白糖周报：短期季节性补库支撑反弹行情

作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 本期要点 国际方面 •巴西：11月下半月产糖139.9万吨，同比增加了36.3万吨；累计产糖4081.7万吨，同比增加776.5万吨。12月下旬主产区天气晴朗居多，预计生产和出口顺利。港口待运食糖船只减少。•印度：政府限制糖产乙醇量的170万吨，国内糖产量将比之前预期增加，平衡表边际转宽松，但该国限制出口禁令未变。•Cftc持仓显示，CFTC原糖投机持仓多单继续减仓，空单小幅增加。 国内方面 •现货价格企稳，产区制糖集团报价区间6400~6620元/吨，春节前备货旺季启动，下游需求有所好转。•进口利润大幅好转。•11月全国产销两旺。 行情回顾 •2023年12月18-22日，原糖继续下跌，主力3月合约逼近20美分，周度跌幅6.46%。继巴西官方机构调高巴西本年度糖产量后，印度计划减少乙醇产量，利空市场。CFTC持仓显示，非商业多头继续减仓。 •国内方面，郑糖更多受国内基本面影响，现货价格企稳，下游季节性补库开始，郑糖表现强于国际原糖价格。 国内期货 原糖期货 基本面分析 一、巴西：11月下半月糖产量超过 ➢生产：11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨，同比增加了754.6万吨（+46.14%）；甘蔗ATR为132.07kg/吨，同比下降了7.53kg/吨；制糖比为46.51%，同比下降了1.11%；产糖量为139.9万吨，同比增加了36.3万吨（+35.03%）；累计产糖量为4081.7万吨，同比增加了776.5万吨（+23.50%）。 ➢乙醇方面，11月下半月，产乙醇12.48亿升，同比增加了3.56亿升（+39.91%）；累计产乙醇298.53亿升，同比增加了31.68亿升（+11.87%）。 ➢巴西国家商品供应公司（Conab）11月29日报告显示，预计巴西2023/24榨季甘蔗产量将创纪录高位，至6.776亿吨，同比增加10.9%；糖产量为4688万吨，同比增长27.4%；甘蔗种植面积预计为835万公顷；乙醇产量（包括玉米制成的乙醇）预计为340.5亿公升。 ➢经纪商hEDGEpointGlobalMarkets12月7日表示，随着糖厂投资扩大产能，巴西中南部地区2024/25年度糖产量料创纪录高位。预计巴西中南部下一年度产量将从2023/24年度的4170万吨增至4310万吨。该经纪商表示，企业还在投资港口码头，以扩大明年的出口能力。 二、巴西：本年度巴西糖产量创历史记录 二、巴西：生产端：含水乙醇相较汽油有优势，利于乙醇需求 二、巴西：出口：待运船只继续减少 •出口方面。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，12月前三周（11个工作日），巴西已出口糖和糖蜜149.6万吨；日均出口量为13.6万吨，同比增长35.8%；发运价格达539.3美元/吨，同比上涨超24%。 •据巴西航运机构Williams发布的数据，截至12月20日当周，截至12月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为88艘，此前一周为105艘。港口等待装运的食糖数量为334.1万吨，此前一周为472.11万吨。 •现货升贴水报价：截至12月6日，巴西糖升贴水小幅下降至0美分/磅；泰国糖升水维持在0.85美分/磅。 二、巴西：天气：连续两周主产区天气降雨偏少，利于收割 •12月下旬至下月第一周主产区降雨偏少。 三、印度：政府限制糖转化乙醇的量为170万吨 ➢23/24榨季供需 •10月底，印度糖厂协会(ISMA)预估，在不考虑转向乙醇生产的情况下，2023/24榨季的糖产量估计为3370万吨，上榨季的产量估计为3660万吨。今年8月预估的产量为3620万吨。其国内贸易商表示，糖厂在上一个榨季将410万吨糖用于乙醇生产，类似的分配可能使新一年度的产量降至2960万吨。•印度糖厂联合会NFCSFL预计2023/24榨季印度总产糖量为2915万吨，低于上榨季的3300万吨。 ➢生产 •2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%；已开榨糖厂数量为497家，与去年同期相近。其中，马邦和卡邦的糖厂开榨时间同比去年推迟10~15天。 •12月6日，市场传印度计划限制乙醇生产，增加糖产出。7日官方发布公告，指示糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，以保持国内消费有足够的糖供应，并控制价格，允许可以从B级糖蜜中生产乙醇。12月19日，印度已决定允许糖厂至多将170万吨糖用于生产乙醇。•印度目前的乙醇生产能力为136.4亿升，足以满足燃料混合目标，要在2025-26年度实现20%的混合目标，乙醇需求为101.6亿升。根据计划，石油营销公司在2022-23年期间实现了12%的乙醇混合。某市场市场预估2023/24榨年印度约有300-350万吨甘蔗转向生产乙醇，去年则超过了400万吨。 ➢出口 四、其他国家：泰国糖产量预计降至历史低位 •为遏制通货膨胀和保障食品安全，泰国总理SretthaThavisin的内阁10月31日批准将糖列为管制商品，加入管制名单的有效期为一年。 •泰国23/24榨季预计将生产800万吨糖，其中250万吨将用于国内消费，另外550万吨将被出口。去年泰国出口了769万吨糖。 •11月15日公布的一份大宗商品研究报告显示，泰国2023/24榨季甘蔗产量预计为8000万吨，较上榨季的9400万吨大幅减少15%，因厄尔尼诺现象给甘蔗生长带来不佳影响。一些种植户表示，由于今年前8个月没有充足的降雨，甘蔗高度比预期低，且生长条件更加糟糕，尤其是在非灌溉地区.但自9月以来的多雨天气极大地改善了土壤含水量，对甘蔗生长起到了积极的支持作用，并限制了作物产量进一步下降的风险。 五、中国：供需：新糖报价下调 ➢12月农业农村部对预计数据不作调整。当前，甜菜糖生产进入后期，甘蔗糖厂陆续开榨。11月份，广西大部地区天气晴好，温差逐步增大，有利于甘蔗糖分积累，缓解前期糖分偏低的问题。新糖批量上市，国内食糖价格偏弱，市场观望氛围较浓，下游采购以刚需为主，后期需关注元旦、春节备货情况。 ➢中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产糖评估值为980万吨，较上榨季恢复性增产约83万吨。其中广西预计590-600万吨，增70；云南210-215万吨，增10；广东50万吨，减1.8；内蒙50万吨，减8；新疆54万吨，增9. ➢12月22日，广西白糖现货成交价为6349元/吨；产区制糖集团报价区间6400~6620元/吨，加工糖厂主流报价区间为6620~6980元/吨。 ••2023/24年制糖期截至11月底，全国共生产食糖89万吨，同比增加4万吨。 •全国累计销售食糖32万吨，同比增加16万吨，累计销糖率35.7%，同比加快17.6个百分点。 •工业库存57万吨，同比减少13万吨，11月份单月产糖52万吨，同比增加1万吨:销糖20万吨，同比增加7万吨。 •截至11月30日，广西已有16家糖厂开榨，同比减少15家；累计入榨甘蔗78.36万吨，同比减少36.16万吨；产混合糖7.38万吨，同比减少2.7万吨；混合产糖率9.42%，同比增加0.62个百分点；累计销糖6.04万吨，同比减少0.69万吨；产销率81.84%，同比提高15.07个百分点。 •食糖进口：2023年11月我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，降幅52.42%；同比减少29.42万吨，降幅40.07%。2023年1-11月累计进口食糖347.81万吨，同比减少127.81万吨，降幅26.87%。•糖浆三项进口：11月，我国税则号170290项下三类商品共进口12.98万吨，同比增加6.36万吨，增幅96.07%。2023年1-11月累计进口税则号170290项下三类商品169.75万吨（折糖约113万吨），同比增加69.04万吨，增幅68.55%。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0411-84805785电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四楼