贵金属(黄金白银)策略日报：希腊再度搅动市场神经，避险需求提振金银

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015-06-15 希腊再度搅动市场神经，避险需求提振金银 策略摘要 观点及操作建议： 外盘：昨日欧元区希腊债务问题谈判破裂，不确定性再度增加，市场对于希腊脱欧的预期有所上升，市场避险需求升温，推动了金银的反弹，但从最新公布的CFTC持仓来看，在目前长达两年的整理平台下沿区间，多空双方的力量均在增加，但是空方的势头明显较强，上周金银净多头寸大幅减少，黄金创下去年3月底以来的最大降幅，而白银更是创下去年6月初以来的最大环比跌幅，表明目前市场分化加大，但整体对于未来情并不看好。我们认为弱势区间震荡的格局不会改变，并维持还有最后一跌的判断。未来金银的波动主线依旧会是美国经济数据和美联储之间博弈的结果，波动区间将在1100-1200美元/盎司之间，白银则在16-19美元/盎司区间，不排除击穿前期低点的可能，中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者可参与空单，60日线为止损位。 内盘：整体波动依旧整体趋向外盘，昨日内盘跟随外盘反弹，前20大主力持仓来看，黄金多空增减仓动作较小，白银空头则来势凶猛，较外盘来看，金强银弱比价格局依旧存在，金银库存受到实体需求偏弱，持续攀升，我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者可参与短期空单，60日线为止损位。 重点关注： 1.美联储议息会议； 2.欧美通胀回升； 3.欧议息会议； 4.欧美经济回升力度。 风险因子： 1.欧美通胀回升力度不及预期； 2.美联储意外加速加息行动。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月16日2 / 6 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 6.15 欧元区4月贸易帐 偏多 偏多。欧元区贸易帐回暖，显示目前全球经济复苏步伐加快带动欧元区经济回暖，利多欧元，压制美元。 6.15 美国6月HANB房产市场指数 偏空 偏空。房地产建筑商信心不断提升，美国经济扩张再添动力，加息基础不断增强。 6.16 美国4月净资本流入 偏多 偏空。呈现净流入状态，利好美元指数。 6.16 德国5月HICP 偏空 -- 6.16 欧元区6月ZEW经济现况指数 偏空 -- 6.17 欧元区5月HICP 偏多 -- 6.17 欧元区利率决议 偏空 -- 6.17 英国央行货币会议记录 偏空 -- 6.18 美联储议息决议 偏空 -- 6.18 美国5月CPI 偏空 -- 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512 240.50 1.30 0.54 182282 1312 AG1512 3573.00 24.00 0.68 643860 13992 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 SGE黄金T+D 236.84 0.80 0.34 175910 -4374 SGE白银T+D 3490.00 18.00 0.52 6261786 -142126 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月16日3 / 6 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D) 单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D) 单位：元/千克&千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金 单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银 单位：美元/盎司 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、金银比价和期现价差 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 020000400006000080000100000120000200210220230240250260270Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D 上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D 0200000040000006000000800000010000000120000001400000025003000350040004500Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D) 上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 1050110011501200125013001350Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15伦敦现货白银:以美元计价 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月16日4 / 6 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差 单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差 元/千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存 单位：千克 图14: 上交所白银库存 单位：千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图15: COMEX黄金库存 单位：千克 图16: COMEX白银库存 单位：千克 1213141516171819Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15GOLD/SILVER（SHFE） 50556065707580Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15GOLD/SILVER（LONDON） 012345Dec/14Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15GOLD（SHFE-SGE） -20020406080100120140160Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15SILVER（SHFE-SGE） 0100020003000400050006000Apr/13Oct/13Apr/14Oct/14Apr/15库存期货:黄金 020000040000060000080000010000001200000Apr/13Oct/13Apr/14Oct/14Apr/15库存期货:白银 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月16日5 / 6 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动 单位：吨&% 图18: SLV白银ETF日变动 单位：吨&% 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: COMEX黄金持仓头寸 单位：%&张 图20: COMEX白银持仓头寸 单位：%&张 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15COMEX:银:库存 -15-10-5051015206006507007508008509009501000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动（右） SPDR黄金持仓(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动（右） SLV:白银ETF:持仓量(吨) 050000100000150000200000-50-30-10103050709/Sep9/Nov9/Jan9/Mar9/MayW%WCFTC黄金非商业净多头寸 0100002000030000400005000060000-60-40-200204060801009/Sep9/Nov9/Jan9/Mar9/MayW%WCFTC白银F非商业净多头寸 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月16日6 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资