【国金食饮】百润股份：Q4短期增长承压，期待新品放量+渠道扩张

我们预计Q4收入较 【国金食饮】百润股份：Q4短期增长承压，期待新品放量+渠道扩张公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润7.56-8.60亿元，同比+45%~65%；实现扣非净利润7.30-8.27亿元，同比+50%~70%。单Q4预计实现归母净利润0.91-1.95亿元，同比-58%~-10%；实现扣非净利润0.8-1.77亿元，同比-61%~-13%。 Q4收入预计同比下滑，系强爽高基数扰动。 假定Q4收入下滑约10%，取中枢计算，预计Q4净利率约16.7%，同比-6pct。 我们推测系 为应对终端动销平淡，Q4加大促销费用投放。 Q4销量同比下滑，生产规模效应减弱，各项费率提升。 产品结构影响，微醺和清爽占比逐步提升，而#毛利率低于强爽和玻璃瓶。 打牢基础、持续深耕，预调酒市场大有可为。 产品方面，公司持续打磨3-5-8度矩阵，零糖推出满足细分人群需求，强化产品品质、终端建设仍为当下扩张的关键点。 渠道方面，23年公司积极管控线上价盘，实现经销商利益稳定，流通渠道网点持续扩张。 预计公司23-25年利润增速为8.4/10.6/12.8亿元，分别同增61%/26%/21%，对应PE分别为28/23/19x。