事件点评：Q4经营恢复良好，门店结构持续优化

华住集团23Q4与全年经营初步业绩总结

业绩亮点

• 单季度与全年RevPAR表现：第四季度，华住系酒店RevPAR恢复至2019年水平的120%，全年恢复至122%。DH系酒店在营酒店的RevPAR在第四季度达到2019年的111%，全年增长至71欧元。
• 盈利能力提升：成熟店的RevPAR、平均ADR及入住率均呈现显著增长，其中，中高端酒店的RevPAR增长尤为突出。
• 扩店步伐稳健：四季度新开业462家酒店，全年净新开852家，显示公司持续扩张的决心。

产品结构优化

• 聚焦中高端市场：华住集团的产品结构正逐步向中高端市场倾斜，经济型酒店的市场份额减少，中高端酒店占比提升。
• 高质量增长策略：通过优化产品结构、增强品牌影响力和会员系统，推动高质量和精益增长。

投资建议

• 业绩预测与估值：预计23-25年归母净利润分别为39.40亿、40.26亿、45.49亿元，对应PE分别为18x、17x、15x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括开店进度低于预期、旅游业复苏速度不及预期以及酒店行业竞争加剧的风险。

结论

华住集团在23Q4与全年业绩展现出强劲的复苏趋势，特别是RevPAR和入住率的显著提升，以及产品结构的优化，显示出公司在中高端市场的竞争力增强。稳健的扩店策略和高质量增长战略为公司未来业绩提供了有力支撑。然而，投资者仍需关注开店进度、旅游业复苏和市场竞争等潜在风险因素。