棉花周报：下游开工率上升 供应压力减弱

观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 需求端来看，当前部分纱厂排单至2月份或之后。根据钢联的数据，目前全国纱厂平均开机率为74.2%，环比增幅0.82%。春节临近，纱厂原料备货基本结束，采购意愿降低。 棉花周报2024年1月28日中财期货农产品组 另外棉企销售进度加快。临近春节假期，纱厂节前补库陆续完成，因原料价格成本上涨，工厂采购积极性明显走弱。 供应端来看，新疆棉花加工量持续增加，但轧花企业开工率下降至14%。截至2023年1月25日，新疆棉花累计加工量超过540万吨，本周进口棉库存有所下降，供应压力稍有缓解。 胡逾之（F03088707，Z0019564）hyz@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 综上，棉花供需宽平衡状态或将持续，当前的反弹更偏技术面。 操作建议 保持观望，等待做空机会 风险提示 1、经济复苏迅速。2、全球棉花产量过低。3、消费预期走强。4、PMI等宏观指标改善 一、本周策略关注 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 在近月合约的升水延续了一周之后，期货价格下跌了三位数，新作物合约周五下跌了50点。这使得3月合约的周涨幅为42点，12月合约的周涨幅为40点，旧作物/新作物价差为375点。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 CFTC报告称，在截至1月23日的一周内，管理资金棉花交易商已平仓14.8万现有棉花空头，并新增1.18万多头。这使该集团在周二结算时的净多头头寸回到了24.5万份。商业棉花交易商本周新增27.5万份空头对冲合约，将净空头合约数量扩大至69.3万份。 美国农业部的每周棉花市场评论显示，本周共售出95183包棉花，平均价格为81.24美分/磅。展望A指数在1月25日又上涨了65点，达到94.45美分。截至2019年1月，ICE认证库存为1,949包。本周AWP指数上升217点，至67.64美分。 综上，我们预计下周ICE美棉或维持震荡上行格局。 三、国内棉花供需情况 3.1进口棉价格下跌 上周来看，内外棉价差周度扩大28元/吨，涨幅3.99%。截止至1月28日，1%关税下美棉M1-1/8到港价报16080元/吨，国内3128B皮棉均价报16810元/吨，内外棉价差为730元/吨。 本周内外棉花价格走势同步上涨，但国内纺织企业节前备货延续，叠加纺织品服装内需外贸数据表现良好，导致国内棉价涨幅更大，故价差继续扩大。 近期内外棉来回拉，故预计价差跟随震荡运行为主。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.2上游供应充足 2023/24年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2024年1月27日24点，累计公检23306752包，合计5261719.4583吨，同比增加23.51%，新疆棉累计公检量5138708.3551吨，同比增加22.50%；其中，锯齿细绒棉检验数量23206041包，皮辊细绒棉检验数量7513包，长绒棉检验数量93198包。 整体来看，国内棉花供应量呈温和上涨趋势，对价格构成利空。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.3进口棉累库 据钢联数据显示，截止至1月28日，进口棉花主要港口库存周环比增4.2%，总库存52.35万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约45万吨，周环比增4.7%，同比库存高206%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.5万吨，其他港口库存约3万吨。 上周周港口进口棉库存周环比增幅扩大，主因港口到港量较大，仓库周度前期出货速度较缓。近期港口美棉、巴西棉大量到港，仓库库存基本爆满，仓库外滞留库存也较多；虽纺企提货在周度后期增速，但仍不及进口棉到港量大；故港口库存继续上涨。 图22：全国纺织企业开机率 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部，MySteel 3.4上下游利润均略有修复 据Mysteel农产品数据监测，截至1月28日，主流地区纺企开机负荷为73.6%，环比增幅1.24%。年前赶单，开机负荷增加。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 截至1月28日，新疆籽棉最新收购均价7.09元/公斤，新疆400型轧花厂即期利润274元/吨，较上周增加225元/吨，轧花厂即期加工利润增加。 3.4国内棉花供需平衡表 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明8特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。