烧碱周报：下游备货临近尾声，现货上行空间有限

研究院化工组 摘要 研究员 谨慎偏空。短期补货需求释放，供需有所好转，对价格有一定支撑。但备货节奏临近尾声，且下游需求表现为维持刚需，因此供需改善的持续性或不高，现货上行空间有限。烧碱期货或受基差拖累，短期或跟随现货情绪表现较强，中长期来看，仍建议以套保做空对待。产业可以考虑买现货空期货的套利或库存做空套保策略。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 现货价格：截至1月19日，山东32%液碱折百价为2218.75元/吨，山东50%液碱折百价为2320元/吨，西北片碱报价为2700元/吨。 联系人 烧碱产量及开工率：截止1月19日，烧碱开工率86%，烧碱产量79.68万吨。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 生产利润：截止1月19日山东烧碱生产利润947.28元/吨，西北烧碱生产利润1552.89元/吨。 装置检修动态：本周正常检修装置有2套，华南、华东减产降负装置陆续复产，小幅拉高整体开工。下周华东一套装置计划复产，华南一套装置计划检修，华南装置陆续开满，华北减产装置陆续提负，预计烧碱行业产能利用率上升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：截止1月19日，国内上游企业液碱库存361888万吨。此次市场库存回落主要推动在于中间商及下游环节判断市场继续下探空间不足而出现了阶段性的采购需求。 需求：氧化铝方面，春节前整体矿石紧张局面难有改善，短期更有部分区域进一步压产的可能，需求表现偏空；粘胶短纤市场，粘胶厂家开工相对稳定，下周新疆地区部分粘胶装置存提负计划，短期需求或有好转；纸浆市场，考虑假期物流停运，推动下游入市采购，纸浆交投气氛好转，对烧碱的采购意向也有所增加。 观点：液碱方面，主流区域液碱价格较为坚挺，供应趋紧，非铝下游仍有刚需备货预期，且库存回落明显；片碱方面，近期下游拿货氛围较为积极，存在一定支撑。整体而言，表现为供需好转。 ■策略 谨慎偏空。短期补货需求释放，供需有所好转，对价格有一定支撑。但备货节奏临近尾声，且下游需求表现为维持刚需，因此供需改善的持续性或不高，现货上行空间有 限。烧碱期货或受基差拖累，短期或跟随现货情绪表现较强，中长期来看，仍建议以套保做空对待。产业可以考虑买现货空期货的套利或库存做空套保策略。 ■风险 节前成交持续好转；装置负荷恢复不如预期；库存累积持续性不足；国际市场表现。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图3:西北片碱价格丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图5:烧碱产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................4图6:烧碱开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................4图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................5图9:山东烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图10:江苏烧碱开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图12:浙江烧碱开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图13:烧碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:烧碱进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................................6图15:液碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图16:液碱进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................................6图17:固碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图18:固碱进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................................6图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................7图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨............................................................................................................................................7图21:氧化铝周度开工率丨单位：%............................................................................................................................................7图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨......................................