金属期权日报

期权研究 2024年1月24日星期三 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存增加 0.8 万吨，其中上期所库存增加 0.5 至 4.8 万吨，LME 库存增加0.2 至 15.8 万吨，COMEX库存增加 0.1 至 1.9 万吨。上海保税区库存环比增加 0.1 万吨，当周现货进口维持盈利，洋山铜溢价小幅下滑。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：2024-1-18：铝锭去库 1.4 万吨至 42.1 万吨，铝棒累库 0.4 万吨至 9.35 万吨。锌：库存方面，LME 库存减少 0.88 万吨至 20.21 万吨。SHFE 库存小计减少 0.25 万吨至 2.26万吨，其中期 货库存 0.52 万吨。根据 SMM 数据，下游工厂原料库存增加 266.24 吨至 1.07 万吨。社会库存减少 0.63 万吨至7.09 万吨，去库主要来自下游逢低采买补库。 铁矿石：中国47港 铁矿石 到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨； 中国45港铁矿石到港总量2620.3万吨，环比减少329.2万吨；北方六港铁矿石到港总量为1395.8万吨，环比减少90.8万吨。 【期权分析及策略建议】 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2403)经过前三周的倒"V"型的走势，上周以来维持一周多的区间盘整震荡行情格局，涨幅0.31%报收于68110 期权分析：期权隐含波动率报收于12.77%（-0.03%），低位反弹震荡上涨；期权持仓量PCR逐渐回落仍维持在1.00以上报收于1.27（-0.07）。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2403，S_CU2403P67000，S_CU2403P68000和S_CU2403C68000，S_CU2403C69000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2403)前期止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破近期高点，而后上升受阻回落，延续近三周以来的震荡下行弱势回落，整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态，涨幅1.42%报收于18910。 期权分析：期权隐含波动率较低位置水平窄幅盘整报收于11.66%（-0.13%）；期权持仓量PCR小幅回落维持在1.00附近报收于0.95（-0.05）。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2403，S_AL2403P18500@10，S_AL2403P18600@10和S_AL2403C18700@10，S_AL2403C18800@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2403)前两周以来快速下跌后窄幅区间盘整，上周以来延续弱势下行短期偏空头的行情走势形态，涨幅1.23%报收于21035。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏下水平窄幅波动报收于15.97%（-0.29%）；沪锌期权持仓量PCR持续下降维持1.00以上报收于1.04（-0.14）。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2403，S_ZN2403P20400，S_ZN2403P20600和S_ZN2403C20800，S_ZN2403C21000。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，跌幅0.14%报收于478.14。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.73%（+0.08%），持续下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR报收于1.28（-0.01），震荡回落，仍处于较高位置。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU24043-P-472@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-480@10，S_AU2404-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)高位回落后延续近两周以来的震荡下行趋势，上周以来跌幅收窄后区间盘整震荡，形成下方有支撑的短期偏弱行情走势形态，涨幅0.78%报收于969.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于32.10%（-0.30%），围绕上轨道线宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.30（+0.08），持续回落但仍处于较高位置。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-960@10，S_I2405-P-950@10和S_I2405-P-980@10，S_I2405-P-970@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构