金点策略晨报—每周报告

2024年11月11日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001联系电话：0755-83007028Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 上方密集成交区或有震荡 一、上周五市场回顾 周五晨报提醒，在短期海外风险因素有所缓解的情况下，指数或许仍有向上冲击的空间。然而，我们必须清醒地认识到，目前基本面尚未稳固，上市企业盈利仍处于较低水平，市场若要持续向好，或许仍需更多的时间和条件来支撑。随着一系列重磅事件逐步落地，对于市场而言，我们必须留意阶段性利好逐步兑现所带来的影响，并对指数可能出现的冲高回落情况保持警惕。对于波段投资来说，可逢高减仓，中线投资者仍可继续持仓观望。 周五早盘，沪深三大指数集体高开，不过，随后震荡走低。盘面上，半导体概念走高，卫星导航概念走强，软件开发板块活跃，白酒股震荡走低，地产股陷入回调，农业股集体调整。午后，继续震荡调整，创指收跌超1%，三大指数均绿盘报收。盘面上看，商业航天板块活跃，白酒股震荡走低。 全天看，行业方面，半导体、电子化学品、航天航空、通信设备、光学光电子、电池、消费电子、电机、软件开发等板块涨幅居前，房地产、证券、游戏、酿酒等行业跌幅近期；题材股方面，华为欧拉、6G、天基互联、北斗导航、商业航天、国产芯片等题材股涨幅居前，租售同权、赛马、转基因等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪渐趋理性，赚钱效应一般，两市成交额26815亿元，截止收盘，上证指数报3452.30点，下跌18.36点，跌幅0.53%，总成交额11079.32亿；深证成指报11161.70点，下跌74.22点，跌幅0.66%，总成交额15735.93亿；创业板指报2321.59点，下跌29.17点，跌幅1.24%，总成交额7476.09亿；科创50指报1025.64点，下跌2.8点，跌幅0.27%，总成交额1943.43亿。 二、上周市场回顾 上周市场大幅上行。沪指周涨幅5.51%，深证成指周涨幅6.75%，创业板周涨幅9.32 %，科创50指数周涨幅9.14 %。具体表现如下：周一沪深三大指数集体大涨，不过，两市成交不足1.7万亿。盘面上看，汽车、军工、电子等自主可控概念板块走强，自主可控概念的走强则表明市场在提前应对美国大选。虽然周二美国大选尚未落地，但周二沪深三大指数集体大涨，两市成交额超2.3万亿，还是略超预期。A股走出独立行情，主要是受经济数据利好的刺激，周二发布的10月财新中国制造业PMI显著改善，录得50.3，比上月上升1.0个百分点，再度回到扩张区间。财新中国综合PMI的反弹更为显著，从9月的50.3回升至51.9，创下自7月以来的最高水平，显示出中国经济在多个领域的协调恢复。受美国大选的影响，周三A股市场波动有所加大，但仍保持相对强势。两市成交再度突破2万亿，沪指盘中一度收复3400点但未能守住，沪深三大指数均绿盘报收。另外，人民币汇率周三盘中突然的大跌，依然显示出美国大选短期的扰动。特朗普胜选后，我们提醒（其实，从10月31日开始，我们晨报中经常提醒），特朗普外交思路已经被市场预期，也可以说是被price-in了，被预期到的东西是没有多少杀伤力的。如果短期情绪冲击导致市场下跌，反而是低吸的机会。而且，外部压力上升只会进一步增强政策发力对冲的必要性，特别是财政与内需相关的政策。从结果看，周四内需板块全面开花，白酒、食品加工、农业、乳业等板块纷纷上扬，呈现出一片繁荣之象。 另外，地产股活跃。午后，保险券商板块更是集中发力，带动指数全线走强，大盘3500点近在咫尺。周五沪深三大指数高开低走，半导体芯片板块集体大涨。 三、上周盘面点评 一是半导体板块大涨。近期半导体板块大涨。2024年10月8日发布的四季度策略报告提醒，展望2024年四季度，半导体长期向好的逻辑没变。首先，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空间的天花板。其次，2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，国家集成电路产业投资基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括设计、制造、封装测试、装备及材料等各个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从低端向高端的转型，尤其是在先进制程技术和高端装备制造方面。随着全球电子制造业向中国转移，以及国内市场需求的增长，中国半导体行业市场规模持续扩大，大基金在其中发挥了重要作用。最后，2024年6月，世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布了其对全球半导体市场的最新预测，预计2024年全球半导体市场将实现16%的增长，规模达到6110亿美元；而到了2025年，市场将进一步增长12.5%，估值将达到6870亿美元。行业有望迈入新一轮增长周期。预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。对于半导体板块来说，景气的回升叠加政策的预期之下，板块增长值得期待，中期或仍是逢低配置的好时机。建议重点关注国产替代或有细分增长的企业（四季度上涨有望延续，短线高手，高抛低吸或是占优策略。稳健投资者，择低介入，持仓待涨或是更容易的操作）。二是航天航空等军工概念股大涨。周二航天航空等军工概念股大涨，周三军工概 念股继续大涨，周四出现调整，周五再度上涨。消息面上，人民空军官宣：歼35A真的来了！军事专家李莉表示，这次公开歼-35A，意味着中国空军将同时拥有两款隐形战斗机——歼-20和歼-35A。这是继美国空军装备F-22和F-35之后，全球第二个同时装备两款隐身战机的国家。近期航天航空等军工股连续大涨。2024年10月8日发布的四季度策略报告提醒，军工板块中长期看好逻辑没变，2024年四季度仍可择机关注。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2020年至2024年之间，中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，近几年军费预算保持平稳增长；其次，业绩方面。受益于国防建设加速，军工企业订单饱满，2020年以来，军工企业业绩有明显增强。最后，俄乌冲突、巴以冲突、美国大选令国际地缘政治形势变得的更加复杂性和不确定，都是可能的潜在催化剂事件。可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。另外，商业航天、低空经济等新兴领域持续蓬勃发展也可重点关注。（四季度上涨有望延续，短线高手，高抛低吸或是占优策略。稳健投资者，择低介入，持仓待涨或是更容易的操作）。 三是证券板块再度大涨。周一周二周四证券板块大涨，周五高开低走，周涨幅11.16%。7月初的下半年（暨三季度）策略报告中，我们推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风控能力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。当时看好的逻辑如下：首先，政策支持。政策大方向是“活跃资本市场”。证监会表示，在促进证券公司发展方面，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投资银行；其次，估值处于底部区域，有吸引力；再次，流动性上，国内货币依旧宽松。从结果看，最终等来了9月末证券板 块迅猛反弹，符合我们的预期。展望四季度，我们依旧看好证券板块，理由如下：首先，业绩修复。一方面成交暴涨，有助于券商业绩提升。另一方面，中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力，大力发展权益类公募基金为券商财富管理业务打开业务空间；其次，经济基本面好转。后市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；最后是行业内并购整合的事件催化。综上所述，熊牛转换的初期，券商行业大多会有一段明显的超额收益（前期获利丰厚的投资者仍可持仓观望或适度减仓）。 四是机器人概念股大涨。周一机器人、机器视觉、机器人执行器等概念股大涨，周二继续大涨，周三至周五小幅上行。2024年10月8日发布的四季度策略报告提醒机器人概念的投资机会。机器人领域是值得长期配置的方向，四季度仍值得关注。工业机器人产业可分为核心零部件、整机制造和系统集成三大核心环节。未来我们看好机器人行业的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展。其中，国外人形机器人发展进程增速，国产企业也相继加速研发，有望带动产业链的进一步发展，国产人形机器人已经形成了从顶层设计，设计研发，到应用落地的产业链闭环，有望实现商业化销售。最后，未来，以机器人为代表的AI+制造可能是解决老龄化背景下生产力不足的关键（不追高，择机低吸或是占优策略）。 五是汽车板块大涨。周一至周四汽车板块连续上行，周五出现震荡。在国内置换政策与报废补贴政策刺激消费作用充分发挥、及整车厂商给予补贴整车下，10月车市消费仍维持强势。展望2024年后市，汽车零部件、汽车电子、智能驾驶等汽车产业链依旧值得跟踪。首先，汽车智能化、国产替代浪潮背景下，板块长期逻辑较好。其次，伴随 着汽车电动化的发展，中国电动化零部件制造在全球范围内已经具备一定优势，零部件出口或成为需求增长的重要来源。最后，随着新能源汽车头部车企的高阶智能辅助驾驶系统加速落地，智能驾驶赛道有望在政策及行业技术突破的多重利好下实现加速发展（不追高，择机低吸或是占优策略）。 六是大消费板块集体大涨。周四白酒、食品饮料、乳业、零售等大消费板块集体大涨，周五高开低走。首先，大众消费已经有不错的性价比，估值低位。其次，内地各大城市频频出手促进消费。除了消费券的发放外，降低存量房利率，也是有利于释放消费能力。最后，9月24日国新办发布会的一揽子政策，我们认为将强化消费者对经济增长的信心，消费者的消费意愿会得到提升，对整体消费形成提振。可关注酿酒、食品饮料、乳制品、零食等大众平价消费板块的投资机会（不追高，择机低吸或是占优策略）。 七是房地产板块大涨。周二至周四连续大涨，周五出现回调。进入2024年，中央和地方政府密集出台稳地产政策，限贷、限购、限价等调控措施持续放松。5月17日，央行“四箭齐发”稳楼市。自央行5月17日新政发布后，多地相继跟进落实首付比例、房贷利率等方面的调整。不过，从5-8月的销售数据看，未见明显好转。2024年9月24日，国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了一组增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、优化保障性住房再贷款政策等。2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，关房地产的叙述如下：要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。2024年10月17日，住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底。并会 同相关部门指导各地迅速行动，抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套“组合拳”，推动市场止跌回稳。2024年10月28日，住建部部长倪虹主持召开座谈会，强调要用足用好中央各项存量和增量政策，巩固房地产市场筑底止跌势头，推动建筑业转型升级，促进市政公用事业持续健康发展。2024年10月31日，六大商业银行发布公告，从11月1日起，陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制。我们认为，预计后续政策贯彻的力度和广度会有所提升，有利于房地