潜在的交付坚实的前景

新生镇| 09911. HK 公司更新 H F NGO，Brian，CFA高级分析师 潜在的交付坚实的前景 +852 3896 2965香港上环德辅路中环199号无限极广场27楼2701 - 2703 Newborn Town（09911. HK）公布了截至2023年12月31日的年度最新运营数据。社交网络业务收入预计将同比增长15.4％-同比增长19.3％，至29.5亿元人民币- 3.05亿元人民币，创新业务收入预计同比增长32.2％-同比增长48.8％，至3.2亿元人民币- 3.6亿元人民币。 我们对社交网络业务的期望：新生小镇（09911。HK）在实施了一系列改善政策后录得强劲的利润率，但调整在一定程度上拖累了社交网络业务的收入增长。彩带更换完成后，我们预计2023年2H毛利率将保持稳定，社交网络业务顶线的小幅改善（在蓝城合并之前）可能受到SUGO和TopTop业绩蓬勃发展的推动。 我们对创新业务的期望：我们预计Alice 's Dream产生的收入将在过去两个季度的季度基础上增长。新生镇（09911。HK）在2023年推出2款游戏，未来一年还将发布约2款游戏，将创新业务提升到更高的水平。因此，我们进一步估计，集团在2024财年的创新业务可能会录得类似的同比增长水平，爱丽丝梦可能会在来年实现盈利。 潜在的预期：我们预计，i）完成拖缆更换，ii）TopTop的贡献不断增加，以及iii）采用外部支付网关将有助于2023财年和未来利润率的提高，抵消与我们之前的估计相比，顶线增长放缓。但是，我们可能仍然会看到由于蓝城的合并，在2023年和2024年的净利润率大幅下降，但这将是一种新常态，对业务经营的恶化一无所知。我们认为新生小镇（09911。香港）将在2023财年取得强劲的业绩，并为其创新业务提供坚实的前景，实现创新业务和新社交网络APP的盈亏平衡的能力是我们的首要关注点。我们小幅上调TP至3.78港元/股，维持“买入”。 性能1个月3个月6个月1年 绝对- 1.1% - 21.9% 29.4% - 6.1%相对于恒生指数6.2% - 10.5% 48.6% 23.2% Newborn Town（09911. HK）公布了截至2023年12月31日的年度最新运营数据。社交网络业务收入预计将同比增长15.4％-同比增长19.3％，至29.5亿元人民币- 3.05亿元人民币，创新业务收入预计同比增长32.2％-同比增长48.8％，至3.2亿元人民币- 3.6亿元人民币。 在本集团进行了一系列变更后，我们对本集团的盈利能力感到担忧，i）完成了用提供更高边际收益的拖缆替换效率较低的拖缆，以及ii）增加采用外部支付网关，任何显示利润率改善的信号（不包括。BleCity）在2023年2小时是我们即将到来的年度业绩的主要关注点。 我们对社交网络业务的期望 新生镇（09911。香港）在实施了一系列改善政策后，在2023年上半年录得强劲的利润率，但调整在一定程度上拖累了社交网络业务的收入增长。彩带更换完成后，我们预计2023年2H毛利率将保持稳定，社交网络业务顶线的小幅改善（在蓝城合并之前）可能受到SUGO和TopTop业绩蓬勃发展的推动。 我们对创新业务的期望 我们预计，在过去两个季度，爱丽丝之梦产生的收入将按季度环比增长。新生镇（09911。HK）在2023年推出2款游戏，未来一年还将发布约2款游戏，将创新业务提升到更高的水平。因此，我们进一步估计，集团在2024财年的创新业务可能会录得类似的同比增长水平，而核心产品Alice 's Dream可能会在来年实现盈利。 HeeSay，蓝色的国际版 新生镇（09911。HK）于2024年初宣布了一个名为HeeSay的新LGBTQ平台，面向海外用户，添加了发布，实时流和语音聊天等功能，以将平台从约会APP转变为在线社区。根据该小组进行的研究，LGBTQ +的社交网络将是HeeSay的主要定位，未来还将开展更广泛的主题活动，因为对平台的归属感对LGBTQ +人至关重要。 来源：公司数据 这是新生镇（09911. HK）合并BlueCity财务报表的上半年，我们预计2023年下半年将确认约人民币3亿至人民币3.5亿元的收入。HeeSay宣布后，Blued将在未来几年更积极地开拓海外市场，尤其是泰国，我们预计BlueCity的顶线可能达到9亿元人民币-明年1亿元人民币。 潜在的交付坚实的前景 我们预计，i)完成拖缆更换，ii) TopTop的贡献不断增加，以及iii)采用外部支付网关将有助于2023财年和未来利润率的提高，抵消与我们之前的估计相比，营收增长放缓。但是，我们可能仍然会看到由于蓝城的合并，在2023年和2024年的净利润率大幅下降，但这将是一次性的，对业务经营的恶化没有任何影响。我们认为新生小镇（09911。香港）将在2023财年取得强劲业绩，并为其创新业务带来坚实的前景。创新业务和新社交网络APP实现盈亏平衡的能力是我们未来几年的主要关注点。我们小幅上调TP至3.78港元/股，维持“买入”。 对等比较 风险因素 更换直播拖缆后，支付比率或ARPPU下降蓝城海外扩张缓慢，导致海外业务亏损无法实现盈亏平衡/货币化的新游戏或社交网络应用程序集团推出的新游戏达不到预期创新业务和HeeSay的扩张所产生的成本高于预期 财务报表 West Bull Securities是一家专门的中小型股票经纪公司。找到我们的研究：彭博社，factset. com，Capital IQ，Refinitiv，Wind，Choice，Hibor和同花順. 西牛证券的评级： 强劲买入：未来12个月绝对上行> 50%买入：未来12个月绝对上行> 10%持有：未来12个月绝对回报率为- 10%至+ 10%卖出：未来12个月绝对下行> 10%强劲卖出：未来12个月绝对下行> 50% 投资者应假设西牛证券正在寻求或将寻求与本报告中的公司的投资银行或其他相关业务。 分析师证明：本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券的个人观点，分析师没有收到也不会收到直接或间接的报酬，以换取在本报告中表达具体建议或观点。 免责声明: 本研究报告并非任何证券的出售要约或购买或认购要约。本报告中提及的证券在某些司法管辖区可能没有资格出售。本报告中包含的信息由西牛证券有限公司研究部（“西牛证券”）根据其认为可靠的来源汇编，但西牛证券证券或任何其他人员对其准确性或完整性没有作出或提供任何陈述、保证或保证。本报告中表达的所有意见和估计（除非另有说明）完全是西牛证券截至本报告日期的意见和估计，如有更改，恕不另行通知。西牛证券或任何其他人均不对因使用本报告或其内容或与之相关而产生的任何损失承担任何责任。本报告的每个接收者应全权负责对本报告中提到的公司的业务，财务状况和前景进行独立调查。西牛证券及其各自的高级职员、董事和雇员，包括参与编写或发布本报告的人员，可能不时（1）在、并买卖本报告中提及的公司的证券(或相关投资); (2)与本报告中提及的任何公司有咨询、投资银行或经纪关系; (3)在适用法律允许的范围内,在本报告发布之前或之后,已经对本报告中提及的任何公司的投资(或相关投资)采取了行动或使用了本报告中提及的信息,包括为自己的账户进行交易。此报告可能未同时分发给所有收件人。本报告仅供证券专业投资者及证券交易商参考，不得为任何目的而复制、出版、复制或重新分发（全部或部分）。本报告的任何收件人如果需要有关本报告中提及的任何证券的进一步信息，应联系位于该收件人所在地区的西牛证券的相关办公室。 版权所有©西牛证券有限公司。保留所有权利。