策略周报：季节性备货结束后，天气市继续压制盘面

核心观点与逻辑

鸡蛋市场目前处于供大于求的状态，阶段低估值。现货备货情绪带动期现联动反弹，但备货结束后上涨空间有限，期货开始提前反映节后预期，盘面增仓放量下行，适合做空介入。策略建议反弹后做空，以及继续JD59正套。

供应端分析

• 新增产能：2025年3-6月新开产对应2024年10-2025年1月补栏量，维持高位，新增量高于历史同期。
• 淘汰产能：2025年3-6月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性。
• 在产蛋鸡存栏：持续高位，正常新增产能增速平稳，淘汰量高位，容易出现产能阶段供应放缓。

淘汰端分析

• 淘汰鸡价格：高位震荡。
• 淘汰量：明显放缓。
• 淘汰日龄：530天左右，日龄不断降低，淘汰积极性提升。

需求端分析

• 季节性：补库需求是目前市场主要支撑。
• 产区端：库存不高，按需采购，南方天气不利于储藏，整体质量问题困扰蛋价。
• 消费端：假日备货，库存不断转移到下游。

替代品分析

• 蔬菜：价格偏弱，对蛋价支撑减弱。
• 猪肉：价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显。
• 其他肉类：阶段走强。

成本&利润分析

• 原料端：玉米豆粕低位反弹，玉米受政策性收储支撑，豆粕稳中偏强。
• 成本端：持续提升，饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右。
• 养殖利润：季节性地位仍未走出，出现反弹。

资金仓位

• 反弹后资金离场，再度入场，做空主力资金再度发力。

基差分析

• 基差高位回落，现货节后回落明显，后期基差企稳走强，盘面预计将出现一定的支撑。

价差走势

• 近月获得支撑，价差走强，后续开始正套为主。

风险提示

• 上游库存消化情况。
• 假期消费提振情况。
• 下游节后补库情况。