烧碱周报：产量较高库存下降，备货结束或有压制

研究院化工组 摘要 研究员 谨慎偏空。目前装置提负明显，开工率增加。而需求方面，备货需求有减弱预期。整体表现为供增需减。同时，烧碱期货受基差拖累，下行风险较前期有所增加。产业可以考虑买现货空期货的套利或库存做空套保策略。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 现货价格：截至1月26日，山东32%液碱折百价为2218.75元/吨，山东50%液碱折百价为2440元/吨，西北片碱报价为2750元/吨。 烧碱产量及开工率：截止1月26日，烧碱开工率87.31%，烧碱产量80.89万吨。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 生产利润：截止1月26日山东烧碱生产利润947.28元/吨，西北烧碱生产利润1552.89元/吨。 装置检修动态：前期4家检修装置均已恢复正常，暂无新增检修装置，开工提升明显。下周，华东有2套，华南有1套装置计划检修，华东一套前期检修装置恢复正常，其他地区负荷也已正常。预计下周烧碱行业产能利用率变化不大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：截止1月26日，国内上游企业液碱库存332516万吨。分大区来看，西北，华中、华东、华南、库容比下滑，其中华中、华南下滑相对明显。 需求：氧化铝方面，当前行业利润依旧可观，各区域电解铝企业保持稳定生产，但畏高情绪有所上升，短期氧化铝采购需求维持刚性，变化不大；粘胶短纤市场，粘胶厂家开工相对稳定；印染市场，江浙地区开工率下降明显，需求偏空；纸浆市场，临近春节假期场内备仓情绪逐渐升温，对烧碱的采购意向也有所增加，节前备仓或将延续至下周。 观点：液碱方面，高浓度经历前期备货已支撑价格上移，目前价格较高，投机性需求放缓，预估高浓度生产企业或将有让价加速去库行为；低浓度压力相对有限，价格预估平稳。预期下周高低浓度价差有所收窄。片碱方面，主销区方面市场备货积极性较前期有一定减弱，市场交投气氛较本周有进一步减弱可能。 ■策略 谨慎偏空。目前装置提负明显，开工率增加。而需求方面，备货需求有减弱预期。整体表现为供增需减。同时，烧碱期货受基差拖累，下行风险较前期有所增加。产业可以考 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 虑买现货空期货的套利或库存做空套保策略。 ■风险 备货需求超预期释放；装置负荷下降；库存累积持续性不足；国际市场表现。 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图3:西北片碱价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图5:烧碱产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................4图6:烧碱开工率丨单位：%............................................................................................................................................................4图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图9:山东烧碱开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图10:江苏烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图12:浙江烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图13:烧碱出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图14:烧碱进口量丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图15:液碱出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图16:液碱进口量丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图17:固碱出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图18:固碱进口量丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨.............................................................................................................................................7图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨.............................................................................................................................................7图21:氧化铝周度开工率丨单位：%..............................................................................................................................................7图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨.........