华安期货投研 双焦周报编制日期:2024-01-26 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：闫丰从业/投资资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643联系人：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897审核：夏雨辰 F3031745/Z0014542 复核：闫丰 F0251054/Z0001643 上涨支撑不足，双焦震荡运行核心逻辑：供应方面，前期部分检修和受事故影响的煤矿陆续复产，产量和产能利用率环比上升，但近期煤矿事故又出现，节前供给偏弱，节后煤矿复产有利空预期，而策克口岸马克矿2月份预计停产，供应缩减约百万吨。需求方面，宏观利好增量，但持续性有待观察。产业端，节前终端成交疲弱，叠加钢厂盈利情况较差，目前暂无大面积复产预期，铁水产量预计不会有太大提升；此外，焦企亏损提产意愿不强，对高价煤接受意愿有限，整体采购相对谨慎，双焦市场供需维持紧平衡状态。库存方面，产业链各环节库存位置相对中性，当前焦钢博弈加剧，原料成本波动偏大，下游采购谨慎，焦钢企业维持按需补库，多以消耗前期库存为主。整体来看，节前产业驱动偏弱，上涨支撑不足，盘面预计短期高位震荡，中期偏弱。操作建议：节前多看少动，高位震荡下周关注：国内煤矿供应情况；宏观政策变化；钢厂铁水产量变化情况 华安期货投研 双焦周报∟.本周要闻1.中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。2.据悉，那林苏海图煤田的马克矿将于2024年2月3日停止装车，矿方进行土石方剥离作业，预计停产时间1个月左右。马克矿主产品牌马克A煤、马克西煤，占策克口岸进口量50%左右，2月份该口岸通关量保守估计将减少100万吨，整体供应偏紧张。据Mysteel统计数据显示，1月份策克口岸总通关车数10682车，日均通关534车，同比去年上涨167%。3.平煤股份1月22日公告，截止目前，公司下属非事故矿井复工复产工作正在有序进行中。下属分公司十二矿于2024年1月12日14时51分许，在生产过程中发生一起煤与瓦斯突出事故。事故发生后，公司第一时间上报政府有关部门，并启动安全事故应急救援预案。截至目前，经全力搜救、核实，事故确定16人遇难。公司向本次事故罹难员工表示沉痛哀悼，向遇难者家属、受伤员工及其家属表达深深的歉意。事故发生后，公司下属13对高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井立即停工停产，开展专项安全风险辨识评估和事故隐患排查工作。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨） 图2.全社会焦炭库存（万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟1. 全社会双焦库存【华安解读】本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。焦炭综合库存环比增近2%，为近7个月高位，但较去年同期降3.69%。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨） 图4.洗煤厂：精煤库存（万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟2.1 洗煤厂库存【华安解读】原煤库存增加，精煤库存下降。总体来看，由于下游需求回暖，采购积极性回升，而在上游煤矿开工率并未明显增长的情况下，产地库存整体呈现降库状态。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，原煤库存283.64万吨增2.42万吨；精煤库存137.25万吨降6.82万吨。 图5.洗煤厂开工率（%） 图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟2.2 洗煤厂产能【华安解读】本周开工率下滑。随着春节假期的临近，下周煤矿陆续迎来春节假期，坑口洗煤厂开工率将继续下滑。独立洗煤厂方面，随着下游冬储节奏加快，洗煤厂订单量明显增加，开工拿货热情升温，本周开工率出现回升明显。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率降2.45%至68.61%，日均产量58.34万吨，降2.01万吨。 图7.港口：炼焦煤库存（万吨） 图8.港口：焦炭库存（万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟3. 港口库存【华安解读】本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。其中，港口炼焦煤库存较上周增幅有限，但较去年同期增加1.5倍。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨） 图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟4.1 焦企库存【华安解读】本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。春节临近，下游补库力度有所增强，独立焦企炼焦煤库存环比增加7.72%至1286.37万吨，创近两年高位，同比增幅更是超20%，钢厂炼焦煤库存环比微增，但同比下降。 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟4.2 焦企产能【华安解读】多数焦企由于盈利不佳，主动提产意愿不强，独立焦企日均焦炭产量本周仅环比微增0.25万吨。 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟4.3 焦企利润【华安解读】钢厂仍有一定补库需求，焦炭三轮提降暂无继续推动，而即便下游对高价煤接受意愿有限，因部分优质资源和前期超跌煤种成交上涨，原料煤成本依旧坚挺。全国30家独立焦化厂吨焦盈利微增至-57元/吨。 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟5.1 钢厂库存【华安解读】本周，各环节炼焦煤库存总量创20个月新高，环比增幅明显扩大。春节临近，下游补库力度有所增强，独立焦企炼焦煤库存环比增加7.72%至1286.37万吨，创近两年高位，同比增幅更是超20%，钢厂炼焦煤库存环比微增，但同比下降。 图16.钢厂：焦炭库存（万吨) 图17.钢厂：焦炭可用天数（天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟5.1 钢厂库存【华安解读】多数焦企由于盈利不佳，主动提产意愿不强，独立焦企日均焦炭产量本周仅环比微增0.25万吨，而近期铁水日均产量略有回升，本周控制到货的钢数量也逐步减少，且节前仍有一定补库需求，钢厂焦炭库存增加14.51万吨至一年高位。 图18.日均铁水产量（万吨） 图19.高炉开工率（%）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟5.2 钢厂产能【华安解读】本周铁水日均产量继续上升复产中，但处同期中低位。全国247家钢铁企业样本铁水日均产量223.29万吨，环比上升1.38万吨。 图20.钢厂利润（元/吨） 图21.盈利钢厂比例（%）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟5.3 钢厂利润【华安解读】终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平维持低位。本周盈利比例26.41%，环比保持不变。 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周） 图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟6. 终端需求【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟7.双焦汽运价格【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对稳定运行，但随着天气对运力的影响减弱，运输费用明显有所下降。 图26.焦煤基差（元/吨） 图27.焦炭基差（元/吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟8.双焦基差【华安解读】焦煤基差：765元/吨 焦炭基差：-153.5元/吨 图28.焦煤/焦炭 图29.螺纹钢/焦炭数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 双焦周报∟9.价比【华安解读】煤焦比：0.73 螺焦比：1.58 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层