第 1 页 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 市场反复夯实底部后，或才有更好的反弹动力 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，周四上午，市场恐慌情绪开始释放，指数大幅走低，大盘跌破2800点，最低触及2760点，已经跌回到2020年4月份位置。短期情绪达到阶段冰点，但否极泰来，指数也迎来了探底回升以及成交量的释放。全天沪指收长下影锤头线，创业板指涨近2%。近期市场信心低迷，广大投资者在翘首以盼平准基金的推出。我们认为对A股后市表现不必悲观，目前A股处于中长期底部区域。短期看，由于近两日指数的下跌更多的是非理性情绪所引发的，所以在恐慌情绪释放之后市场往往会迎来反弹，投资者短期可以考虑适当的低吸，博弈板块和个股回升的机会。 周五早盘，沪深三大指数集体低开，小幅上冲后便迎来回落，延续整体的弱势，不过，北证50指数涨超3%。盘面上看，游戏、传媒板块再度大涨，旅游酒店股盘中探底回升，光伏概念股集体调整。午后，沪深三大指数继续弱势震荡，全天表现弱势，未能延续周四尾盘的强势。盘面上，多数板块下跌。 全天看，行业方面，游戏、旅游酒店、珠宝首饰、家用轻工、文化传媒、纺织服装等板块涨幅居前，光伏设备、风电设备、电网设备、电源设备、电机、计算机设备、玻璃玻纤、软件开发等板块跌幅居前；题材股方面，在线游戏、云游戏、影视等题材股金点策略晨报—每周报告 2024年1月22日 星期一 第 2 页 涨幅居前，华为欧拉、鸿蒙、华为昇腾、轮毂电机、虚拟电厂等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪依旧低迷，赚钱效应较差，两市成交额6666亿元，截止收盘，上证指数报2832.28点，下跌13.50点，跌幅0.47%，总成交额2967.17亿；深证成指报8787.02点，下跌59.98点，跌幅0.68%，总成交额3698.92亿；创业板指报1715.44点，下跌16.92点，跌幅0.98%，总成交额1485.49亿；科创50指报765.47点，下跌2.81点，跌幅0.37%，总成交额402.10亿。 二、上周市场回顾 上周市场非理性杀跌后，探底回升。虽然市场整体仍然维持弱势的格局，但出现止跌的迹象。沪指周K线收长下影锤头线，有望锤实底部区域。沪指周跌幅1.72 %，深证成指周跌幅2.33 %，创业板周跌幅2.60 %，科创50指数周跌幅1.66 %。具体表现如下：周一沪深三大指数弱势震荡，两市成交额萎缩至6000多亿元，盘面上看，旅游板块持续活跃。周二沪深三大指数在金融的护盘下回升收红，不过，板块个股跌多涨少。沪指盘中一度跌破了2022年4月27日2863点的阶段低点。与此同时，沪指也刷新了2020年下半年以来的新低，基本回到了三年前。周三沪深三大指数大幅下跌，盘中银行为首的金融股一度护盘。不过，其他多数板块持续低迷，单一靠金融股的拉升已经不能抵消多数板块的下跌。三大指数再创阶段新低，创业板指创2019年12月以来新低。周四上午，市场恐慌情绪开始释放，指数大幅走低，大盘跌破2800点，最低触及2760点，已经跌回到2020年4月份位置。短期情绪达到阶段冰点，但否极泰来，指数也迎来了探底回升以及成交量的释放。全天沪指收长下影锤头线， 创业板指涨近2%。不过，个股还是涨少跌多。周五市场未能延续周四下午的强势，出现震荡回落，游戏旅游股再度大涨，但多数板块表现不佳。 三、上周盘面点评 第 3 页 一是游戏股活跃反弹。去年12月下旬，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》引发市场重大关注，游戏股带领传媒板块集体重挫。之后，我们提醒，耐心等待市场企稳，待这个利空消化完毕，后市游戏、影视等文化传媒板块仍可择机关注。目前看，随着海内外AI模型的不断研发和进步，作为应用落地端的企业能够提前受益，传媒行业是科技进步中受益较多的下游应用行业。近期真人互动影游和短剧热度高涨，从内容逻辑来看，短剧和互动影游均属于网文IP的衍生，是不同载体、不同形态下网文IP内容价值的呈现。展望2024年，在新兴文娱产业趋势发展之下，叠加AI技术发展赋能内容生产，短剧、互动影游等产业的发展前景较好，建议关注已布局真人互动影游的相关标的，和拥有丰富优质版权IP储备并积极布局短剧的相关标的。另外，消费复苏下景气度回暖的电影也可关注。 二是旅游板块冲高回落后再度走强。周一周二旅游酒店板块大涨，周三周四大幅调整，周五再度走强。消息面上，近日，哈尔滨旅游火上热搜，“南方小土豆”“广西小砂糖橘”等热梗出圈，引发大量网友讨论。其次，山东、河北、河南、山西、江西等地文旅部门纷纷“出手”，江西锦衣卫、洛阳飞鱼服等“花式”营销上线，多措引流，花式揽客大力发展旅游产业。最后，距离春节假期已不到一个月，近日多家在线旅游平台发布的春节旅游出行报告显示，龙年春节期间居民出行需求旺盛，探亲流与旅游客流叠加，旅游热度与订单大幅增长，或是近年来最火爆的春节假期。 三是银行股一度护盘。周二市场走弱，银行等金融股开始护盘，给市场带来支撑。周三银行股再度试图护盘，但多数板块下跌中独木难支。早在2023年10月11日，国有四大行集体发布关于控股股东增持本行股份的公告，汇金公司分别对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行增持2488.79万股、3727.22万股、2761万股、1838万股A股股份，拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行 第 4 页 股份。汇金出手增持四大行，向外界传递我国金融体系稳定性强的信心，也会给A股市场带来正面提振。近期市场走弱，汇金会不会再次增持银行股，值得期待。另外，对于银行业而言，市场担心房地产引发的资产质量问题，因此，给予银行板块较低估值。不过，近期不少银行的业绩快报预喜，让更多投资者看到银行板块的价值，有望打消市场“银行被地产拖累”的过度担忧。整体来看，银行股普遍估值偏低、股息高。 四是新能源赛道股抵抗式反弹。周四光伏设备、能源金属等新能源赛道带领指数反弹，不过，周五新能源赛道股再度集体熄火。新能源赛道经过两年的震荡大幅调整后，展望后市，从交易角度看，连续下跌后的新能源赛道股有技术性反弹的需求；从估值水平看，新能源赛道经过连续下跌后，估值渐趋合理；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续，相比其他行业仍会维持相对较快的增长速度。综上所述，后市新能源赛道有望出现反弹，不过，个股分化在所难免。提醒一下，随着新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展，建议关注当前估值低位的充电桩龙头个股。 五是证券板块出现企稳迹象。周四证券板块出现探底回升，初步显现止跌迹象。展望后市，券商板块仍有机会，择机低吸。首先，政策支持。政策大方向是“活跃资本市场”。证监会表示，在促进证券公司发展方面，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投资银行。股票类业务最低结算备付金比例由现行的16%调降至平均接近13%，沪深交易所“允许主板股票、基金等证券的申报数量在100股(份)起的基础上，以1股为单位递增”，证券交易印花税实施减半征收，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%；其次，估值处于底部区域，有吸引力；再次，流动性上，国内货币依旧宽松。尤其是头部券商与重点特色券商，有望充分享受资本市场发展及政策红利。最后，看涨期权思维，从弹性上看，历史上， 第 5 页 熊牛转换的初期，券商行业大多会有一段明显的超额收益。如果后市能够回暖，券商股值得关注。 六是连续调整后的科技股一度活跃。元旦后，科技股连续调整，周四科技成长股一度活跃。消息面上，工信部就《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》（征求意见稿）公开征求意见。意见提出，到2026年，共性关键技术和应用开发类计划项目形成标准成果的比例达到60％以上，标准与产业科技创新的联动水平持续提升。新制定国家标准和行业标准50项以上，推动人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。我们认为，后市仍可关注转型期受政策支持，且顺应创新产业趋势的科技成长板块，包括AI产业链、数字经济产业链、半导体自主可控、消费电子、通信设备、华为链、人形机器人链、工业母机、汽车智能化等。 四、后市大势研判 市场连续调整后，上周四出现V型大逆转。投资者更关心后市A股走势如何？或许投资者期待市场快速脱离底部区域，迎来一轮快速的反弹行情。不过，从上周五盘面看，市场表现一般，上行的动力和信心仍有待提升。我们认为，不排除市场再次小幅回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。整体上，对A股后市表现不必悲观，目前A股处于中长期底部区域。对于此前战略配置的投资者，可继续持仓观望，而空仓的投资者，则可继续逢低配置，博弈后市的反弹行情。当然，特别稳健的投资者仍可耐心等待，待信号更加明朗后再出手也不迟。 可关注以下几条投资主线：一是转型期受政策支持，且顺应创新产业趋势的科技成长板块，包括AI产业链、数字经济产业链、半导体自主可控、消费电子、通信设备、华为链、人形机器人链、工业母机、汽车智能化等；二是估值低中选择进攻属性的券商。看涨期权思维，从弹性上看，历史上，熊牛转换的初期，券商行业大多会有一段明显的 第 6 页 超额收益；三是超跌反弹的机会。大幅调整后的赛道股有超跌反弹需求，如医药、新能源等赛道股，两年多的下跌幅度巨大，估值风险已得到较多释放，随着经济的复苏，机会在逐渐来临，弹性将会体现出来。可重点关注有稳定现金流回报、具有较强竞争力的标的。（短线高手，低吸高抛，或是占优策略） 近期市场信心低迷，广大投资者在翘首以盼平准基金的推出。从海外和历史的经验看，平准基金对于提升市场流动性、提振股市信心效果显著。国内平准基金也可能推出，成为极端情况下权益市场的重要支撑。若市场情绪仍持续低迷，我国会不会推出平准基金，为市场增加流动性？我们呼吁推出。去年10月23日尾盘，华泰柏瑞沪深300ETF突然拉升，而盘后传出了汇金出手增持ETF的消息。今年1月18日，原本下跌近70个点的沪指突然在下午两点左右开始拉升，而此时沪深300ETF出现大幅放量，不排除相同性质的资金出手的可能性。从过往效果看，汇金历次增持时点多数位于市场阶段性底部附近，是弱势环境下的稳定器。往往权重与金融板块受到提振。在当前市场环境下有重要的信号作用，希望能够带动市场信心修复和增量资金入场。 【晨早参考短信】 市场连续调整后，上周四出现V型大逆转。投资者更关心后市A股走势如何？或许投资者期待市场快速脱离底部区域，迎来一轮快速的反弹行情。不过，从上周五盘面看，市场表现一般，上行的动力和信心仍有待提升。我们认为，不排除市场再次小幅回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。整体上，对A股后市表现不必悲观，目前A股处于中长期底部区域。对于此前战略配置的投资者，可继续持仓