化工行业周报：制冷剂价差继续上涨

本周行情：本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2910.22，本周上涨2.75%，深证指数本周下跌0.28%，A股指数上涨2.74%；其中化工板块下跌1.53%。 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：丰山集团（22.80%）、中船汉光（15.93%）、三祥新材（11.88%）、华西股份（11.76%）、中化国际（7.50%）。 本周跌幅前五的股票为：华尔泰（-22.09%）、晨光新材（-20.66%）、元利科技（-19.88%）、迪尔化工（-17.01%）、利通科技（-16.94%）。 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：混炼胶沉淀混炼胶华东、氯化苄、维生素E、有机硅生胶、硅油；本周跌幅前五的化工品为：一氯甲烷、辛醇、氯化钾、硫酸、MIBK。本周重点关注化工品中，聚合MDI、TDI、R134a、R125、维生素B1、维生素A、维生素C、维生素E、维生素K、黄磷均有较大涨幅，萤石、氢氟酸、苏氨酸、缬氨酸、玉米、豆粕、尿素、磷酸一铵均有较大跌幅。 投资建议：1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂原料和PBO单体领先企业鼎龙科技。2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。 风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险 表1：重点公司投资评级: 1本周化工行情回顾 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2910.22，本周上涨2.75%，深证指数本周下跌0.28%，A股指数上涨2.74%；其中化工板块下跌1.53%。 表1.本周A股重点跟踪指数行情 1.1化工细分板块行情 其中化工板块细分板块行情来看，涨幅前三板块为：炼油化工（+8.85%）、聚氨酯（+3.52%）、钛白粉（+3.21%）；跌幅前三板块为：有机硅（-5.70%）、炭黑（-4.27%）、膜材料（-3.89%）。 图1.本周化工细分板块行情 1.2化工板块公司行情 本周涨幅前五的股票为：丰山集团（22.80%），1月26日，公司发布2023年年度业绩预亏公告、中船汉光（15.93%）、三祥新材（11.88%），2023年12月26日，公司发布关于自愿披露公司签署战略合作协议的公告，公司与南京佑天金属科技有限公司于2023年12月22日签署《战略合作框架协议》、华西股份（11.76%）、中化国际（7.50%）。 本周跌幅前五的股票为：华尔泰（-22.09%）、晨光新材（-20.66%）、元利科技（-19.88%）、迪尔化工（-17.01%）、利通科技（-16.94%）。 图2.本周化工涨幅前十公司 图3.本周化工跌幅前十公司 2本周化工品价格价差变动 2.1本周原油价格变动情况 本周（1月18日-1月25日）原油价格上涨3.26%，极寒天气扰动美国石油生产，美国原油库存减少，地缘政治冲突及美股上涨为油价提供支撑，虽然利比亚油田及北达科他州部分石油产量恢复，但EIA原油库存下降及美国石油日产量下降，叠加中国降准有望提振原油需求，原油价格波动上行。 图4.OPEC一揽子原油价格变动（单位：美元/桶） 2.2本周化工品涨跌情况 本周化工品涨幅前五分别为： 1）混炼胶沉淀混炼胶华东：1月27日混炼胶沉淀混炼胶华东市场均价为15200元/吨，较上周同期均价上涨1900元/吨，涨幅为14.29%，主要系下游需求增加。 2）氯化苄：1月27日氯化苄市场均价为7358元/吨，较上周同期均价上涨600元/吨，涨幅为8.88%，主要系成本端甲苯支撑较强，且下游需求好转。 3）维生素E：1月27日维生素E市场均价为64元/吨，较上周同期均价上涨4.5元/吨，涨幅为7.56%，主要系主流厂家大幅上调报价。 4）有机硅生胶：1月27日有机硅生胶市场均价为16400元/吨，较上周同期均价上涨1100元/吨，涨幅为7.19%，主要系有机硅下游需求提振。 5）硅油：1月27日硅油市场均价为17000元/吨，较上周同期均价上涨1000元/吨，涨幅为6.25%，主要系有机硅下游需求提振。 本周化工品跌幅前五分别为： 1）一氯甲烷：1月27日一氯甲烷市场均价为2350元/吨，较上周同期均价下跌350元/吨，跌幅为12.96%，主要系甲基纤维素开工降低，需求减少，拖拽副产一氯甲烷价格下跌。 2）辛醇：1月27日辛醇市场均价为12171元/吨，较上周同期均价下跌719元/吨，跌幅为5.58%，主要系下游需求不足。 3）氯化钾：1月27日氯化钾市场均价为2528元/吨，较上周同期均价下跌133元/吨，跌幅为5.00%，主要系下游市场刚需支撑有限。 4）硫酸：1月27日硫酸市场均价为154元/吨，较上周同期均价下跌8元/吨，跌幅为4.94%，主要系下游磷肥市场萧条，硫酸需求不足。 5）MIBK：1月27日MIBK市场均价为13700元/吨，较上周同期均价下跌700元/吨，跌幅为4.86%，主要系下游需求萎靡。 图5.本周化工品涨幅前十 图6.本周化工品跌幅前十 2.3本周重点化工品价格价差变动 本周重点关注化工品中，聚合MDI、TDI、R134a、R125、维生素B1、维生素A、维生素C、维生素E、维生素K、黄磷均有较大涨幅，萤石、氢氟酸、苏氨酸、缬氨酸、玉米、豆粕、尿素、磷酸一铵均有较大跌幅。 表2.重点关注化工品涨跌幅 制冷剂板块：本周制冷剂供给偏紧持续升温，价差维持集体上涨趋势。本周制冷剂主要原料氢氟酸价格下跌（同比上周六数据，下同），1月27日市场价9850元/吨。制冷剂主要原料二氯甲烷价格下跌，1月27日市场价为2463元/吨，三氯甲烷价格上涨，1月27日市场价为2411元/吨，四氯乙烯、三氯乙烯价格不变，1月27日市场价分别为4141元/吨、4999元/吨，对应制冷剂R32价格不变，价差上升（+207元/吨）；制冷剂R22价格不变，价差上涨（+15元/吨）；制冷剂R125价格上升，价差上升（+1044元/吨）；制冷剂R134a价格上涨，价差上升（+598元/吨）。 图7.R22价格和价差（单位：元/吨） 图9.R125价格和价差（单位：元/吨） 磷化工板块：本周磷矿石价格继续保持高位（同比上周六数据，下同），1月27日市场价为1007元/吨（+0元/吨），本周磷矿价格维持稳定高位，矿开采进入冬歇，预计价格有所支撑；黄磷价格上涨，1月27日市场价为23708元/吨（+341元/吨），从需求看，春节前备货逐渐进入尾声，需求降低，从供应看，贵州地区两家企业降负荷生产，供应略有减少；本周草甘膦价格小幅下行，供给充足且需求持续低迷，1月27日市场价为25290元/吨（-300元/吨）；草铵膦市场供应充足，1月27日市场价为61000元/吨（-0元/吨）。本周磷酸铁及磷酸铁锂价格均保持不变，1月27日分别为10300元/吨（-0元/吨），40800元/吨（-0元/吨），价差不变（-0元/吨）。由于原料端碳酸锂价格在持续大幅下跌后止跌，且动力电芯行情回暖，部分下游电芯厂增加对铁锂的采购量，因此铁锂价格一路下跌后同样止跌；本周磷肥市场由于复合肥市场弱势运行，继续小幅下行。1月27日磷酸一铵市场价为3089元/吨（-59元/吨），磷酸二铵市场价为3668元/吨（-5元/吨）。 图11.磷矿石价格价差（单位：元/吨） 图12.黄磷价格价差（单位：元/吨） 图13.磷酸一铵价格价差（单位：元/吨） 图14.磷酸二铵价格价差（单位：元/吨） 图15.磷酸氢钙价格价差（单位：元/吨） 图16.草甘膦、草铵膦价格（单位：元/吨） 图17.磷酸铁锂价格价差（单位：元/吨） 食品及饲料添加剂板块：本周玉米价格下跌，1月27日价格为2404元/吨（-57元/吨）（同比上周六数据，下同），春节前可售粮时间逐渐缩短，市场整体售粮压力仍较大，中储粮增储政策落地后对市场情绪提振作用有限，农户为规避更多风险索性年前择机售粮，而贸易商现阶段存储能力仍较弱，导致粮源多集中于深加工厂家，各厂门前排队车辆普遍增加。饲料方面，本周养殖行业经营利润依旧保持亏损状态，随着春节不断临近，养殖端补栏意向不高，减少对饲料需求量，叠加饲企原料库存相对充裕，替代谷物较多，采购玉米数量有所减少玉米价格承压下行。本周维生素A价格上涨，1月27日价格为80元/kg（+1元/kg），维生素E价格上涨，1月27日价格为64元/kg（+5元/kg）。大豆方面，供过于求局面维持，下游市场节前仅少量备货，终端消费较为低迷，需求高峰暂未显现，因此价格下行，1月27日价格为4811元/吨（-0元/吨）；豆粕市场需求低迷，国内生猪养殖持续亏损影响饲料企业采购数量、仍保持低库存状态，市场供大于求局面尚存，1月27日豆粕价格为3487元/吨（-54元/吨）。 图18.维生素A价格（单位：元/公斤） 图19.维生素E价格（单位：元/公斤） 图20.玉米价格（单位：元/吨） 图21.大豆及豆粕价格（单位：元/吨） 聚氨酯板块：国内TDI价格有所上涨，1月27日，TDI市场均价为16750元/吨，均价上涨（+200元/吨）（同比上周六数据，下同），供给端TDI装置降负运行，原料端甲苯市场价格有所上涨；纯MDI本周价格不变，聚合MDI价格上涨，截止1月27日，纯MDI以及聚合MDI均价分别为20000元/吨（+0元/吨）、15900吨（+500元/吨），纯MDI随着春节临近，终端需求逐渐转弱，下游企业订单承接有限，因而对原料消化能力难有提升，成本端纯苯及苯胺有所推涨，整体保持平衡。 聚合MDI由于上海某工厂本周供应严重减量，其他工厂继续控量发货，供应紧张，多数经销商手上库存低位，推动价格上涨。 图22.MDI价格及价差（单位：元/吨） 图23.TDI价格及价差（单位：元/吨） 面板相关产品：2024年伊始，液晶电视面板业值得关注的供需变化主要在供应端，1月突然发生的日本能登地震进而影响的偏光片供应障碍，和即将在2月进行的大厂半月岁修（2月4-18日左右），共同搭建了电视面板可能的供应紧张风险。在海内外电视终端需求依旧不旺的环境下，面板价格硬着陆，在极短的时间内停止下跌，并酝酿反弹，但2月发生的反弹持续力度和时间可能相对有限。从售价角度来看，1月份液晶电视面板价格全面企稳，包括32寸、43寸、50寸、55寸、65寸等大中小尺寸面板。综合来看，RUNTO预测到2月份，面板大厂商各大尺寸或将全面报涨1-2美元。 图24.液晶面板价格（单位：美元/片） 3本周重点关注行业、公司新闻 3.1本周重点关注行业新闻 1)1月18日，巴斯夫表示，德国政府正在审查此前112亿美元的交易，即巴斯夫将Wintershall Dea的勘探和生产业务转让给英国的Harbour Energy的交易。据德国《商报》援引政府消息人士的话说，联邦经济部将“非常深入”地审查巴斯夫的出售业务。 2)1月19日，生态环境部网站公示关于陕煤集团榆林化学有限责任公司1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目烯烃、芳烃及深加工工程环境影响报告书的批复。该项