景气探底，估值具备性价比

公司2023年业绩预告分析

主要业绩指标：

• 全年业绩预估：预计2023年全年实现归母净利润在29.7-33.1亿元之间，同比下降50%-55%；扣非归母净利润在17.5-19.7亿元，同比下降55%-60%。
• 第四季度表现：单季度预计实现归母净利润中值4.7亿元，环比下降23.8%，同比下降57.4%；扣非归母净利润中值2.4亿元，环比下降33.3%，同比下降69.7%。

行业与公司表现分析：

• 销量增长：受益于需求季节性修复和市场份额提升，第四季度粗纱销量环比有所提升。
• 成本控制：尽管价格下降，通过产品结构调整和能源成本管理，单位成本基本保持稳定。
• 电子布市场：销量环比下滑，但价格和盈利水平受成本优势影响保持相对稳定。预计2024年电子布价格有望反弹。
• 产能与产品结构：淮安项目和九江二期生产线预计在2024年上半年投产，产能持续扩张，同时产品结构优化，增强抗周期性和盈利能力。

投资建议与风险提示：

• 调整后的盈利预测：考虑到粗纱均价下降和终端需求疲软，对盈利预测进行了调整，对应当前股价的PE为12.2-15.3倍，PB为1.3-1.2倍。
• 评级：鉴于行业已处于底部区间，产能持续扩张及产品结构优化，维持“买入”评级。
• 风险因素：包括需求不达预期、行业产能过剩、能源成本大幅上涨等潜在风险。