丰富内容库的坚实核心音乐业务前景

云音乐正在通过提高货币化和扩大利润的正确轨道上。该公司增加了与领先的授权协议台湾音乐厂牌Bin-Music进一步丰富了其内容库和这是自独家许可结束以来的又一个里程碑。我们仍然看好公司的音乐订阅业务，支持丰富的内容库和不断上升的薪酬比率。我们将 22 财年/23 财年/24 财年总收入下调2/7/9%至人民币8.9/10.8/128亿元，以反映对社会的保守看法娱乐业面临宏观逆风和愈演愈烈竞争。我们将23/24财年调整后净收入预测下调至- R MB59mn/+人民币529mn（前值：+R MB75/+535mn）。我们现在期待公司将在23财年末实现季度盈亏平衡，并得到其总收入的支持利润率提高。我们将估值提前至23财年，并得出我们的目标价格为港币108.6元（原价：港币110.0元），以DCF方法计算。维持买入。