贵金属策略日报：继续交易软着陆预期，盘面白银强于黄金

继续交易软着陆预期，盘面白银强于黄金 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属调整，主要来自对美国通胀数据的不确定，同时油价也出现反弹。我们从二季报《通胀为钥，乘胜追击》开始，我们持续强调了两个变量，节日期间，第一个条件达成（原油空头也是我们商品策略部分的重点推荐，结果得到验证），因此建议考虑重新建仓多头，预计白银强于黄金。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属调整，主要来自对美国通胀数据的不确定，同时油价也出现反弹。我们从二季报《通胀为钥，乘胜追击》开始，我们持续强调了两个变量：（1）WTI原油价格回落到80美元以下;（2）超级核心服务通胀出现拐点回落。作为贵金属后续多头交易的标志。节日期间，第一个条件达成（原油空头也是我们商品策略部分的重点推荐，结果得到验证），因此建议考虑重新建仓多头。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 接下来，我们等待的是第二个条件，核心服务通胀见顶回落。我们根据非制造业PMI物价部分、近期非农数据薪资增速平稳回复、以及全球供应链压力指数持续回落等予以增强信心。根据美国非制造业PMI物价部分领先核心服务通胀三个月的信号看，5月或6月或将出现拐点，进一步提振降息预期，因此贵金属建议继续持有。 考虑到软着陆路径下，需求韧性以及流动性转宽，白银价格预计表现强于黄金，从库存看，LBMA5月白银库存再度下降至25612吨，这重基本面方面进一步提振。 操作策略：继续多头持有，comex黄金支撑位上升为2340美元/盎司，白银支撑位为28美元/盎司，继续看多交易向上。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 三、重要资讯跟踪 1.据国际货币基金组织(IMF)数据，新加坡于2024年3月将黄金持有量增加4.448吨，至236.610吨；伊拉克于2024年2月将黄金持有量增加 3.079吨，至145.661吨；菲律宾于2024年3月将黄金持有量减少11.626吨，至145.721吨；波兰于2024年4月将黄金持有量增加4.666吨至363.371吨。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826