开源晨会

2024年01月31日 开源晨会0131 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 0% -16% -32% -48% 2023-012023-052023-09 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-0.897 银行-0.991 公用事业-1.062 家用电器-1.197 石油石化-1.224 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)电子-3.685 传媒-3.511 房地产-3.506 轻工制造-3.365 社会服务-3.258 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】开源金股，2月推荐——投资策略专题-20240130 行业公司 【中小盘】智能汽车系列（十三）：4D成像毫米波雷达：自动驾驶最佳辅助——中小盘主题-20240130 【化工：赛轮轮胎(601058.SH)】全球化布局持续完善，2023年业绩预计超预期增长——公司信息更新报告-20240130 【化工：巨化股份(600160.SH)】2023业绩预计同比下滑，行业反转未来可期——公司信息更新报告-20240130 【电子：顺络电子(002138.SZ)】消费电子复苏+新兴领域开拓顺利，成长空间广阔——公司信息更新报告-20240130 【电子：华天科技(002185.SZ)】2023Q4业绩显著改善，先进封装打造长期成长性——公司信息更新报告-20240130 【计算机：科大讯飞(002230.SZ)】经营保持良性健康发展，星火大模型持续迭代升级——公司信息更新报告-20240130 【商贸零售：朗姿股份(002612.SZ)】2023年归母净利润预计同增836%-1070%，收购医院顺利完成业绩承诺——公司信息更新报告-20240130 【商贸零售：潮宏基(002345.SZ)】2023年归母净利润预计同比增长61%-101%，实现门店净增246家——公司信息更新报告-20240130 【海外：比亚迪电子(00285.HK)】2023Q4业绩盈喜，重视汽车电子、钛合金利润潜力——港股公司信息更新报告-20240130 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】开源金股，2月推荐——投资策略专题-20240130 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 金融工程：基于行业轮动模型的2月行业多头 基于行业轮动模型，2月行业多头为：石油石化，公用事业，食品饮料，建筑装饰，传媒，通信，钢铁，轻工制造，有色金属。 电子：华天科技（002185.SZ） 公司是半导体封测龙头，稼动率持续回升，公司控股股东持续回购，彰显对未来信心，目前公司估值处于低位，空间较大。 非银金融：财通证券（601108.SH） 公司与蚂蚁深度绑定，财管和资管优势突出。2023年业绩预告超预期，公司已完成配股+低估值+全年盈利增速领跑行业,内生外延均有亮点。 食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，公司不断完善超高端产品结构，提价后2024年实现目标增长确定性强。经过前期调整估值已在低位。 通信：宝信软件（600845.SH） 公司正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期，同时以大型PLC为抓手深化三电控制系统等自动化产品、工业机器人、AI大模型、AIDC等布局，有望打开成长天花板。 传媒：盛天网络（300494.SZ） 公司在上网服务场所的市场占有率高，推出社交娱乐产品带带电竞、AI音乐社交产品给麦等，有望驱动互联网广告及增值服务快速增长。 银行：中信银行（601998.SH） 公司资产端负债端优势都很明显，重视客户精细化运作；零售进入势能加速转化期，践行“零售第一”战略，营收贡献度不断提升。 中小盘/汽车：沪光股份（605333.SH） 公司是国内线束龙头，充分受益于汽车电动智能化带来的整车线束单车价值的提升。公司的核心大客户问界、理想、特斯拉驱动公司业绩迎来拐点向上。 有色钢铁：锡业股份（000960.SZ） 锡下游需求集中在半导体领域，伴随半导体行业触底回暖，锡需求基本盘有望逐步恢复，同时AI快速发展拉动算力需求，对锡需求有望进一步实现拉动。 建材：东方雨虹（002271.SZ） 公司是防水行业的龙头，率先进行渠道转型，先行优势逐步显现，C端和B端非房业务维持高速增长态势。 同时万亿国债政策有助于支撑基建投资增速。医药：百诚医药（301096.SZ） 公司2023年起每年有3-5个权益分成产品获批上市；订单结构升级，附加值更高的2/3类药品订单占比逐年提升；拓展制剂及原料药业务，贡献业绩新增量。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 行业公司 【中小盘】智能汽车系列（十三）：4D成像毫米波雷达：自动驾驶最佳辅助——中小盘主题-20240130 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002 4D毫米波雷达优势显著，有望成为自动驾驶最佳辅助 4D毫米波雷达具有诸多优势：（1）性能方面：全天候：毫米波的波长比可见光和红外线更长，可以穿透微小的障碍物，不受天气影响，具有“全天候”的特点；具备精确速度信息：毫米波雷达对速度信息感知精准，有效助力算法识别物体运动轨迹和方向；相对稠密的点云信息：4D毫米波雷达可以输出包含速度、方位角、俯仰角、距离4个维度的点云信息，并且点云密度相比传统的毫米波雷达大幅提升，为算法提供助力。（2）成本方面：毫米波雷达产业链历经多年发展相对成熟，芯片走向成熟化，算法端在近年日益完善，4D毫米波雷达拥有较好的降本潜力。因此4D毫米波雷达有望成为自动驾驶不可或缺的传感器之一，助力功能落地。 多方案提升分辨率，技术逐渐成熟，大规模上车指日可待 分辨率是衡量4D成像毫米波雷达性能的关键指标，行业致力于尽可能高的提升分辨率以助力整车智能驾驶。提升分辨率有多种路径，可分为软件和硬件两类方案，硬件方案有：芯片级联、芯片集成、超材料改进天线等，软件方案有：虚拟孔径成像、超分辨率算法等。目前4D成像毫米波雷达仍处于起步阶段，多种技术路线并存，预计经过对性能与成本的权衡，路线最终将走向收敛。同时，伴随硬件集成化程度不断提升，产品成本有望持续下降，叠加信号处理以及融合处理算法逐渐成熟，大规模上车应用指日可待。 产业链包含上游零部件厂商及中游整机厂商，机会良多 4D成像毫米波雷达上游零部件降本空间较大。4D成像毫米波雷达上游产品主要为射频芯片、处理芯片、高频PCB以及算法。（1）射频芯片与处理芯片：毫米波雷达核心部件，研发壁垒高。目前市场主要以英飞凌、恩智浦、TI等海外巨头为主，国内如加特兰等厂商亦逐步实现突破。芯片呈现SoC集成化趋势，产品降本增效，优势玩家地位有望强化。（2）高频PCB：价值量较高，新技术如天线片上集成等方案有望推动降本进而实现产品出货量提升。（3）算法：分为信号处理算法和数据处理算法。其中信号处理算法与射频芯片和天线存在一定耦合性仍有较高技术壁垒，数据处理算法有上移到域控制器的趋势，同时数据处理算法以及自动驾驶算法目前走向趋同，算法开发成本有望被摊薄。 中游雷达制造厂商竞争激烈，存在上中游垂直一体化。4D成像毫米波雷达的中游厂商可分为具有毫米波雷达生产经验的传统大厂，以及新切入赛道的自动驾驶方案商与初创厂商，竞争激烈；同时部分公司既是零部件供应商又是雷达制造商，实现垂直一体化，具有成本和性能优势。目前4D成像毫米波雷达行业整体处于发展初期，技术路线多元，国内外玩家起点接近，国内厂商有望抓住整车厂验证4D成像毫米波雷达的窗口期，迎头赶上，占据一席之地。 受益标的：德赛西威、经纬恒润-W、威孚高科、华域汽车、保隆科技风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期。 【化工：赛轮轮胎(601058.SH)】全球化布局持续完善，2023年业绩预计超预期增长——公司信息更新报告 -20240130 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|龚道琳（分析师）证书编号：S0790522010001|李思佳（联系人）证书编号：S0790123070026 2023年利润预计超预期增长，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级 公司发布2023年度业绩预增公告，公司2023年预计实现营业收入260亿元左右，预计同比增加40.98亿元左右，同比提高约18.71%；预计实现归母净利润31亿元左右，同比增加17.68亿元左右，同比提高约132.77%，业绩预计超预期增长。根据公司业绩预增公告，我们上调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为31.00（+9.24）、34.59（+8.47）、38.59（+9.55）亿元，EPS分别为0.99（+0.28）、1.11（+0.26）、1.23 （+0.28）元，当前股价对应2023-2025年PE为11.4、10.2、9.2倍。我们看好轮胎需求持续复苏，中国轮胎在全球市场份额稳步提升，公司产能扩张有望带动公司长期成长，维持“买入”评级。 公司产品量价齐升，未来轮胎行业景气度有望持续修复 据公司业绩预增公告，2023年，国内轮胎市场需求有所恢复，国外经销商去库存影响在2023H2逐步减弱，叠加公司产能释放及产能利用率的不断提升，公司迎来量价齐升行情。据百川盈孚数据，2023Q4作为轮胎需求的传统淡季，我国全钢胎平均开工率达63.33%，环比下降0.97pcts，同比提高8.68pcts；2024年1月我国全钢胎开工率为58.10%，维持较高水平。据海关总署数据，2023年我国出口新的充气橡胶轮胎共6.17亿条，同比增长11.64%；对应出口金额为213.77亿美元，同比增长13.20%。未来，伴随国内消费逐步回暖以及我国轮胎品牌在全球竞争力的不断提升，我国轮胎行业景气度有望持续修复。 追加柬埔寨项目投资，全球化布局持续完善，推动公司长期发展 据公司公告，公司拟对“柬埔寨投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目”追加投资7.74亿元，追加投资 后项目投资总额为22.47亿元，项目将具备年产1,200万条半钢子午线轮胎的生产能力。此外，公司2023年12月 公告，拟投资2.4亿美元建设“墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目”。公司多项在建项目有望驱动业绩持续增长，未来公司规模化优势或将进一步凸显。 风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。 【化工：巨化股份(600160.SH)】2023业绩预计同比下滑，行业反转未来可期——公司信息更新报告-20240130 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|毕挥（分析师）证书编号：S0790523080001|李思佳（联系人）证书编号：S0790123070026 2023利润预计下滑55%~62%，看好制冷剂行情反转，维持“买入”评级 公司2023年预计实现归母净利润9.0~10.6亿元，预计同比下滑55%~62%；预计实现扣非归母净利率7.78~9.38亿元，预计同比下滑60%~67%，业绩略低于预期。根据公司业绩预告，我们下调公司2023年盈利预测，维持2024、2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.52（前值11.89）、24.90、34.46亿元，EPS分别为 0.35（前值0.44）、0.92、1.28元，当前股价对应PE为45.1、17.2、12.5倍。我们认为，公司将充分受益制冷剂反转行情，维持“买入”评级。 各主要产品价格普遍下跌，2023业绩或为公司未来中长期底部 2023年公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为10.5、58