黑色月报：宏观环境向好 钢价偏强运行

黑色月报 国元期货研究咨询部 2024年1月28日 宏观环境向好 钢价偏强运行 【策略观点 】 宏观提振市场，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1月以来，已有多个地方陆续召开了住房城乡建设工作会议，多地将保交楼、积极构建房地产发展新模式、加快落地实施“三大工程”等，作为今年主要的工作内容。春节后，“金三银四”消费旺季即将来临，叠加“三大工程”的逐渐落地将带来实物工作量，“冬储”期间的库存有望消化，将对市场形成新的利好。 基本面，炉料价格表现坚挺，需求预期向好。目前多家钢厂发布检修计划，电炉企业陆续停产放假，高炉企业轧制复产但产量恢复有限，二月供应延续偏弱格局。下游成交水平季节性下降，钢厂自储意愿度下降明显，贸易商冬储意愿一般。成本较高，多数长流程企业亏损，短流程利润明显收缩。 操作建议：展望后市，宏观利好及小阳春的需求回暖预期成为主要因素，可逢低做多。螺纹2405合约关注区间3900-4100元/吨，热卷2405合约关注区间4000-4200元/吨。 政策 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 杨慧丹 电话： 010-84555063 邮 箱 yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 投资咨询资格号 Z0019719 2 / 14 黑色月报 【目录】 一、一月钢价先跌后涨.................................................................. 3 二、经济恢复向好...................................................................... 4 三、铁水低位回升...................................................................... 5 四、现实需求下滑...................................................................... 8 五、需求预期向好...................................................................... 9 七、社库厂库走势分化................................................................. 11 八、展望及小结....................................................................... 12 3 / 14 黑色月报 一、一月钢价先跌后涨 一月上旬成本松动，钢价震荡下跌。在铁矿年末冲量下，上旬铁矿到港处于高位，港口库存连续累库，矿价震荡下跌；双焦方面，由于两轮提降落地，价格走弱。炉料价格下跌，带动钢价走弱。 一月下旬钢价止跌回升。平顶山出现煤矿安全事故后，河南13座煤矿停产，总产能2867万吨。焦炭第三轮提降落空，双焦价格止跌。铁矿发运及到港回落，铁水产量连续上升，矿价再次走强。在需求预期走强与矿价上涨带动下，钢价触底回升。 截至1月25日，月内螺纹钢上海HRB400EΦ20均价下降20元/吨，热轧板卷Q235B4.75*1500*C市场价下降10元/吨，期现价格相近，基差平稳。 图表 1螺纹2405合约走势 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 2：热卷2405合约走势 数据来源：钢联数据、国元期货 4 / 14 黑色月报 图表 3:螺纹基差图 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 4：热卷基差图 数据来源：钢联数据、国元期货 二、经济恢复向好 宏观经济回升向好，主要预期目标圆满实现。2023年国内生产总值同比增长5.2%；全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.0%。 -400-2000200400600800元/吨螺纹钢基差2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度-1000100200300400500元/吨热轧板卷基差2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 5 / 14 黑色月报 截至1月24日，已有26省市召开人代会，投资方面重点强调的方向包括三大工程、水利、新基建、工业技改投资等。人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。地产用钢底部显现，预期向好。 图表 5：GDP当季值及增速 数据来源：钢联数据、国元期货 三、铁水低位回升 补库推动下，炉料强势，钢厂利润维持在低位。截至1月26日，247家钢厂盈利率降至26.41%，较上月末降低1.73个百分点； 图表 6：247家钢厂高炉开工及盈利率 数据来源：钢联数据、国元期货 -1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12GDP当季值及增速中国:GDP:现价:当季值中国:GDP:不变价:当季同比中国:GDP:不变价:第一产业:当季同比中国:GDP:不变价:第二产业:当季同比中国:GDP:不变价:第三产业:当季同比（亿元）（%）0204060801001206065707580859095%%247家钢厂高炉开工及盈利率247家钢铁企业高炉开工率247家钢铁企业盈利率(右轴) 6 / 14 黑色月报 前期检修高炉在本月陆续复产，日均铁水低位回升。截至1月26日，247家钢厂日均铁水连续回升至223.29万吨/天，较上月末增加2.01万吨/天。 图表 7：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 多家钢厂发布短流程检修计划，电弧炉开工下滑。随着春节临近，废钢回收量下降，电炉钢厂陆续停产检修。截至1月26日，87家样本电弧炉开工率降至64.23%，较上月末下降9.4个百分点。 图表 8：电炉开工率及利润 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 据中钢协数据显示，截至1月20日，月内钢材日均产量在371.12万吨/天，较上月环比增加20.32万吨/天。 190200210220230240250260第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周万吨/天247家钢铁企业铁水日均产量2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度0102030405060708090-400-200020040060080010001200%元/吨电炉开工率及利润建筑用钢：电炉：平均利润：中国（日）87家独立电弧炉钢厂：开工率：中国（周）(右轴) 7 / 14 黑色月报 图表 9：CISA钢材日均产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 五大品种钢材总产量维持低位，钢结构产量相对较高。截至1月26日，月内样本钢厂五大品种钢材周均产量为865.47万吨，较上月下降37.2万吨，其中螺纹钢周均产量236.92万吨，较上月下降20.91万吨；热卷周均产量304.39万吨，较上月下降13.2万吨。截至1月19日，样本钢厂钢结构周均产量（H型钢、工角槽及彩涂板卷）为82.46万吨，同比环比皆增加。 图表 10：五大品种钢材样本钢厂产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 250270290310330350370390410430万吨/天CISA钢材日均产量2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度8008509009501000105011001150第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨五大品种钢材样本钢厂产量2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 8 / 14 黑色月报 图表 11：钢结构产量（H型钢、工角槽及彩涂板卷） 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 四、现实需求下滑 消费淡季下，表观需求量下滑。截至1月26日，五大品种钢材周均表需量在829.20万吨，较上月下降66.15万吨，其中除了中厚板外，其他品种钢材表观需求有不同程度的下降。建筑钢材主流贸易商成交量季节性下滑，1月日均成交11.47万吨。 海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口钢铁板材526万吨，同比增长61.2%；1-12月累计出口5963万吨，同比增长40.6%。12月，中国出口钢铁棒材75万吨，同比增长9.1%；1-12月累计出口1081万吨，同比增长42.6%。 图表 12：137家样本钢厂螺纹产量及表需图 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 405060708090100110120第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周万吨钢结构产量（H型钢、工角槽及彩涂板卷）2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度-200-150-100-5005010015020025030001002003004005006002021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-1万吨万吨螺纹供需走势供需差(右轴)螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周）螺纹钢：消费量：中国（周） 9 / 14 黑色月报 图表 13：37家钢厂热卷产量及表需图 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表 14：螺纹FOB价格 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 五、需求预期向好 地产继续缓慢触底。2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。 看好基建用钢需求，后市关注三大工程。从地方两会要点来看，投资方面重点强调有三大工程、水利和新基建。春节过后“金三银四”施工旺季，叠加“三大工程”的逐渐落地将提振钢材消费。 -30-20-100102030405060702602702802903003103203303403503602022-022022-022022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-042023-042023-052023-062023-062023