撑贵金属。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 本周美国经济数据显示软着陆预期——通胀继续回落，但经济呈现韧性。此时黄金避险需求回落，而工业品需求预期以及白银ETF明显反弹使得银强于金，昨日得到验证。 我们认为，当前美国通胀核心影响因素——薪资（薪资增速）、供应链（PPI剔除原油、PMI供应速度）、房价（地产中位数价格）、油价（WTI油价）均仍呈现低位或下降趋势，并未因此改变，当下仅是预期管理，真实降息时间点较大概率仍然在上半年，且不排除后续降息预期再度提振可能。因此长期看我们建议前期多头继续持有，因此3月50%降息概率比较公允，目前看，美国实质希望尽快降息，但通胀不确定性使得其进行预期管理，上半年提前降息概率较大，支撑贵金属价格。但从当前“软着陆”的状态看，经济触底，供给端约束解除，却使得向上空间受到限制，因此建议左侧交易。 操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/kg。考 虑到近期地缘端和市场情绪不确定性，我们认为价格至2020美元/盎司附近可以考虑继续购买，白银价格也已经企稳。 风险提示：1.美联储货币政策变化2.地缘风险发酵 一、数据追踪 三、重要资讯跟踪 1.美国财政部周一发公告披露一季度的净融资规模，7600亿美元的数字，要比去年10月预期的8160亿美元少掉一大截，主要原因是“更高的净财政现金流”和“季度开始时账上有更多的现金”。美国财政部同时预期今年二季度的净融资规模为2020亿美元，一季度和二季度末的现金余额都将维持在7500亿美元。 2.欧盟理事会29日宣布把对俄罗斯的经济制裁再延长6个月至今年7月31日，理由是俄乌冲突持续。 欧盟理事会在当天发布的声明中说，这些制裁包括对贸易、金融、运输、奢侈品、海运原油、部分银行和媒体等方面的限制。此外，欧盟还出台了一些限制俄规避制裁行为的措施。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826