首次覆盖报告：螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展

汉钟精机公司研究报告概要

公司概况与业务发展

汉钟精机作为螺杆式压缩技术领域的领军企业，致力于开发和应用广泛的压缩技术，涵盖空气、真空、制冷剂及特殊气体等多个领域。公司产品线包括压缩机（制冷压缩机、空气压缩机）和真空泵两大类。自成立以来，公司不断拓展技术范围，从单一的螺杆式压缩技术发展至罗茨式、离心式和涡轮式等其他压缩技术。

业务细分：

• 制冷压缩机：应用于商用中央空调、冷冻冷藏及热泵系统。
• 空气压缩机：广泛用于制造业、冷链物流、集体供暖及工业高温制程。
• 真空泵：特别适用于光伏和半导体制造过程中的真空环境需求。

财务表现与市场潜力

• 营收与利润增长：2019年至2022年，公司营收与归母净利润复合年增长率分别达到21.81%和37.82%，其中真空泵业务贡献显著，毛利率高于压缩机产品。
• 市场定位：公司深耕真空泵市场，尤其在光伏和半导体领域展现出强劲的增长势头，预计未来在这些领域的需求将持续增加。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于公司业绩稳步增长的预期，以及在真空泵市场的领先地位，推荐给予“买入”评级，预计2023-2025年的归母净利润分别为7.8、10.0、12.4亿元，对应市盈率为13.9、10.9、8.8倍，给予2023年18倍PE估值，目标价设定为26.5元。
• 风险提示：宏观经济环境变化、行业竞争加剧、国产替代进程、光伏行业扩产速度不达预期等均为潜在风险因素。

综合评价

汉钟精机凭借其在螺杆式压缩技术领域的深厚积累和多元化的产品布局，在市场需求驱动下展现出强大的增长潜力。特别是在真空泵业务的拓展上，公司已取得显著进展，并有望在未来继续扩大其市场份额。然而，投资者亦需关注宏观经济波动、行业竞争态势及特定市场环境变化可能带来的挑战。