23Q4粗纱价格持续探底，关注旧产能出清及新需求释放

公司2023年业绩预告与行业展望

核心要点总结

1. 业绩回顾：

   • 预计2023年全年实现归母净利润约29.75-33.05亿元，较上一年度下降50%-55%。
   • 扣除非经常性损益后的归母净利润预计为17.51-19.70亿元，同比下滑55%-60%。

2. 主要原因：

   • 经济环境和市场需求减弱导致产品销售价格下降。
   • 玻纤价格的大幅下跌，尤其是2023年第四季度，粗纱价格持续下滑，对业绩产生了显著影响。

3. 行业动态：

   • 2023年全国无碱2400tex缠绕直接纱的平均成交价格同比降低29.6%。
   • 2023年第四季度，该价格进一步下滑至3309元/吨，环比下降10.5%。
   • 行业库存虽有微降，但仍处于历史高位。

4. 电子纱展望：

   • 2023年电子纱价格跌幅相对较小，预计2024年将率先企稳，受益于供应端的调整。
   • 公司凭借规模和成本优势，在当前价格体系下仍能保持盈利水平，看好电子纱部分的盈利弹性。

5. 产能布局：

   • 九江智能制造基地新增20万吨产能已投产，有望提升2023年粗纱产量。
   • 计划中的产能扩张项目（九江二期、淮安基地一期、埃及技改冷修线）预计将在2024年贡献新增产能，增强成本和高端产品竞争力。

6. 投资建议：

   • 考虑到成本和产品结构的优势，预计公司市场份额将稳步提升。
   • 预计2023-2025年的归母净利润分别为30.84亿、32.11亿和39.96亿，对应EPS分别为0.77元、0.80元和1.00元。
   • 维持“买入”评级。

风险提示：

• 建设项目进度低于预期。
• 行业新增供给超出预期。
• 全球经济出现超预期下滑。