鸡蛋周报：节后备货利多现货，盘面高开后继续震荡

核心观点

• 供应端：整体产能数据高位回落，7-11月新增补栏低位，未来12-次年3月新增压力偏小，淘汰鸡价格低位运行，淘汰继续加速，存栏高位回落，在产蛋鸡产能趋势减少不变。
• 需求端：需求淡季，阶段备货和低位补库为主，等待需求支撑。
• 成本利润：成本端玉米震荡偏强，豆粕震荡偏弱，成本震荡，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右，养殖利润盈亏附近。
• 逻辑方面：短期分歧很大，但路线明晰，新增产能低位，淘汰出现反复，未来肯定好于现在，目前主要集中春节前后的落后产能是淘汰还是换羽，从淘汰鸡价格和淘汰量看，换羽概率加大，春节后供应出现供需双弱，整体市场处于先乐观预期后残酷现实的不断博弈中，但持有未来好于现在的预期，短期体现供大于求的弱现实，盘面反应节后反弹，但依旧升水为主，反弹做空思路为主，继续坚定持有反套。

关键数据

• 新增补栏：2025年7-11月对应2025年11月-2026年3月新增，补栏量低于去年同期，低于五年均值，种蛋利用率低位，鸡苗价格低位运行。
• 淘汰：淘鸡价格上涨，淘汰放缓，淘汰鸡平均出栏日龄487天，持续增加。
• 存栏：存栏数据继续翘尾增加，但进入9月开始减少，新增稳中有降，淘汰相对缓慢，整体供应压力依旧存在，预计四季度供应压力放缓。
• 成本利润：豆粕现货高位震荡，玉米低位盘整，整体成本维持震荡回落，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右，养殖利润盈亏附近。
• 基差：负基差，盘面升水现货，近弱远强。

研究结论

• 供应：补栏低位，淘汰加速，存栏下降，整体供应压力依旧存在，但预计四季度供应压力放缓。
• 需求：季节性淡季，产区库存逐渐累库，温度降低，囤货意愿强，短期刚需支撑，触底小幅反弹。
• 替代品影响：蔬菜价格坚挺，支撑单价，猪肉价格低位寻底，对鸡蛋压制明显，其他肉类价格出现阶段走强。
• 资金仓位：持仓再度增加，更多的是远月增加为主，市场对未来偏好预期，预期做多。
• 价差：周期角度考虑，中长期继续反套。

策略建议

• 空单持有，反弹做空。
• JD1-5、5-9反套持有。

风险提示

• 新增补栏情况
• 淘汰加速情况
• 消费提振情况