贵金属周报：降息预期推迟，金银易涨难跌

2024年1月29日 降息预期推迟，金银易涨难跌 核心观点及策略 ⚫上周国际金价维持震荡，国际银价则呈反弹之势。美国经济表现强于预期，且通货膨胀压力正在下降，市场对于美联储首次降息时间推后。特别是在上周五低于预期的美国12月核心PCE数据公布后，交易员减少对美联储降息的押注。利率期货交易员继续认为，美联储5月份首次降息的可能性最大，3月份首次降息的可能性略低于50%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫虽然近期降息预期出现了明显的修正，但贵金属价格表现依然坚挺。市场对于美联储今年开始降息的时间还存在较大的分歧，但今年将步入降息周期的方向的确定的，这导致市场屡次抢跑，可见对贵金属的一致看涨预期强烈。金银短期走势可能受到数据的影响而震荡波动，但整体趋势依然是易涨难跌。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫操作建议：金银逢低做多⚫风险因素：美国经济数据远超预期 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周国际金价维持震荡，国际银价则呈反弹之势。美国经济表现强于预期，且通货膨胀压力正在下降，市场对于美联储首次降息时间推后。特别是在上周五低于预期的美国12月核心PCE数据公布后，交易员减少对美联储降息的押注。利率期货交易员继续认为，美联储5月份首次降息的可能性最大，3月份首次降息的可能性略低于50%。 美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%。 欧洲央行上周维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。2023年第四季度经济可能停滞不前，预计通胀将在2024年进一步缓解。欧洲央行管委西姆库斯表示，数据不支持3月份降息。欧洲央行管委穆勒表示，讨论降息仍为时过早。欧洲央行管委Vujcic表示，需要确保通胀率达到2%；可能会在晚些时候降息，更倾向于在开始降息时降息25个基点。 上周日本央行按兵不动，下调2024财年通胀预期。日本央行公布去年12月货币政策会议纪要显示，委员们同意必须耐心维持宽松政策。一名委员表示，货币政策正常化时机已经临近。日本央行行长表示：价格前景依旧高度不确定，即使结束负利率，宽松环境依然会持续。 美联储将在本周30日到31日举行货币政策会议。美联储观察工具显示，市场普遍预计美联储将维持基准利率在5.25%到5.50%不变，同时预计5月份降息的可能性高达89%。 虽然近期降息预期出现了明显的修正，但贵金属价格表现依然坚挺。市场对于美联储今年开始降息的时间还存在较大的分歧，但今年将步入降息周期的方向的确定的，这导致市场屡次抢跑，可见对贵金属的一致看涨预期强烈。金银短期走势可能受到数据的影响而震荡波动，但整体趋势依然是易涨难跌。 本周重点关注：美国1月非农数据、欧元区四季度GDP和1月调和CPI数据等。事件 方面，关注美联储利率决议，英国央行同日宣布利率决议。 操作建议：金银逢低做多风险因素：美国经济数据远超预期 三、重要数据信息 1、美国1月Markit制造业PMI意外扩张，服务业也回暖。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高；服务业PMI初值52.9，创七个月新高。 2、美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。与去年第三季度相比，第四季度GDP的相对放缓主要反映出私人库存投资、联邦政府支出、住宅固定投资和消费者支出的减速。进口增长也有所放缓。 3、美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%；PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。 4、美国2023年第四季度实际个人消费支出季率初值2.8%，预期2.5%，2023年第三季度终值3.1%。第四季度个人消费支出（PCE）价格指数增长1.7%，相比之下，第三季度上涨了2.6%。剔除食品和能源价格的PCE价格指数上涨2%，与第三季度持平。 5、美国2023年12月耐用品订单环比持平，预期增1.1%，前值由增5.4%修正至增5.5%；批发库存环比上升0.4%，预期降0.2%，前值由降0.2%修正至降0.4%。当月芝加哥联储全国活动指数为-0.15，预期0.06，前值0.03。 6、美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人；1月13日当周续请失业金人数183.3万，预期182.8万人，前值180.6万人。 7、美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。12月PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。 8、美国2023年12月个人支出环比上升0.7%，预期0.4%，前值0.2%；个人收入环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.4%；实际个人消费支出环比上升0.5%，前值0.3%。 9、欧元区1月制造业PMI初值为46.6，较前值44.4回升，超出预期的44.7，为九个月新高，但仍处于荣枯线之下，这已经是欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。不过，服务业有所回落，服务业PMI指数从12月份的48.8降至48.4，不及分析师预期的49，为近三个月来低点。综合PMI则较上月小幅回升，从47.6升至47.9，不及分析师预期的48，连续第八个月低于荣枯线水平之下。 10、美国财长耶伦认为，美国经济今年没有理由出现衰退。虽然美国债务负担成本仍然可控，但如果利率在更长时间内保持高位，可能对财政可持续性构成威胁。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图22美元指数与欧元兑美元走势 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。